從2001年至2003年，騰訊的規(guī)模和利潤都呈現(xiàn)幾何級的增長。2003年8月，騰訊創(chuàng)業(yè)團隊將IDG所持剩余股權(quán)悉數(shù)購回，并從MIH手中回購少量股權(quán)，經(jīng)過股權(quán)結(jié)構(gòu)的重新調(diào)整，最終完成了上市前MIH與創(chuàng)業(yè)團隊分別持股50%的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

分析一下騰訊2003年的財務(wù)報表，我們發(fā)現(xiàn)騰訊其實并不缺錢。而公開資料顯示，2004年第一季贏利億元，比2003年同期增長87%.然而，著眼于短期獲利的風(fēng)投，難以成為多元化業(yè)務(wù)穩(wěn)定的融資渠道，于是馬化騰開始醞釀上市融資。

經(jīng)過一番積極籌謀，2004年6月7日，騰訊控股有限公司(700．HK)以中國內(nèi)地最大的即時通訊產(chǎn)品QQ服務(wù)供應(yīng)商的身份在中國香港創(chuàng)業(yè)板正式公開招股，正式向海外投資者發(fā)售億股股票。這一消息在中國互聯(lián)網(wǎng)界引起了巨大震動，騰訊上市之前滴水不漏的保密工作也令諸多投資機構(gòu)和媒體在消息面前措手不及。

隨著騰訊控股在香港聯(lián)合交易所正式掛牌交易，發(fā)行價每股港元，當(dāng)即騰訊就擁有了億港元的產(chǎn)值。上市當(dāng)天，騰訊股價最高曾經(jīng)達到港元，較招股價上升25％：收盤價為港元，較開盤價升幅為％，共成交億港元。

即便是按每股港元的發(fā)行價計算，騰訊擁有億港元的市值(騰訊最高股價超過70港元，市值突破1100億港元)。通過上市，騰訊造就了5個億萬富翁，7個千萬富翁。

通過上市，馬化騰募集了2億美元，合計億港元。馬化騰一想到1998年自己和另外一位股東在深圳創(chuàng)辦深圳騰訊計算機系統(tǒng)有限公司的窘迫情景時，就格外珍惜這次來之不易的機會。馬化騰表示：

募集來的2億美元對于騰訊來說，就像給老虎插上翅膀！

至于選擇上市的地點，馬化騰也顯得與眾不同。僅2000年一年，新浪、搜狐、網(wǎng)易先后登陸納斯達克。出人意料的是，騰訊2004年6月16日上市，選擇在與深圳一河之隔的香港。

至于為什么不在納斯達克這個中國網(wǎng)絡(luò)公司普遍選擇的地方上市。馬化騰表示，香港股市的要求要比納斯達克嚴(yán)格，只有騰訊上市時連續(xù)3年實現(xiàn)贏利，有資格在香港上市，其他中國互聯(lián)網(wǎng)公司都沒資格，只能去美國扎堆。并且，馬化騰表示：

騰訊要堅持本土發(fā)展。

馬化騰在對比騰訊上市前后時也表示說：

盡管上市后公司還面臨著一些管理和架構(gòu)協(xié)調(diào)的問題，但公司運作變得更加正規(guī)化，同時對企業(yè)的規(guī)?；蜆I(yè)務(wù)發(fā)展有了更強的管制與透明度。而不上市，企業(yè)的后續(xù)發(fā)展則可能動力不足，缺乏后勁。

上市之后，馬化騰還面臨著一個員工激勵的問題。2008年，馬化騰在接受《北京青年周刊》采訪時回憶道：

（騰訊上市）對騰訊所有員工、我們創(chuàng)始人、股東都非常重要。第一是融資、第二是提高形象，第三是股份流通和期權(quán)，有期權(quán)這種長期激勵手段可以用。對吸引人才，特別是高端人才來說很重要。對我個人來說也很重要，如同完成一個歷史階段。

很多互聯(lián)網(wǎng)公司，由于較早的實現(xiàn)了上市，但都遇到了這樣一個問題：最早的一批員工因為股票等獲益非常豐厚，導(dǎo)致后來工作動力不足。而后進來的人，即使努力工作，在收入上也不能與持有股權(quán)的員工相提并論，同樣會喪失工作的動力。騰訊同樣遇到了這樣的問題。2009年6月，馬化騰在接受《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》采訪時說道：

我們的“老人”（老員工）分兩類，一類是真正沒有動力了，一般的激勵，激勵不了他了。沒辦法，他想自己出去創(chuàng)業(yè)。有一些仍然保持很強的動力，他還能成長，就是說不需要你激勵，他就為了興趣，為了成長。如果是第一種情況，這沒辦法。

那后續(xù)的新的人慢慢浮現(xiàn)出來了，也的確失去了第一次這樣的機遇（股權(quán)激勵）。但是這個世界也是公平的，如果在這個公司呆得越長，激勵每年就會逐漸逐漸追上，不能說完全追上原來早期的人的水平。但是至少可以讓他在同行來比要體現(xiàn)出他的優(yōu)勢，在高速成長的企業(yè)發(fā)揮重要作用的關(guān)鍵人才，激勵要跟上，這是我們的邏輯。

在騰訊上市之后的幾年時間里，騰訊公司一直堅持進行股權(quán)激勵。2007年12月，騰訊發(fā)布股權(quán)激勵計劃，根據(jù)該計劃，股份將由獨立受托人購入，成本由騰訊支付，計劃由采納日期2007年12月13日起生效，有效期為十年。該計劃規(guī)定，董事會授出的股份總數(shù)將限制在已發(fā)行股本的2%(約為億股股份)。而向獎勵個人授出的股份最高不超過該發(fā)行股本的1%(約為億股股份)。

2008年8月29日，騰訊董事會決議向184位員工授出萬股新股作為獎勵股份，進行股權(quán)激勵計劃是為更好利用公司資源，吸引和挽留發(fā)展所需人才。

2009年7月10日，騰訊董事會已經(jīng)決議進行一項大規(guī)模的股權(quán)獎勵計劃——將授出萬股股份，獎勵共計1250名員工。此次股權(quán)激勵可謂大手筆。馬化騰在接受《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》采訪時說道：

部分早期員工由于過早的聚集了相當(dāng)?shù)呢敻唬_實存在動力不足的問題。對后續(xù)員工進行有效的激勵，保持未來高速增長的關(guān)鍵，是騰訊此次實施股權(quán)激勵的目的。