不要忘記收益的影子——風險。風險不同于危險，它主要是指一種未來的不確定性，并沒有側(cè)重于向好還是向壞。從某種程度上來說，收益處在明處，而與之對應的風險則處在暗處。對于高風險高收益、低風險低收益這句話，雖然巴菲特并不十分同意，但那是建立在充分深入研究的基礎(chǔ)上的判斷，即找出別人認為在高收益的同時伴隨著高風險、而實際風險卻很低的品種大舉買入，對于大多數(shù)人來說，在并不能充分了解相關(guān)信息的前提下，這種風險與收益正相關(guān)的規(guī)律往往是成立的。所以對于價值型和成長性個股的選擇，從另一個角度還可以描述成對于低風險品種和高風險品種的選擇。

專欄怎樣判斷自己喜歡哪種類型的投資風格？

用一個簡單的測試可以來直觀地測評?；?0塊錢參與一個游戲，第一種選擇，投擲一枚硬幣，無論結(jié)果如何你都能獲得20元；第二種選擇，投擲一枚硬幣，正面朝上你將獲得1000元，背面朝上你卻要支付500元。兩種選擇你會選哪種呢？

其實從統(tǒng)計學的角度來說，這些都是可以用預期收益率的指標來測算的，以這個測試為例，第一種選擇的收益是10元（20元減去參與成本），概率是1，也就是說無論哪面朝上都能獲得100%的收益率，所以說第一種選擇的預期收益率就是100%；而對于第二種選擇來說，正面朝上時收益率是9900%，概率是50%，背面朝上時的收益率是-5100%，概率也是50%，綜合來看，選擇第二種玩法的預期收益率就是2400%，從數(shù)字上來看要遠遠高于第一種玩法，但相應的也伴隨著巨大的不確定性。一個穩(wěn)健的投資者一般會青睞于第一種玩法，而一個積極的投資者可能覺得第二種更有吸引力。

對于基金來說，它們應該選擇哪種投資策略呢？沒有固定的答案，也不能用事后的收益率去評價和反饋，因為事后的收益率是可以實實在在看到的，而投資期間面臨的風險的大小是無法直觀觀察到的。不能籠統(tǒng)地說收益率高的基金其投資策略就是好的。所以在這里，對于不同類型股票的選擇和偏好，我們只能將其概括為機構(gòu)的不同投資風格，有的以穩(wěn)健為首要任務，側(cè)重的是基金凈值的安全性，同時兼顧收益性；有的則以獲利為最終追求，側(cè)重的是收益性，而不太在乎短期內(nèi)的凈值波動。從廣大基金投資者的角度來講，其實這是件好事，因為正是有不同的投資風格的基金產(chǎn)品才會使我們的選擇多樣化，滿足不同投資者的投資需求。畢竟進入到這個市場中的資金不全都是單純?yōu)榱双@取高額回報的，以保險資金和一般投資者自己儲蓄的養(yǎng)老基金為例，這類資金首先強調(diào)的就是低風險，其次才是有一定的回報或者高回報。在確定自己對風險和收益的搭配要求之后，選擇符合要求的基金進行投資才是理性選擇基金的方法。

長期投資與波段操作

對于長期投資與波段操作孰優(yōu)孰劣的爭論，最終往往回歸到投資人能否戰(zhàn)勝市場這一命題。我們不妨先假設(shè)投資人能夠較為準確地判斷出市場運行中的拐點，看看長期投資和波段操作在哪種情況下是最優(yōu)的選擇。

例長期投資與波段操作

2005年上半年，小張和老李兩名投資者同時入市，兩人雖然都看好市場未來長期趨勢，但在具體操作上，小張因為在證券公司工作，隨時可以看盤和買賣股票，所以經(jīng)常根據(jù)同事的建議換股操作，同事告訴他，這叫做波段，低位買入、高位賣出，股價回調(diào)后又可以低位買入，反復操作后可以在一只股票上來回多次賺錢。而老李因為在機關(guān)單位工作，不方便經(jīng)?？垂善毙星楹臀匈I賣，所以挑了兩只股票一直捂著。

幾個月下來，小張的投資雖然有賺有賠，但因為風險和倉位控制得比較好，賬戶里竟然有了50%的賬面盈利；而老李的股票卻出現(xiàn)了小幅的虧損。小張嘗到了甜頭，還時不時地勸老李要多動腦多動手，不能買完就當甩手掌柜。老李雖然覺得有道理，但實在是沒法象小張那樣方便的買賣股票，再加上已經(jīng)被套，所以干脆就把炒股的事放到一邊暫時不過問了。