正是以上因素的存在，使得股指期貨時(shí)代的股市行情更具有規(guī)律性，一旦背離現(xiàn)象出現(xiàn)，就會(huì)有資金進(jìn)來(lái)套利，讓背離消失。這對(duì)很多股民來(lái)說(shuō)可能難以理解，下面筆者通過(guò)一個(gè)例子來(lái)進(jìn)行說(shuō)明。比如股指期貨“交割日效應(yīng)”，由于期貨合約具有時(shí)限性，在交割日合約指數(shù)和標(biāo)的指數(shù)會(huì)高度吻合，所以當(dāng)股指期貨合約與標(biāo)的滬深300指數(shù)存在較大的升水或貼水行為時(shí)，勢(shì)必就會(huì)出現(xiàn)大的震蕩走勢(shì)，而交割日異動(dòng)就是此類(lèi)震蕩走勢(shì)的極端行為。更多的時(shí)候，往往等不到交割日就會(huì)有相關(guān)套利操作出現(xiàn)將升水和貼水現(xiàn)象消除。筆者可以給大家作一個(gè)量化的舉例分析，比如股指期貨主力合約為3 000點(diǎn)，而同期滬深300指數(shù)只有2 900點(diǎn)，那么資金就會(huì)賣(mài)空股指期貨合約，同時(shí)買(mǎi)入等量的滬深300ETF，這樣就可在交割日附近或者是在兩者吻合時(shí)，輕松套利中間100點(diǎn)的差值。[2]所以在股指期貨時(shí)代，市場(chǎng)走勢(shì)更加平滑，跟蹤特性更顯著。

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[2]在本章第三節(jié)筆者還會(huì)具體介紹相關(guān)期現(xiàn)套利模式的計(jì)算與分析。