要想了解一場企業(yè)并購戰(zhàn)的發(fā)展史的話，主要得記住一個(gè)時(shí)間周期：二十個(gè)工作日。聯(lián)邦法律規(guī)定，一家公司公開表示要約收購另一家公司的一部分股票，買家公司要過二十個(gè)工作日后才可以真正購買這批股票。在此期間，想要出售其手中股票的股東（主要指華爾街的投資組合經(jīng)理，他們掌控著幾乎所有美國大公司的命運(yùn)）把股票過戶給買家公司。二十個(gè)工作日過后，本次出價(jià)收購所吸收的股票量將予以公布，買家公司就知道自己是成功了—也即吸納了被收購公司51% 的股票，還是失敗了。這個(gè)等待期是讓人發(fā)瘋和緊張的。期間華爾街謠言四起，媒體記者圍繞這個(gè)故事展開新聞大戰(zhàn)，而對被收購公司而言， 這二十天看起來如同最嚴(yán)酷的大限。

這就是布恩.皮肯斯當(dāng)時(shí)在美國陣亡將士紀(jì)念日后一天所要面臨的險(xiǎn)境： 城市服務(wù)公司的要約收購即將生效，二十天倒計(jì)時(shí)開始。皮肯斯還沒來得及整合清楚他的合伙人。不過即使他能在接下來的幾天整合清楚并對城市服務(wù)公司發(fā)出要約收購的話，城市服務(wù)公司還是能夠在美莎石油公司可以收購他們公司前，先收購美莎石油公司。這樣想來可真糟糕啊！

美國陣亡將士紀(jì)念日這天，皮肯斯在他休斯頓的公寓房間一大早就醒來。他以他特有的方式開始這一天：先慢跑幾英里，接著吃些谷類和水果早餐。他和參謀們整個(gè)周末都在苦苦尋求一個(gè)應(yīng)對城市服務(wù)公司要約收購方案的策略，但都沒有成功。他一直還在琢磨這件事。用完早餐后，他沖了個(gè)澡，也就是這時(shí)，他突然來了主意。一個(gè)完全很簡單的點(diǎn)子?！拔覀?yōu)槭裁床粊韨€(gè)‘狗熊式擁抱（bearhug）’交易呢？”他想。1 個(gè)小時(shí)之內(nèi)，他就趕到了貝克博茨律師事務(wù)所。

“狗熊式擁抱”是一個(gè)大家都知道的其實(shí)并不友好的“友好”收購—有點(diǎn)類似俄羅斯對波蘭的擁抱。不像要約收購，“狗熊式擁抱”直接投書給目標(biāo)公司的董事會（而不是股東們），并且取決于董事會的批準(zhǔn)。如果收購價(jià)格夠高，有時(shí)董事會即使不愿意也將被迫接受收購報(bào)價(jià)，因?yàn)樗寐男幸怨蓶|利益為重的法律義務(wù)。這種交易偶有發(fā)生，但不經(jīng)常?！肮沸苁綋肀А倍鄶?shù)情況下只不過是一種給董事會施加壓力的方式。它帶來媒體報(bào)道，提醒公司股東有這么一個(gè)報(bào)價(jià)，并且它通常就是一個(gè)信號，表明后頭不遠(yuǎn)的將來，還有另外一個(gè)沒那么友好的舉措—比如一個(gè)更低的收購價(jià)。

皮肯斯在設(shè)想他的狗熊式擁抱方案時(shí)腦子里閃現(xiàn)過這些目的。在貝克博茨律師事務(wù)所會議室，他給聚攏過來的律師列舉了自己的想法。他想做的就是致電城市服務(wù)公司總裁兼首席執(zhí)行官查爾斯.維德利施，并以50 美元一股的價(jià)格出價(jià)收購他的公司。城市服務(wù)公司股票價(jià)格為每股35 美元，這樣就有43% 的溢價(jià)。（對比而言，城市服務(wù)公司對美莎石油公司的要約收購報(bào)價(jià)只比美莎石油公司5 月28 日周五的16.75 美元收盤價(jià)高出25 美分。）這筆交易需花費(fèi)美莎石油公司大約40 億美元。皮肯斯打算用現(xiàn)金支付一半，另一半則向城市服務(wù)公司股

東發(fā)售價(jià)值20 億美元的美莎石油公司股票。

“我們有什么理由不能這樣做呢？”皮肯斯問道。

接著皮肯斯就撥通了維德利施在圖爾莎的電話?！安榭?，”他說道：“我想告訴您我方現(xiàn)有的一個(gè)主意?！?

“我不感興趣?！本S德利施說道。

皮肯斯堅(jiān)持道：“等一會，查克，我想讓您至少聽我把話說完。我們出價(jià)50 美元一股..?！?

“我還是不感興趣，”維德利施回復(fù)道：“無論如何，它還不是一個(gè)正式報(bào)價(jià)。都還沒有白紙黑字寫下來?！?

“那么，我們將在三個(gè)小時(shí)之內(nèi)給在圖爾莎的您一個(gè)正式報(bào)價(jià)?！?

“我可不想要?！本S德利施說道。

“我們現(xiàn)在可要送往貴公司了，”皮肯斯忸怩作態(tài)地說道?！拔覀冇幸粋€(gè)信息披露的問題要解決。我們股東需要知道我們已經(jīng)作出這樣一個(gè)報(bào)價(jià)?！?

“不過這還算不上是報(bào)價(jià)，”維德利施堅(jiān)持道。

“噢，查克，”皮肯斯說道：“我和您這么長時(shí)間在商界打拼，且都相互了解對方。如果我們在這個(gè)行業(yè)彼此未能跟對方打個(gè)招呼并解釋一下，那么我們可是錯(cuò)得有點(diǎn)過頭了?！彼又a(bǔ)充道：“我們早上會給您送去我方報(bào)價(jià)，我們還得發(fā)布一個(gè)公告，我猜想就此事您得跟您的董事們打個(gè)招呼吧?！?

“我可沒打算給他們打電話，”維德利施回應(yīng)道：“我們都不感興趣?！?

不過依皮肯斯的觀點(diǎn)，維德利施對這個(gè)報(bào)價(jià)感不感興趣沒多大關(guān)系。最重要的是，該報(bào)價(jià)已經(jīng)擺到臺面上來了。美莎石油公司終于出招了。