正文

第5節(jié):股票的內在價值(3)

中國股市價值投資指南 作者:黃濤


股票的收益完全由企業(yè)的業(yè)績水平、盈利能力決定,而企業(yè)的業(yè)績水平則由企業(yè)的管理水平和企業(yè)所處行業(yè)的經濟特性、發(fā)展前景決定的。

2.方法二:市凈率法

把上市公司的全部資產評估一遍,扣除公司的全部負債,即用企業(yè)的總資產減去總負債,得到股東權益,也就是企業(yè)的賬面價值,然后,用股票的總市值同企業(yè)的股東權益進行比較即為市凈率(市凈率=股票的總市值/股東權益)。如果股票的價格接近甚至低于股票的賬面價值,即為市凈率等于或小于1時,就說明該股票的價值被低估了,這種方法就是市凈率法。

股東權益一般被看做是股票價值的底線,當企業(yè)要進行破產清算或者企業(yè)根本沒有利潤處于虧損時,用市盈率法無法衡量企業(yè)的價值,在這種糟糕的情況下運用市凈率法會更加合適。我們可以假設某只股票的凈資產是15億元,而它的股票總市值低于15億元,比如只有13.5億元,這只股票的市凈率就是13.5/15=0.9,小于1,說明股票的價值被低估了,值得投資。

在2005年、2006年大熊市的時候,有一些股票的市值已經低于了賬面價值,股票的價值明顯被低估了,此時,購買股票應該不會賠錢。但是用市凈率法去判斷優(yōu)秀企業(yè)的內在價值就有一定的局限性,因為,優(yōu)秀企業(yè)的市凈率往往都會比較高,也就是說優(yōu)秀企業(yè)股票的內在價值要大于股東權益若干倍。

3.方法三:銷售收入法

銷售收入法是將上市公司的年銷售收入同股票的總市值進行比較,如果這個比值大于1,就說明該股票價值被低估;如果比值小于1,說明該股票的價格被高估。這種方法的局限性較大,因為不同行業(yè)和企業(yè)的銷售收入率(凈利率)大不相同,比如同樣是銷售收入為50億元的兩家企業(yè),A企業(yè)的凈利潤是10億元,B企業(yè)的凈利潤只有1000萬元,雖然銷售收入相同,可兩家企業(yè)的凈利潤相差100倍,它們的價值能一樣嗎?

不過,如果投資者發(fā)現(xiàn)一家企業(yè)的銷售收入是其股票市值的好幾倍,企業(yè)又可以實現(xiàn)盈利,此時,投資者就應該思考一下該企業(yè)的股票價值是否被低估了。例如,我們在第四章第六節(jié)"扭虧為盈"的企業(yè)中要介紹的福田汽車這只股票,它在2008年11月,銷售收入竟然是股票總市值的9.94倍,而當年公司的凈利潤是3.45億元,在隨后的一年多的時間里,它的股價上漲了近7倍。

以上介紹的這三種衡量股票內在價值的方法,每種方法都有各自的適用范圍,也有各自的不足之處,在判斷上市公司股票的內在價值時,還是應該針對不同企業(yè),將三種方法綜合考慮,靈活運用。


上一章目錄下一章

Copyright ? 讀書網 m.ranfinancial.com 2005-2020, All Rights Reserved.
鄂ICP備15019699號 鄂公網安備 42010302001612號