巴菲特的老師格雷厄姆不認(rèn)為市場是有效的，也不認(rèn)為人們的投資行為都是建立在理性的行為基礎(chǔ)之上的，所以他將市場稱為喜怒無常的“市場先生”。作為投資者承認(rèn)了市場的非理性特點，有助于打破產(chǎn)生的思維定勢，消除虛浮不切實際的幻想與猜測，從而在千頭萬緒的紛亂信息中找到最基本的準(zhǔn)則。

市場行情波動一定是千變?nèi)f化，只不過許多操作的方法存在著不定因素。市場的操作其實要以不變應(yīng)萬變，以靜來制動。正確的方法幾乎都是當(dāng)下靜止的時候才能夠判斷，但是心卻完全不一樣，心會不斷地起伏不定。

有時因賺錢心情好而洋洋自得時，常常會忽略方法，因此而將獲利白白送出；有時因賠錢心情差而困擾心煩時，常常會被折磨到放棄方法，胡亂操作。

巴菲特認(rèn)為，股票市場是狂癲與抑郁交替發(fā)作的場所。有的時候投資者對未來的期望感到興奮，而在其他時候，x顯出不合理的沮喪。當(dāng)然，這樣的行為創(chuàng)造出了投資機會，特別是杰出企業(yè)的股價跌到不合理的低價時。

但是，正如你不會相信來自情緒起伏不定的顧問的建議一樣，聰明的投資者也不應(yīng)該允許股市操縱你的投資行動。股票市場并不是投資顧問，它的存在只是為了幫助你買進或賣出股票罷了。如果你相信股票市場比你更聰明，你就可以照著股價指數(shù)的引導(dǎo)來進行投資。但是如果你已經(jīng)做好你的準(zhǔn)備作業(yè)，并徹底了解你投資的工作，同時堅信自己比股票市場更了解企業(yè)，那就拒絕市場的誘惑吧！

在巴菲特的辦公室里沒有股票行情終端機，因為他認(rèn)為打算擁有一家杰出企業(yè)的股份并長期持有，但又去注意每一日股市的變動是不合邏輯的。

巴菲特說：“在我們買了股票之后，即使市場休市一兩天，我們也不會有任何困擾，我們不需要對擁有百分之百股權(quán)的喜詩或布朗鞋業(yè)，每天注意它們的股價，以確認(rèn)我們的權(quán)益。既然如此，我們是舌也需要注意可口可樂的報價呢，我們只擁有它7%的股權(quán)？”很顯然，巴菲特不需要市場的報價來確認(rèn)伯克希爾的普通股投資。

在1999年11月22口的《財富》雜志刊登了巴菲特的一篇文章，他指出：美國投資人不要被股市飆漲沖昏了頭，股市整體價格水平偏離內(nèi)在價值太遠了。他還預(yù)測美國股市不久將大幅下跌，重新向價值回歸。果然在年，網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅，納斯達克指數(shù)下跌近50%。兩年之后，巴菲特在《財富》雜志上再次重申股市整體表現(xiàn)長期來說與美國經(jīng)濟整體成長性相關(guān)，過度高漲的價格長期來說肯定會同歸于其內(nèi)在價值。

在這篇文章中，巴菲特回顧了過去一個世紀(jì)的股市表現(xiàn)，并且認(rèn)為股市大幅波動經(jīng)常與國民經(jīng)濟發(fā)展相背離，這種極端的非理性行為是周期性爆發(fā)的。認(rèn)識這種現(xiàn)象對于投資人來說具有重要意義，想要在股票市場上取得更好的回報，就應(yīng)該學(xué)會如何應(yīng)對股市非理性行為的爆發(fā)。

巴菲特認(rèn)為，要在股市非理性波動中保持理性，其中最需要的方法是學(xué)會定量分析，從而能夠準(zhǔn)確判斷股市是否過熱或過冷。如果投資人能夠進行定量分析，盡管不會因此就能把分析能力提高到超人的水平，但卻能夠使自己因此而避免隨波逐流陷入股市的群體性瘋狂，做出非理性的錯誤決策。

如果投資人根據(jù)定量分析發(fā)現(xiàn)股市過熱，就可以理性地決策不再追漲，乘機高價離場。如果投資人根據(jù)定量分析發(fā)現(xiàn)股市過冷，就可以理性地決策選擇合適的股票低價抄底買人。

股市大幅下跌。巴菲特正是那個在股市非常低迷時低價撿走別人只敢看不敢買的超級明星企業(yè)股票，從而成為讓研究有效市場理論的教授無法解釋的華爾街股神。