對(duì)于那些想利用所謂的組合保險(xiǎn)技術(shù)買入股指看跌期權(quán)來彌補(bǔ)虧損的人來說，芝加哥期權(quán)交易所的關(guān)閉同樣是個(gè)打擊。作為替代方案的是，一些人肯定試圖將貸款與賣空結(jié)合在一起形成自己的合成看跌期權(quán)—這樣就增加了市場(chǎng)的下行壓力。這樣的合成期權(quán)根據(jù)交易類型的不同產(chǎn)生同樣的利潤或損失，但不用借助于期權(quán)市場(chǎng)。

可以肯定的是，合成期權(quán)在組合保險(xiǎn)中的應(yīng)用加深了市場(chǎng)的波動(dòng)性。當(dāng)組合保險(xiǎn)投資人買入期權(quán)時(shí)，不斷上漲的期權(quán)價(jià)格顯示出他們對(duì)同行的擔(dān)憂。因?yàn)槠跈?quán)價(jià)格取決于三個(gè)因素—行權(quán)價(jià)、距離到期日的時(shí)間和作為標(biāo)的物的股票或債券價(jià)格的波動(dòng)性—價(jià)格的上漲意味著波動(dòng)性的預(yù)期正在改變，這可能會(huì)使他們?yōu)榧磳⒊霈F(xiàn)的一波行情做好準(zhǔn)備，而合成期權(quán)卻不會(huì)提供這樣的價(jià)格信號(hào)。當(dāng)投資者在恐慌的驅(qū)使下開始采取行動(dòng)時(shí)市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。

13號(hào)（星期五）的情況是一個(gè)經(jīng)典的案例，如果出現(xiàn)觸發(fā)中斷交易的時(shí)機(jī)，那就必須予以調(diào)整，否則只會(huì)引起混亂、恐慌而無法有效制止。所謂的調(diào)整是指如果停止交易，就得在所有市場(chǎng)—現(xiàn)貨市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和期權(quán)市場(chǎng)—采取統(tǒng)一行動(dòng)，原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)檫@些市場(chǎng)是聯(lián)結(jié)在一起的。如果一個(gè)市場(chǎng)開盤而另一個(gè)關(guān)閉，那肯定會(huì)引發(fā)騷亂，并且造成不公平。1987年10月股市崩潰之后就將這種結(jié)果表現(xiàn)得很明顯，但這種顯而易見的事情卻由于那些負(fù)責(zé)管理美國金融市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)在華盛頓無休止的政治斗爭(zhēng)而被忽視了。