市盈率

市盈率代表市場(chǎng)上投資者對(duì)公司每股盈利付出的價(jià)格，通俗地說(shuō)，就相當(dāng)于購(gòu)買股票還本的年頭。比如一個(gè)市盈率20倍的股價(jià)，基本相當(dāng)于投資者將20年收回成本。這是股市投資者普遍關(guān)注的一個(gè)重要指標(biāo)。

市盈率 = 每股市價(jià) / 每股收益

市凈率

市凈率是資產(chǎn)的“溢價(jià)率”，相當(dāng)于投資者用多少錢購(gòu)買上市公司的資產(chǎn)。比如市凈率為倍的股價(jià)，相當(dāng)于投資人用元的錢購(gòu)買上市公司1元的資產(chǎn)。

市凈率 = 每股市價(jià) / 每股凈資產(chǎn)

每股收益

每股收益是評(píng)價(jià)上市公司財(cái)務(wù)和盈利能力最重要的指標(biāo)，它反映了公司對(duì)股東的回報(bào)能力和資產(chǎn)增值的能力。該指標(biāo)可以用逐年進(jìn)行對(duì)比或環(huán)比的方法，來(lái)評(píng)價(jià)一個(gè)公司的成長(zhǎng)性，也可以和同行業(yè)的其他公司進(jìn)行橫向?qū)Ρ取?/p>

每股收益 = 凈利潤(rùn) / 總股本

每股凈資產(chǎn)

每股凈資產(chǎn)體現(xiàn)每個(gè)股東的資產(chǎn)狀況，代表上市公司資產(chǎn)質(zhì)地。當(dāng)這一指標(biāo)逐年增加時(shí)，說(shuō)明上市公司在不斷擴(kuò)張成長(zhǎng)。

每股凈資產(chǎn) = 年末股東權(quán)益 / 總股本

凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率比每股收益更能反映上市公司的盈利能力，是公司含金量的一個(gè)重要指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率越高，說(shuō)明資產(chǎn)的盈利能力越強(qiáng)，給投資帶來(lái)的回報(bào)就越高。

凈資產(chǎn)收益率 = 凈利潤(rùn) / 平均股東權(quán)益

要了解和研究上市公司的凈利潤(rùn)的構(gòu)成情況。上市公司利潤(rùn)包括主營(yíng)收入、主營(yíng)利潤(rùn)、主營(yíng)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)外收入、其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)。只有主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)收入才是決定公司長(zhǎng)期和穩(wěn)定發(fā)展的基石。各國(guó)排名前50強(qiáng)的上市公司，都是以主營(yíng)收入和主營(yíng)利潤(rùn)作為重要考評(píng)指標(biāo)。

相關(guān)指標(biāo)還有很多，只有多方面、多層次了解、掌握上市公司情況，投資才能做到“有的放矢”。如何評(píng)價(jià)一個(gè)上市公司的基本面，目前有行業(yè)分析方法、估值分析方法等。公司估值方法主要分兩大類：一類為絕對(duì)估值法，特點(diǎn)是主要采用折現(xiàn)方法，較為復(fù)雜，如現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法、期權(quán)[ 1 期權(quán)：是指這樣一種合約，其持有人有權(quán)利（而非義務(wù)）在合約到期日或到期日以前，按特定的價(jià)格買賣某種資產(chǎn)。]1定價(jià)方法等；另一類為相對(duì)估值法，特點(diǎn)是主要采用乘數(shù)方法，較為簡(jiǎn)便，如PE估值法、PB估值法、PEG估值法、EV/EBITDA估值法(需要進(jìn)一步了解的讀者可參考其他相關(guān)資料，篇幅原因，本書(shū)就不展開(kāi)敘述了)。實(shí)踐中通常依據(jù)不同的行業(yè)前景和估值水平，將企業(yè)劃分為“價(jià)值型”、“成長(zhǎng)型”、“價(jià)值成長(zhǎng)型”。

“反身性”原理揭示：股市要素之間互為因果

當(dāng)一個(gè)故事開(kāi)始時(shí)，人們還不信，但隨著人們不斷地加入這個(gè)故事中來(lái)，經(jīng)“眾人拾柴”般買入推動(dòng)后，故事本身也跟著改變了，最終故事成為了現(xiàn)實(shí)，一種荒誕、離譜而極端的現(xiàn)實(shí)，就是因?yàn)閰⑴c者的增多改變了故事本身。當(dāng)1000人個(gè)講1+1=5時(shí)，可能真的就等于5了，反而不再等于2了。這就是反身性。

這是投資大師索羅斯所提出的一個(gè)哲學(xué)概念。筆者依據(jù)對(duì)這一理論成果的認(rèn)識(shí)，將他所提出的反身性，譽(yù)為時(shí)代的“股市相對(duì)論”，它對(duì)于深入了解股市機(jī)理具有劃時(shí)代意義。

提到喬治·索羅斯，人們很容易把他與金融投機(jī)家聯(lián)系在一起，但很少有人知道他首先是一位哲學(xué)家。索羅斯在大學(xué)時(shí)代，深受其導(dǎo)師卡爾·波普爾的哲學(xué)影響，并在此基礎(chǔ)上提出了反身性原理。在《金融煉金術(shù)》一書(shū)中，索羅斯較為完整地表述了他的哲學(xué)思想，后來(lái)將這一原理應(yīng)用于他的金融證券實(shí)踐，由此獲得巨大的成功。

所謂反身性，它表示參與者的思想和他們所參與的事態(tài)，都不具有完全的獨(dú)立性，二者之間不但相互作用，而且相互決定，不存在任何對(duì)稱或?qū)?yīng)。在政治、經(jīng)濟(jì)、歷史等領(lǐng)域中，普遍地存在這樣一種反身性的關(guān)聯(lián)。通過(guò)參與者的抉擇，建立在對(duì)事物固有的不完備認(rèn)識(shí)之上的這一論證，索羅斯提出了一種不確定性的命題。索羅斯在論證自己的原理時(shí)，對(duì)比了量子力學(xué)中的測(cè)不準(zhǔn)原理。他認(rèn)為，人的思想對(duì)于事態(tài)發(fā)展所帶來(lái)的不確定性，同量子力學(xué)中的不確定性相似。

索羅斯在書(shū)中記錄了他應(yīng)用反身性原理進(jìn)行歷時(shí)試驗(yàn)的情況，事實(shí)表明他的多數(shù)預(yù)測(cè)是成功的。這說(shuō)明在思維者參與的事態(tài)中，確有某種可加以正確預(yù)測(cè)的成分，但這需要極高的智慧。索羅斯正確地看到了有思維參與的歷史過(guò)程的不確定性，看到了主流市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論由于忽視這一因素而導(dǎo)致的根本缺陷，創(chuàng)造性地提出了反身性原理。473:1，這是索羅斯作為量子基金[ 1 基金：我們現(xiàn)在所說(shuō)的基金通常是指證券投資基金，證券投資基金是一種間接的證券投資方式，基金管理公司通過(guò)發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人（具有資格的銀行）托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票、債券等金融工具投資，其與投資者共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，分享受益。]1經(jīng)理人，從1968年到1993年的累積投資紀(jì)錄。他的投資紀(jì)錄與其說(shuō)是他投資技巧的勝利，還不如說(shuō)是他哲學(xué)理念的勝利。

反身性源于眾多跟風(fēng)者對(duì)市場(chǎng)本身的能動(dòng)作用。索羅斯就是在利用反身性的發(fā)展過(guò)程獲取大利，而巴菲特則利用反身性造成的極端，去買進(jìn)被嚴(yán)重低估的價(jià)值，賣出被嚴(yán)重高估的泡沫。前者利用趨勢(shì)賺錢，后者則逆著趨勢(shì)去尋找賺錢的機(jī)會(huì)。兩位大師都把反身性發(fā)揮到了極致。

本章小結(jié)

股市眾多的不確定性造就了股市理論的多樣性，而每種理論適用的相對(duì)性又構(gòu)成認(rèn)識(shí)股市的局限性。投資者投身股市，一定要放棄確定性思維，改變單一的因果關(guān)系認(rèn)知，正確地認(rèn)識(shí)股價(jià)波動(dòng)，同時(shí)應(yīng)了解矛盾的普遍性與特殊性，從而構(gòu)建正確的交易方式和思維方式。