托賓獲獎的論文就是在找尋凱恩斯理論的缺失，以期對之進行改進。不過，托賓也不認為凱恩斯有必要在反對者的大本營中，堅決爭取理論上的全面勝利。不論失業(yè)是長期失衡還是短期均衡的現(xiàn)象，凱恩斯務(wù)實的論點都不失其重要性。托賓個人發(fā)表的第一篇專業(yè)著作，就是根據(jù)這篇論文改寫而成，發(fā)表在哈佛編輯出版的《經(jīng)濟學(xué)季刊》上。這項議題一直相當熱門，托賓也一直對它相當關(guān)切，并發(fā)表過一些相關(guān)論文，包括1971年他擔(dān)任美國經(jīng)濟學(xué)會會長（1972年度）所發(fā)表的就任演說稿。

1939年的托賓，此時他早已忘記法律，而且還很自然地決定成為專業(yè)的經(jīng)濟學(xué)者。哈佛有一套留住大學(xué)優(yōu)秀學(xué)生的方法，也就是將獎學(xué)金的提供延伸至研究所-托賓的獎學(xué)金獲得展延，順理成章地進入研究所就讀。從大學(xué)部轉(zhuǎn)到研究所的過程中，托賓并沒有碰到多大困難，因為早在大四時，托賓已選修過若干研究所的課了，也認識了一些老師。這時，托賓的主要目標是加強選修一些專業(yè)研究工具的課程，包括數(shù)理經(jīng)濟學(xué)理論以及統(tǒng)計學(xué)與計量經(jīng)濟學(xué)。當時的哈佛，才剛剛要開始迎頭趕上這兩種分析工具的發(fā)展腳步。

托賓在1942年所發(fā)表的第二篇論文，就運用了一些設(shè)備-在立陶爾中心的地下室，托賓可以使用布萊克的電子與手動式運算設(shè)備。托賓在1941年5月離開哈佛時，已完成所有博士學(xué)位的課程，就差論文這一關(guān)。后來直到1946年2月，他才又重返哈佛。

當托賓重返哈佛后，對考列斯委員會以及其他老師如馬斯恰克、庫普曼可以說是滿懷敬意。1955年，委員會終于搬到耶魯，并更名為耶魯大學(xué)考列斯經(jīng)濟研究基金會，托賓擔(dān)任了該基金會的研究主任?？剂兴够饡牡谝槐菊撐模?955年），可以說是托賓分析法的先驅(qū)。這次基金會的遷來，是耶魯大學(xué)經(jīng)濟學(xué)系能躋身前茅的重要因素。而且，托賓把基金會研究的范圍加以擴大，納入總體經(jīng)濟學(xué)的題目。

連創(chuàng)輝煌，成為經(jīng)濟學(xué)巨擘

二十世紀五六十年代，托賓把主要精力集中在關(guān)于總體經(jīng)濟學(xué)的貨幣。在這方面的研究上，托賓有兩個目標。第一個目標是，托賓想為貨幣需求對利率的敏感性或是貨幣流通速度與利率的關(guān)系，建立一套穩(wěn)固的理論基礎(chǔ)。托賓覺得，依據(jù)貨幣數(shù)量理論，也就是后來所謂的貨幣學(xué)派的主張，這種敏感度并不存在，除非偶發(fā)的巨變，要不然貨幣的流通速度應(yīng)該為一常數(shù)；至于社會大眾的支付習(xí)慣、銀行體系以及金融技術(shù)等各方面的變動，雖然會影響貨幣流通速度，但這些改變都非常緩慢。托賓同意弗里德曼以及其他貨幣論者所說的，貨幣因素影響重大，但托賓也有自己的想法，比如他不同意他們認為貨幣決定一切的論點。

早在1947年，托賓在實證研究論文里就用資料來說話，他很清楚地肯定凱恩斯的流動性偏好曲線，但托賓并不滿意凱恩斯對流動性偏好所作的解釋。他認為，人們之所以偏好流動性現(xiàn)金，是因為預(yù)期利率將會上升到和過去“正常”繁榮時相當?shù)乃疁?，因而持有債券會遭致資本損失。

事實上，在托賓論文模型中，討論了許多資產(chǎn)，其中有一項是無風(fēng)險性資產(chǎn)，后來曾在學(xué)術(shù)界引起廣泛的興趣。托賓覺得不盡完善的是，在自己的分析中，把安全性資產(chǎn)只和一種風(fēng)險性資產(chǎn)來配對，以此來代表其他的狀況。這種加總的方法是沿襲凱恩斯的，他以一個利率來泛指所有非貨幣性資產(chǎn)與負債的一般性盈利率。但托賓曾證明，他的結(jié)論能夠推廣并適用到多種風(fēng)險性資產(chǎn)，而且其收益與風(fēng)險各有不同。風(fēng)險性資產(chǎn)組合的選擇，即各種風(fēng)險性的相對權(quán)數(shù)如何，基本上和決定風(fēng)險性資產(chǎn)與安全性-即貨幣的相對比例應(yīng)該是多少，是毫不相干的。這套“區(qū)隔理論”，正是林特納和夏普所發(fā)展的資本資產(chǎn)定價模式的核心，這套理論廣受財務(wù)管理的師生所喜愛，許多投資經(jīng)理人與理財顧問也用此來計算各種不同證券的“貝他系數(shù)”。