人民幣快速升值的陷阱

我曾問(wèn)及為何不讓人民幣升值到位，其實(shí)我自己也知道已經(jīng)失去了最好的時(shí)機(jī)。這里我們看看后期人民幣快速升值的陷阱。

在一個(gè)正常的市場(chǎng)里，比如說(shuō)貨幣自由兌換、人民幣的匯率隨行就市，是沒(méi)有這么多問(wèn)題的。比如美元走強(qiáng)或者走弱、美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)節(jié)利率和買賣債券，市場(chǎng)做出合理的反應(yīng)。

盡管存在著濫發(fā)的現(xiàn)象，但是中國(guó)的人民幣是受管制的，所以問(wèn)題就復(fù)雜了。

熱錢進(jìn)來(lái)一般進(jìn)入的行業(yè)有：A，實(shí)業(yè)包括制造業(yè)、貿(mào)易等等，是為了賺利潤(rùn)，比如勞工成本低等等；B，資產(chǎn)。

因?yàn)榻?jīng)濟(jì)體在發(fā)展，資產(chǎn)升值是一個(gè)趨勢(shì)；貨幣也應(yīng)該隨著經(jīng)濟(jì)變化而堅(jiān)挺，因?yàn)樗淼呢?cái)富基數(shù)增大了。但是人民幣濫發(fā)稀釋了每塊人民幣蘊(yùn)含的購(gòu)買力。同時(shí)由于行政的干預(yù)，人民幣是在升值的——每塊人民幣的價(jià)值在上升，但是總量上人民幣在變成廢紙。

這個(gè)時(shí)候，資本就變成迅速的投機(jī)。因?yàn)槊繅K人民幣的升值和人民幣濫發(fā)導(dǎo)致的資產(chǎn)增長(zhǎng)疊加了。

為什么要迅速投機(jī)，隨時(shí)逃跑呢？因?yàn)槿嗣駧诺目偭看砹藘r(jià)值扭曲，每塊人民幣的實(shí)質(zhì)購(gòu)買力降低了。熱錢的流入是投機(jī)實(shí)際人民幣購(gòu)買力和名義購(gòu)買力的價(jià)值差額，在市場(chǎng)糾正之前，必須逃跑。

所以，當(dāng)我在前面敘述人民幣快速升值一倍，來(lái)緩沖大宗商品的漲價(jià)和提升勞工購(gòu)買力存在貨幣的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，是不可行的事情。這件事情在至少五年前做時(shí)機(jī)是可以的，然而到了今天人民幣天量超發(fā)已經(jīng)讓整個(gè)人民幣的總量購(gòu)買力縮??；單位人民幣的升值對(duì)內(nèi)部消費(fèi)來(lái)說(shuō)，并沒(méi)辦法提升購(gòu)買力。對(duì)外提升購(gòu)買力后，投機(jī)資本的收益率就會(huì)暴跌，這就會(huì)造成人民幣被拋棄，資本大量溜走。

這個(gè)時(shí)候中國(guó)經(jīng)濟(jì)就出現(xiàn)崩潰。

那么我們能看到，政府能夠看到嗎？我從來(lái)不否認(rèn)中國(guó)的精英都在體制內(nèi)；而中國(guó)師從美國(guó)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家不是在體制內(nèi)，就是在高盛、摩根斯坦利這樣的國(guó)際投行內(nèi)部。

我相信一定有政府雇用的專家了解這些危險(xiǎn)，同時(shí)我也相信他們會(huì)有一定的對(duì)策。

如果要避免這樣的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)只有讓人民幣慢慢升值；同時(shí)要逐漸回收超發(fā)的貨幣。這就只能實(shí)行拖刀計(jì)，拖到貨幣與經(jīng)濟(jì)平衡為止。中國(guó)實(shí)行人民幣國(guó)際化的目的，也是為了讓國(guó)內(nèi)超發(fā)的貨幣在全球使用，能夠逐漸減輕國(guó)內(nèi)貨幣過(guò)多的壓力。這只是能不能做到國(guó)際化的問(wèn)題。

這個(gè)時(shí)刻中國(guó)政府也不可能開放人民幣與外匯自由兌換。如果開放，人民幣的匯率會(huì)迅速貶值到它應(yīng)有的購(gòu)買力。這樣的風(fēng)險(xiǎn)也是中國(guó)無(wú)法控制的。

但是，如果，我們只是講如果，如果政策面犯錯(cuò)，會(huì)怎么樣？

比如說(shuō)中國(guó)為了維持龐大的就業(yè)基數(shù)，不得不繼續(xù)釋放貨幣，投放基礎(chǔ)建設(shè)和投資項(xiàng)目，比如準(zhǔn)備和正在實(shí)行中的4 萬(wàn)億水利建設(shè)、高鐵、保障房的1.4 萬(wàn)億等等，流動(dòng)性依舊泛濫，人民幣依舊濫發(fā)，我們會(huì)如何……

上天保佑我族！

金融大鱷的做空

投機(jī)市場(chǎng)的做多和做空是已經(jīng)很普遍的事情。在日常操盤中所看到的：無(wú)論是現(xiàn)貨還是期貨市場(chǎng)，這都是普普通通的手法。如果我今天認(rèn)為大宗商品的趨勢(shì)是負(fù)面的，我就賣空；如果是良好的，我就買多。

但是金融投機(jī)大鱷所操控的對(duì)沖基金的手法比我這種簡(jiǎn)單的操盤要復(fù)雜得多。

對(duì)沖基金的交易員比如說(shuō)最知名的索羅斯、巴菲特，和大多數(shù)中國(guó)人并不太了解的羅杰斯、鮑爾森、查諾斯等等，都是在大趨勢(shì)上選擇多空的大師級(jí)人物。

索羅斯、巴菲特、羅杰斯、鮑爾森、查諾斯等人其實(shí)都在研究經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，選擇估值洼地，找到價(jià)值被低估的領(lǐng)域切入，也就是找到便宜貨，再高價(jià)賣出。這需要掌握經(jīng)濟(jì)到底部或到頂峰的時(shí)刻，準(zhǔn)確判斷這一刻是所有投機(jī)者夢(mèng)寐以求的能力。

同時(shí)，他們也尋找經(jīng)濟(jì)體的漏洞，就如同天空的禿鷲尋找病怏怏的獵物。在非洲的大草原上，健康的羚羊能迅速地奔跑，避開禿鷲的猛撲；但是病弱的羚羊就會(huì)被捕食。

約翰·保爾森在2005 年研究美國(guó)經(jīng)濟(jì)，看空美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)，開始在衍生產(chǎn)品上做空房屋貸款的次級(jí)債券，買入對(duì)沖房產(chǎn)抵押債券的風(fēng)險(xiǎn)憑證。持續(xù)到2008 年，年度最高收益超過(guò)40 億美金。2009 年開始大舉布局黃金市場(chǎng)，是黃金最大多頭——老王是一個(gè)小多頭，但我只是間接持有了黃金股，收益不高。保爾森到2011 年的2 月開始平倉(cāng)，獲利超過(guò)50 億美金，然后轉(zhuǎn)向去了美國(guó)金融股。

查諾斯在2009 年就開始唱空中國(guó)市場(chǎng)，認(rèn)為房地產(chǎn)市場(chǎng)不可維持，2010 年他開始在海外利用衍生產(chǎn)品布局，做空中國(guó)經(jīng)濟(jì)。世人并不知道他的盈虧如何，但是從2010 年第四季度的那次A 股和商品市場(chǎng)急挫來(lái)看，這是對(duì)沖基金的一次推演，演習(xí)怎么在海外做空中國(guó)市場(chǎng)。11 月12 日的那次大滑坡，導(dǎo)致了大量機(jī)構(gòu)損失慘重，而海外機(jī)構(gòu)獲取了極大利益。

以下是財(cái)經(jīng)網(wǎng)站記載的過(guò)程，其中有些意見(jiàn)不代表我的看法：

專業(yè)資金流向監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)EPFR 的數(shù)據(jù)顯示，截至10 月27 日當(dāng)周，專門投資于大宗商品的基金在過(guò)去11 周內(nèi)第9 次出現(xiàn)資金凈流入，但資金流入速度出現(xiàn)放緩。

EPFR 稱，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松的力度可能比預(yù)期的小，這將限制美元的跌勢(shì)，從而打壓投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的偏好，令大宗商品承壓，而此前這種寬松預(yù)期已經(jīng)造成美元下跌過(guò)度。

此時(shí)正是一個(gè)敏感時(shí)刻，G20 峰會(huì)即將在周末召開，市場(chǎng)預(yù)期會(huì)后全球“貨幣戰(zhàn)”威脅減弱，美元指數(shù)可以開始反轉(zhuǎn)，與此同時(shí)，中國(guó)央行上調(diào)存準(zhǔn)金的手段也在11 月10 日晚間出臺(tái)。而國(guó)際熱錢們，已開始瞄準(zhǔn)時(shí)機(jī)，做多美元。

11 月11 日早上9 點(diǎn)A 股開盤前，國(guó)際市場(chǎng)開始了力度非常大的一波做多英鎊、做空美元。美元開始被突然做多，此后商品市場(chǎng)也進(jìn)入橫盤待整之時(shí)。

而在A 股收市后的11 月12 日A 股開盤前，美元大幅走強(qiáng)，國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品(17.18，-0.38，-2.16%) 期貨大跌，在12 日A 股市場(chǎng)開市后，國(guó)內(nèi)期貨隨之出現(xiàn)大面積跌停，A 股也隨之暴跌5.16% 。

而在11 月16 日，商品市場(chǎng)又重演11 月12 日的暴跌行情，商品內(nèi)外盤市場(chǎng)的全線重挫之下，A 股重演周五暴跌之勢(shì)。

而一位深圳私募的投資總監(jiān)對(duì)記者分析，在11 月12 日高盛唱空股市后，16 日瑞銀也加入空方陣營(yíng)。而在外資投行紛紛加入看空市場(chǎng)陣營(yíng)后，市場(chǎng)持續(xù)下跌，前期進(jìn)入市場(chǎng)的國(guó)際熱錢很有可能已經(jīng)獲利離場(chǎng)。