錢怎么生錢呢？如果錢用來購買實(shí)物商品，然后再賣了變成錢，這是貿(mào)易，不是我們說的錢生錢。當(dāng)然錢也不能直接就變成更多的錢。在錢生錢的過程中，錢要先變成一些虛擬的但是又值錢的東西。這些虛擬的東西是各類財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)的憑證，也就是證券（securities）。

在投資完成以后，錢的變化就是回報(bào)，或者叫收益率（return）。我們希望收益率是正的，但有時(shí)候它也可能是負(fù)的。在投資之前，我們無法知道會賺錢還是會賠錢。這種不確定的損失叫做風(fēng)險(xiǎn)（risk）。

最安全的投資是購買國債（或者存銀行）。我們基本把它們視為無風(fēng)險(xiǎn)投資，它們的回報(bào)率也就是無風(fēng)險(xiǎn)收益率（RiskFreeReturn）。投資就是為了獲得比無風(fēng)險(xiǎn)收益率更高的回報(bào)。接下來我們考慮的收益率都是超出無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率之上的那一部分，可以稱為額外收益（ExcessReturn）。

風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)一般成正比，風(fēng)險(xiǎn)越高，回報(bào)越大。

我們通常同時(shí)投資多個(gè)證券產(chǎn)品，這些產(chǎn)品的集合就叫做投資組合（portfolio）。

到這里需要暫停一下，我們要引入兩個(gè)希臘字母，阿爾法（　，alpha）和貝塔（　，beta）。這兩個(gè)拗口的名字是希臘語的前兩個(gè)字母，相當(dāng)于英語的A和B或者中文的甲和乙。

現(xiàn)代金融理論認(rèn)為，證券投資的額外收益率可以看做兩部分之和。第一部分是和整個(gè)市場無關(guān)的，叫阿爾法；第二部分是整個(gè)市場的平均收益率乘以一個(gè)貝塔系數(shù)。貝塔可以稱為這個(gè)投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

初中物理告訴我們，當(dāng)一個(gè)人在行駛中的火車上走的時(shí)候，他的速度等于他對于火車的相對速度加上火車的速度。證券投資組合的額外收益率等于它的相對收益率加上整個(gè)市場的漲跌所提供的那一部分。但區(qū)別在于，火車速度對于在同一輛火車上的每個(gè)人而言都是一樣的，而整個(gè)市場的漲跌對各個(gè)投資組合提供的收益率卻可能不同。這就是貝塔系數(shù)，它取決于這個(gè)投資組合和市場的相關(guān)性以及投資組合相比市場的風(fēng)險(xiǎn)大小。

一般的投資組合的貝塔系數(shù)通常是正的。這樣，如果整個(gè)市場漲了，整個(gè)市場的平均收益率乘以貝塔系數(shù)就是正的，對投資組合的貢獻(xiàn)也是正的。但如果整個(gè)市場跌了，這一部分對投資組合的貢獻(xiàn)也就是負(fù)的了。股票指數(shù)基金的貝塔系數(shù)一般在1左右。

在把收益率分解成阿爾法和貝塔兩部分以后，一個(gè)最重要的事實(shí)是，這兩部分的價(jià)值是不一樣的。

簡單地說，阿爾法很難得，貝塔很容易。只要通過調(diào)節(jié)投資組合中的現(xiàn)金和股票指數(shù)基金（或者股指期貨）的比率，就可以很容易地改變貝塔系數(shù)，即投資組合中來自整個(gè)市場部分的收益。而阿爾法是如此難得，以致許多金融教授們根本不相信它的存在。