第二節(jié)道氏理論中的牛市

道氏理論將股市的牛市運(yùn)動(dòng)分為三個(gè)階段。

1第、一階段為收集（建倉(cāng)）階段

在這一階段，悲觀氣氛仍然籠罩著市場(chǎng)，投資者遠(yuǎn)離市場(chǎng)，市場(chǎng)利空不斷。

但是有遠(yuǎn)見(jiàn)的投資者和那些“聰明的資金”知道，盡管現(xiàn)在市場(chǎng)蕭條，但形勢(shì)即將扭轉(zhuǎn)，因而就在此時(shí)開(kāi)始悄悄地吸納恐慌者拋出的籌碼，并逐漸抬高其出價(jià)以刺激拋售。

這個(gè)階段的股票價(jià)格很便宜，但是看起來(lái)似乎沒(méi)有人想要它們。

這個(gè)階段的公眾就像1974年的夏天，當(dāng)巴菲特申明當(dāng)時(shí)是買(mǎi)股票致富的好時(shí)機(jī)時(shí)，所有的人都認(rèn)為他瘋了。

在我們中國(guó)，非常像2005年6月，如圖3-5所示。

圖3-52005—2006年上證指數(shù)走勢(shì)圖

從圖3-5中我們清楚地看到：

從2001年6月開(kāi)始到2005年長(zhǎng)達(dá)4年的調(diào)整，市場(chǎng)信心已經(jīng)接近崩潰！

然而，根據(jù)道氏理論第一階段為收集（建倉(cāng)）階段的特征，在這一階段，股價(jià)開(kāi)始企穩(wěn)。

當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格開(kāi)始上升時(shí)，投資者仍然普遍缺乏信心。

當(dāng)市場(chǎng)達(dá)到第一個(gè)高點(diǎn)并開(kāi)始回抽時(shí)，市場(chǎng)大叫熊市還沒(méi)有結(jié)束。

此時(shí)，需要細(xì)心地分析以辨別這個(gè)回調(diào)是否是一個(gè)次級(jí)折返趨勢(shì)。如果回調(diào)的低點(diǎn)高于上一個(gè)低點(diǎn)，那么這就是一個(gè)次級(jí)折返趨勢(shì)。

當(dāng)次級(jí)折返趨勢(shì)完成并重新開(kāi)始上升，并且越過(guò)上了一個(gè)高點(diǎn)時(shí)，此時(shí)就可以確認(rèn)現(xiàn)在已經(jīng)身處牛市的主要趨勢(shì)之中了。

有趣的是，我們從圖3-5中看到的幾乎就是道氏理論第一階段特征的翻版！

中國(guó)股市在2005年6月初（大盤(pán)在998點(diǎn)）大盤(pán)向下突破1000點(diǎn)之后，市場(chǎng)出現(xiàn)極度恐慌的時(shí)候，出現(xiàn)了沒(méi)有任何利好消息刺激下的上漲行情。在上漲到了一定高度后，作了一個(gè)雙頭后開(kāi)始回落。

這時(shí)市場(chǎng)大叫熊市還沒(méi)有結(jié)束，可是就在大盤(pán)回抽到1000點(diǎn)附近（未創(chuàng)前期低點(diǎn)998點(diǎn)）的時(shí)候，又被神秘的買(mǎi)盤(pán)拉起。

顯然，這次的低點(diǎn)高于前次的低點(diǎn)，期間表現(xiàn)為上漲放量、下跌縮量，這就是非常明顯的道氏定義的次級(jí)折返趨勢(shì)。

我們看到，次級(jí)折返趨勢(shì)完成之后大盤(pán)重新開(kāi)始上升，并且越過(guò)了上一個(gè)高點(diǎn)，期間同樣表現(xiàn)為上漲放量、下跌縮量，此時(shí)我們就可以確認(rèn)現(xiàn)在已經(jīng)處于牛市的主要趨勢(shì)之中了！

之后的走勢(shì)大家也就看見(jiàn)了，一輪超級(jí)牛市展現(xiàn)在了大家的眼前！

無(wú)獨(dú)有偶，同樣的一幕出現(xiàn)在了2008年的10月和2010年的7月。

再往前看：1996年1月也出現(xiàn)了類(lèi)似的走勢(shì)。

而跨度小、稍微長(zhǎng)一點(diǎn)的類(lèi)似情況發(fā)生在2005年6月—2006年3月。

第一階段的成交量開(kāi)始明顯放大。

中國(guó)股市牛市三階段示意圖如圖3-6所示。

圖3-6牛市三階段

從圖3-6中我們可以清楚地看到：

（1）2005年6月初到2006年3月中旬是牛市的第一階段；

（2）2006年3月中旬到2007年5月初是牛市的第二階段；

（3）2007年5月初到2007年1月初是牛市的第三階段。

2、第二階段為大行情階段

這個(gè)階段是一輪穩(wěn)定的上漲階段，時(shí)間最長(zhǎng)，價(jià)格上漲的幅度最大。

這個(gè)階段，交易量隨著公司業(yè)務(wù)的景氣不斷增加，同時(shí)公司的贏利和預(yù)期都開(kāi)始上升，市場(chǎng)環(huán)境變得越來(lái)越好。

也正是在這一階段，技巧嫻熟的交易者往往會(huì)得到最大收益，趨勢(shì)投資者也開(kāi)始入市。這個(gè)階段，股市就像一個(gè)提款機(jī)。

在中國(guó)，2006年3月中旬到2007年5月初的上證指數(shù)走勢(shì)非常類(lèi)似，如圖3-6所示。

這個(gè)時(shí)期，A股市場(chǎng)短短一年就從1200多點(diǎn)暴漲到4200多點(diǎn)，漲幅達(dá)到了空前的接近3倍！

人們已經(jīng)沒(méi)有了風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，2007年5月30日——“5·30”半夜雞叫的暴跌慘案給股民上了第一課，但之后大盤(pán)繼續(xù)上漲。

第二階段的成交量是最大的（如圖3-6所示）。

3、第三階段為過(guò)度投機(jī)階段

第三階段往往伴隨著過(guò)度的投機(jī)行為和表面上的通脹壓力。

所有投資者都蜂擁而至，市場(chǎng)信心高漲。

與第一階段的情況恰好形成對(duì)比。華爾街有一句格言：當(dāng)出租車(chē)司機(jī)也開(kāi)始推薦股票時(shí)，離頭部已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

在中國(guó)，2007年5月初到2008年1月初非常相似，如圖3-6所示。

在這個(gè)階段，中國(guó)的A股市場(chǎng)就像瘋了似的，就連超級(jí)大盤(pán)股都開(kāi)始天天漲停。

存款從銀行搬到股市正在加速進(jìn)行，到證券公司開(kāi)戶(hù)已經(jīng)出現(xiàn)了排隊(duì)的現(xiàn)象。1992年5月、1993年2月、1997年5月、2001年6月都出現(xiàn)了這樣的情況。

第三階段的成交量較第二階段明顯萎縮，這是上漲動(dòng)能跟不上的具體表現(xiàn)。

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