券商向何處去？可能會(huì)有兩種模式。一種是美林模式：投入商業(yè)銀行的懷抱，借助商業(yè)銀行的強(qiáng)大資本，重回資本市場(chǎng)興風(fēng)作浪。這是特洛伊木馬式的戰(zhàn)略，以退為進(jìn)，打入對(duì)方的心臟。用中國(guó)話說(shuō)就是明修棧道，暗渡陳倉(cāng)。另一種模式是：自我瘦身，變相成為對(duì)沖基金和私人股權(quán)基金。

不管美國(guó)人自己如何看，日本人認(rèn)為券商行業(yè)是大有希望的。他們出巨資收購(gòu)了美國(guó)券商的股份。20世紀(jì)80年代，日本在美國(guó)搞過(guò)一次大收購(gòu)，置下不少產(chǎn)業(yè)，但結(jié)果是大敗而歸。20年之后，日本又卷土重來(lái)，在美國(guó)再次大舉出擊，收購(gòu)美國(guó)券商的股份。2008年9月29日，摩根士丹利與日本的三菱銀行敲定，三菱以90億美元收購(gòu)前者21%的股份。野村控股公司籌集了56億美元，收購(gòu)雷曼在亞洲、歐洲和中東的業(yè)務(wù)。[ Business. The Japanese are coming（again）, The Economist, October 2, 2008]

醉翁之意不在酒。日本投資美國(guó)券商，意在通過(guò)美國(guó)券商問(wèn)津中國(guó)等亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，今后若干年中，日本的GDP的增長(zhǎng)速度平均每年不過(guò)2%，而新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的GDP的增長(zhǎng)速度要比日本的快三倍。[ Bill Powell. Japan to the Rescue of Ailing US Firms, Time, September 23, 2008]美國(guó)券商在亞洲已經(jīng)開始的網(wǎng)點(diǎn)為日本銀行走出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)提供了機(jī)會(huì)。至于日本是否能夠因此而成功則是另說(shuō)。

當(dāng)然，日本愿意到海外發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)，并不表明日本全盤肯定資本市場(chǎng)。日本金融機(jī)構(gòu)在日本國(guó)內(nèi)就不大搞資本市場(chǎng)，而且日本國(guó)民就沒(méi)有大搞資本市場(chǎng)的狂熱文化。相反，日本有一種反“兼并”的文化。[ Business. The Japanese are coming（again）, The Economist, October 2, 2008]許多國(guó)人看不起日本人，我真不知道我們有什么理由看不起日本人，我們真的應(yīng)該向日本人學(xué)習(xí)，日本人愛護(hù)自己國(guó)家的一草一木，日本的汽車制造商生產(chǎn)汽車出口到其他國(guó)家，讓那里的人們?nèi)ノ廴咀约旱目諝狻５聡?guó)的德意志銀行和瑞士的UBS也是這樣，它們絕不在本國(guó)的資本市場(chǎng)興風(fēng)作浪，而是到美國(guó)和中國(guó)這兩個(gè)江湖中去投資。且像中國(guó)這樣的亞洲國(guó)家又服膺資本市場(chǎng)，為外國(guó)券商搭建了很大的平臺(tái)，外國(guó)券商可以在那里大有作為。

股圣巴菲特對(duì)券商也很有信心，其投資高盛50億美元，而且稱贊 “高盛是非同尋常的機(jī)構(gòu)。”（“非同尋?！币辉~的英文是exceptional。奧委會(huì)主席贊揚(yáng)中國(guó)“奧運(yùn)”用的也是這個(gè)詞，我們將其譯作“無(wú)與倫比”）。巴菲特的信心也并非毫無(wú)根據(jù)。據(jù)預(yù)測(cè)，倒閉了的券商的原有業(yè)務(wù)，可供高盛和摩根士丹利瓜分一部分，大約可以使兩家券商的業(yè)務(wù)在今后幾年中分別增長(zhǎng)6%和4%。

美國(guó)券商雖然受到了重大挫折，中國(guó)券商仍然是昂首闊步地走在大道上，最近又有融資融券助威。這也從另一方面證明，券商這個(gè)行業(yè)仍然是大有希望的。野火燒不盡，春風(fēng)吹又生——說(shuō)的就是這個(gè)意思。