巴菲特認(rèn)為，股票并非一個(gè)抽象的概念，投資人買(mǎi)人的股票，決定其價(jià)值的不是市場(chǎng)，也不是宏觀經(jīng)濟(jì)，而是公司業(yè)務(wù)本身的經(jīng)營(yíng)情況。巴菲特說(shuō)：“在投資中，我們把自己看成是公司分析師，而不是市場(chǎng)分析師，也不是宏觀經(jīng)濟(jì)分析師，甚至也不是證券分析師……最終，我們的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)將取決于我們所擁有的公司的經(jīng)濟(jì)命運(yùn)，無(wú)論我們的所有權(quán)是部分的還是全部的。”

巴菲特認(rèn)為投資者在購(gòu)買(mǎi)一只股票的時(shí)候，就要像購(gòu)買(mǎi)整個(gè)公司那樣去考慮，他說(shuō)：“如果我想收購(gòu)一家商店，我就會(huì)了解這條大街上的每一家商店和它們的情況。我的意思是，我可以根據(jù)沃爾特·迪斯尼在1966年上半年的股票市場(chǎng)價(jià)格分析公司的價(jià)值。當(dāng)時(shí)的股票價(jià)格是每股53美元，這個(gè)價(jià)格似乎并不便宜。但是，你要是用8000美元買(mǎi)到整個(gè)公司，而《白雪公主》、《瑞士家庭羅賓遜》以及其他動(dòng)畫(huà)片的票房收入就值這個(gè)價(jià)錢(qián)，因此這點(diǎn)代價(jià)也就不足掛齒了。這樣，你就擁有了迪斯尼樂(lè)園和沃爾特·迪斯尼電影公司這樣的合作伙伴?！?/p>

巴菲特在選股的時(shí)候，總是先要考慮所選擇公司的管理狀況、金融業(yè)績(jī)以及現(xiàn)行的股票價(jià)格。這樣做的目的就是要尋求購(gòu)買(mǎi)有潛在價(jià)值的股票，這類(lèi)股票可以從價(jià)格與收益比率較低及股息收益較高中反映出來(lái)，也可以從賬面價(jià)值與實(shí)際價(jià)值的低比率中反映出來(lái)。很多投資者覺(jué)得增值與成長(zhǎng)之間的關(guān)系是對(duì)立的，它們應(yīng)該在二者中取其一。巴菲特認(rèn)為增值與成長(zhǎng)，是在尾部相吻合的。他說(shuō)：“將‘增值’股與‘成長(zhǎng)’股嚴(yán)格區(qū)分開(kāi)的整個(gè)做法都是無(wú)稽之談。它為那些已退休的基金管理者空談投資方法并以此收取費(fèi)用大開(kāi)方便之門(mén)，也為投資顧問(wèn)的彼此區(qū)分大開(kāi)方便之門(mén)。但是就我來(lái)說(shuō)，所有聰明的投資都應(yīng)是增值投資?！币M(jìn)行增值投資，就必須關(guān)注企業(yè)是否具有持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

巴菲特一直以來(lái)都很關(guān)注公司的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2000年4月在伯克希爾的股東大會(huì)E，巴菲特在回答一個(gè)關(guān)于競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)權(quán)威哈佛商學(xué)院教授邁克爾·波特的問(wèn)題時(shí)指出，企業(yè)持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的分析和判斷是投資中最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。他說(shuō)：“對(duì)于投資來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵不是確定某個(gè)產(chǎn)業(yè)對(duì)社會(huì)的影響力有多大，或者這個(gè)產(chǎn)業(yè)將會(huì)增長(zhǎng)多少。而是要確定任何所選擇的一家企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，而且更重要的是確定這種優(yōu)勢(shì)的持續(xù)性。那些所提供的產(chǎn)品或服務(wù)具有很強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，能為投資者帶來(lái)滿(mǎn)意的回報(bào)?！?/p>

巴菲特曾經(jīng)對(duì)一些學(xué)生描述自己分析公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的方法：“一段時(shí)間內(nèi)，我會(huì)選擇某一個(gè)行業(yè)，對(duì)其中六七家企業(yè)進(jìn)行仔細(xì)研究。我不會(huì)聽(tīng)從任何關(guān)于這個(gè)行業(yè)的陳詞濫調(diào)，我努力通過(guò)自己的獨(dú)立思考來(lái)找出答案……比如我挑選的是一家保險(xiǎn)公司或一家紙業(yè)公司，我會(huì)讓自己沉浸于想像之中：如果我剛剛繼承了這家公司，而且它將是我們家庭水遠(yuǎn)持有的唯一財(cái)產(chǎn)，那么，我將如何管理這家公司？我應(yīng)該考慮哪些因素的影響，我需要擔(dān)心什么？誰(shuí)是我的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，誰(shuí)是我的客戶(hù)？我將走出辦公室與客戶(hù)談話(huà)。我從這些談話(huà)中會(huì)發(fā)現(xiàn)，這家企業(yè)與其他企業(yè)相比，具有什么樣的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)々如果你進(jìn)行了這樣的分析，你可能會(huì)比管理層更深刻地了解這家公司?！?/p>

巴菲特將競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)壁壘比喻為保護(hù)企業(yè)經(jīng)濟(jì)城堡的護(hù)城河，強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)如同寬大的護(hù)城河保護(hù)著企業(yè)的超額盈利能力：“我們喜歡擁有這樣的城堡：有很寬的護(hù)城河，河里游滿(mǎn)了很多鯊魚(yú)和鱷魚(yú)，足以抵擋外來(lái)的闖入者——有成千上萬(wàn)的競(jìng)爭(zhēng)者想奪走我們的市場(chǎng)。我們認(rèn)為所謂的護(hù)城河是不可能跨越的，并且每一年都讓我們的管理者進(jìn)一步加寬他們的護(hù)城河，即使這樣做不能提高當(dāng)年的盈利。我們認(rèn)為我們所擁有的企業(yè)都有著又寬又大的護(hù)城河。”