第三回

抗軍令 固執(zhí)己見離職下崗

會鵬城 牛郎織女夢系魂?duì)?/p>

(十一)

交易員的工作無非是從開盤到收盤，不斷盯著行情的走勢，及時(shí)反饋股票的異動情況，并接受基金經(jīng)理的指示快速下單。雖然近幾年基金公司的工作環(huán)境比起當(dāng)年券商的集中交易室寬松了許多。但作為交易員，在工作期間，依舊不能隨便接聽外來手機(jī)，不能對外進(jìn)行與交易相關(guān)的通話，并且處于嚴(yán)密的監(jiān)控之中，上下午交易時(shí)段的四個(gè)小時(shí)連上廁所都要限制次數(shù)。所以，一天工作結(jié)束，眼前浮現(xiàn)的都是紅紅綠綠的K線圖，走在路上看見紅綠燈都是一臉的茫然。

雷勝平進(jìn)入交易員的崗位后，很快適應(yīng)了這種緊張的工作。轉(zhuǎn)眼又是幾個(gè)月過去了，工作還是那樣的工作，每個(gè)交易日的輪回與更替是那樣的普通與尋常，雷勝平的文章也被湮沒在公司內(nèi)網(wǎng)中，根本沒有人去注意這幾個(gè)月0079百分之三十以上的漲幅和0238不死不活的橫盤整理。

在雷勝平看來，基金經(jīng)理陳智輝是一個(gè)很精明的投資家，同樣是三十出頭，看上去要比黃毅年輕不少。國內(nèi)的基金行業(yè)中，基金經(jīng)理的年齡普遍在三十多歲，這既反映出中國基金行業(yè)的年輕與朝氣，但不可避免也讓人覺得有些浮躁與喧嘩。陳智輝身上表現(xiàn)出的正是國內(nèi)基金經(jīng)理的一些共性：一厘米長的頭發(fā)貼在頭皮上，業(yè)界叫做“基金經(jīng)理頭”；說起話來自然是幾句中文里面間或夾雜著些許的英文，恰到好處地起到“畫龍點(diǎn)睛”的作用，談吐之間“估值、P/E”之類的話不絕于耳。一些半路出家的財(cái)經(jīng)編輯也照貓畫虎，甚至鬧出“每股EPS”之類的笑話。

盡管少有閑暇，雷勝平還是常常大膽地向陳智輝請教一些問題。一般來講，基金經(jīng)理是不喜歡交易員多問問題的，本來交易員的職責(zé)就是執(zhí)行基金經(jīng)理的指示，在他所允許的價(jià)格范圍內(nèi)盡量低價(jià)買入高價(jià)賣出，其他的事情不必考慮。但陳智輝發(fā)覺雷勝平是個(gè)可塑之才，倒也時(shí)常指點(diǎn)一二。比如對股票的估值，雷勝平始終困惑，一只股票究竟應(yīng)該是一個(gè)怎樣的價(jià)值，比如你給它十倍市盈率、二十倍市盈率、三十倍市盈率的估值水平，在不同的市場環(huán)境中可能都算合理，但由此對應(yīng)的股價(jià)可能會差上兩三倍。“優(yōu)質(zhì)股票的價(jià)格在不斷突破研究員給出的目標(biāo)價(jià)，研究員也隨之不斷地上調(diào)目標(biāo)價(jià)。如何才能確定估值的合理性呢？”

“其實(shí)說起來，估值問題是很有一些藝術(shù)性的，牛市的時(shí)候和熊市的時(shí)候，市場的心態(tài)是不一樣的，對股票的估值也是不同的?！标愔禽x答道。

“也就是說，估值始終是相對的，沒有一個(gè)絕對的價(jià)值？”

“當(dāng)然。一個(gè)不斷變化的環(huán)境，一個(gè)不斷變化的企業(yè)，怎么可能有一個(gè)絕對的價(jià)值呢？”

“那陳總，為什么不同的行業(yè)估值水平會差那么多呢？我覺得似乎不完全是成長性的問題?！?/p>

“成長性是一個(gè)方面，其實(shí)你還要看這個(gè)行業(yè)或者這個(gè)板塊在市場中的比重。其實(shí)還是像我剛才說的那樣，在某段時(shí)期，市場會有一個(gè)熱點(diǎn)、市場對某一個(gè)板塊有特殊的偏好，或者說在這一時(shí)間某個(gè)板塊在市場中是稀缺的，那么它自然應(yīng)當(dāng)享有一個(gè)高估值。比如近期市場熱炒的軍工概念，就那么幾只股票，稀缺啊。相反，大盤藍(lán)籌雖然有可能業(yè)績逐步回升，但盤子太大，稀缺性沒那么高，估值水平自然偏低?！?/p>

“我們不應(yīng)該靜態(tài)的估值？”

“是啊，就拿這些權(quán)證來說，如果用所謂的B-S模型來估值，哪個(gè)權(quán)證不是高估？可事實(shí)上呢，我覺得這些認(rèn)購權(quán)證反映出的就是市場的預(yù)期。現(xiàn)在鋼鐵股起來了，你說鋼鐵股的估值應(yīng)該是多少？我看可以給十五倍的市盈率、兩倍的市凈率。對應(yīng)的鋼鐵股價(jià)應(yīng)該是七八塊錢，權(quán)證值兩三塊錢一點(diǎn)問題都沒有。可惜的是當(dāng)初的邯鋼權(quán)證，本來是一道燕窩，被寶鋼做成了一道粉絲?！?/p>