適當(dāng)?shù)卦u(píng)估這些企業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，形成重大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

中國(guó)宜逐步使國(guó)內(nèi)的會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)與國(guó)際慣例（如ISA）一致，在中國(guó)建立一套健全的“審計(jì)文化”：

（1）允許主要的外資審計(jì)公司在中國(guó)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，無須先與中國(guó)伙伴組成合資公司。

（2）在證監(jiān)會(huì)或財(cái)政部屬下設(shè)立一個(gè)類似美國(guó)FASB的機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)提出及對(duì)外溝通新的會(huì)計(jì)條例建議。此機(jī)構(gòu)應(yīng)由熟諳國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的專業(yè)人士主理。

（3）鼓勵(lì)大學(xué)培養(yǎng)更多熟練的注冊(cè)會(huì)計(jì)師。

（4）積極參與有關(guān)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際討論，更積極主動(dòng)地執(zhí)行國(guó)際會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)。

（5）制定更嚴(yán)謹(jǐn)?shù)呐兑?，促使上市公司的?cái)務(wù)匯報(bào)盡快過渡為季度制。

（6）參考所有其他主要市場(chǎng)，包括歐美和中國(guó)香港，引入一套新的證券發(fā)行程序。由投資銀行來協(xié)助準(zhǔn)備文件呈交證監(jiān)會(huì)，代表企業(yè)進(jìn)行上市申請(qǐng)。若符合上市披露及透明度的要求，則上市應(yīng)獲得自動(dòng)批準(zhǔn)。

（7）發(fā)行人需履行與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)相一致的持續(xù)匯報(bào)和披露義務(wù)。

11．法律和監(jiān)管框架上文已就建立強(qiáng)大、高效中國(guó)資本市場(chǎng)所需的法律和監(jiān)管框架作了討論。一言以蔽之，中國(guó)必須制定一個(gè)穩(wěn)健、清晰的證券和資本市場(chǎng)法律監(jiān)管框架。此框架應(yīng)建基于1999年開始推行的《證券法》。此外，應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)的權(quán)力，鞏固其獨(dú)立及權(quán)威的地位，令其有足夠資源及專業(yè)人才監(jiān)督及執(zhí)行法規(guī)。

必要的改革措施應(yīng)包括：

（1）確保適用于證券、抵押權(quán)益和對(duì)資本市場(chǎng)運(yùn)作成功非常關(guān)鍵的配套產(chǎn)品（包括衍生和外匯產(chǎn)品）的擁有權(quán)及其轉(zhuǎn)讓的高度清晰的，具強(qiáng)制性的機(jī)制（包括國(guó)際司法/仲裁裁決之強(qiáng)制執(zhí)行）。

（2）建立人才充裕及有權(quán)威的破產(chǎn)法庭，執(zhí)行清盤及破產(chǎn)制度。

（3）制定與其他主要資本市場(chǎng)一致的國(guó)際披露和匯報(bào)標(biāo)準(zhǔn)。

（4）利用適當(dāng)?shù)囊?guī)定避免投資者和金融機(jī)構(gòu)操控或?yàn)E用市場(chǎng)。

（5）提高對(duì)市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)資源和資本金充足率要求，以加強(qiáng)這些中介機(jī)構(gòu)對(duì)破產(chǎn)和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的防范。

（6）為因另一方違反披露和匯報(bào)準(zhǔn)則而受害并追討賠償?shù)耐顿Y者提供充足的補(bǔ)償。

海外機(jī)構(gòu)應(yīng)獲準(zhǔn)成立全資擁有或控股的證券公司，承辦中國(guó)企業(yè)發(fā)行的國(guó)內(nèi)和國(guó)際證券。增加外資機(jī)構(gòu)的參與可加速國(guó)內(nèi)市場(chǎng)采用國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)和國(guó)際慣例的進(jìn)程。國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的參與也可提高中國(guó)資本市場(chǎng)的信譽(yù)和地位。

對(duì)跨境投資的限制也需進(jìn)行改革。初步可制定一個(gè)針對(duì)海外的“合格機(jī)構(gòu)投資者”計(jì)劃，視投資者的規(guī)?；騾⒖己Ｍ獾谋O(jiān)管規(guī)例而制定最低的資格標(biāo)準(zhǔn)。其后可逐步放寬這些標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大參與的投資者層面，擴(kuò)大境外流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的資金規(guī)模。

證券市場(chǎng)法律和監(jiān)管制度的改革應(yīng)配合證券權(quán)益及清盤和破產(chǎn)法的執(zhí)行，特別是關(guān)系到有抵押和無抵押債權(quán)人的權(quán)益以及（以可核實(shí)的形式）產(chǎn)生及行使抵押權(quán)益的法例。這可促進(jìn)債券資本市場(chǎng)、衍生工具市場(chǎng)和其他抵押市場(chǎng)的發(fā)展。

雖然近年已逐步引入涵蓋這些領(lǐng)域的法例，但在許多例子中，這些法例并未在法庭上全面應(yīng)用和驗(yàn)證，主要原因包括缺乏足夠的專業(yè)司法人員（法官和律師）、法律程序冗長(zhǎng)以及不愿意讓業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳的企業(yè)宣布破產(chǎn)的普遍意識(shí)。要建立有效的證券和清盤、破產(chǎn)、抵押的法律制度有賴法律界人士組成的專業(yè)團(tuán)體的支持以及法官執(zhí)行這些法例和監(jiān)管條例的決心。

重要的是，投資者能夠相信上述的法律和條例必定會(huì)以自由、公正的形式執(zhí)行，而且相信若投資者由于合作另一方違反有關(guān)法律和監(jiān)管條例，或者違反有關(guān)合約而蒙受損失，會(huì)得到適當(dāng)?shù)?、具約束力的補(bǔ)償。

結(jié)論中國(guó)需要加快股票資本市場(chǎng)的發(fā)展，以通過允許民營(yíng)企業(yè)、科技創(chuàng)新企業(yè)及跨國(guó)公司在國(guó)內(nèi)股票交易所上市而引入更多高質(zhì)量的發(fā)行。增加高質(zhì)量發(fā)行人證券的供應(yīng)可大大降低市場(chǎng)紊亂與信心危機(jī)。

中國(guó)應(yīng)該同時(shí)加快國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)的平行發(fā)展，包括政府債券、企業(yè)債券及抵押