舉個(gè)例子：現(xiàn)在大家普遍認(rèn)為從長遠(yuǎn)來看股票投資的回報(bào)要高于債券投資，此結(jié)論是建立在“股票受益于長期的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷升值而債券收益相對固定”的假設(shè)基礎(chǔ)上的。在這一思潮的影響下，一些涉世未深的投資者往往會(huì)被股票平均指數(shù)這一指標(biāo)迷惑而成為犧牲品。的確，平均來說，股票平均指數(shù)從長期來看通常要?jiǎng)龠^債券（當(dāng)然這還得看所謂的“長期”究竟如何理解），但并不是每一只股票都會(huì)比債券出色，而事實(shí)上也根本不會(huì)存在“平均股票”這種東西。每只股票都是不一樣的，它們都有各自的風(fēng)險(xiǎn)所在。AT＆T的股票多年來一直都被視為一種“保險(xiǎn)”的股票，然而隨著哈羅德?格林（Harold Greene）法官的一紙命令，AT＆T頃刻陷入分裂，其股票也大為縮水，原先出于保險(xiǎn)起見而持有該公司股票的投資者的信心也遭受了沉重的打擊。由此可見，將傳統(tǒng)思維用在個(gè)股的運(yùn)作上很可能會(huì)導(dǎo)致慘重的損失。別忘了，美國棉油公司的股票想當(dāng)年也在道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)所包含的股票之列。當(dāng)年的“道瓊斯原始12股”如今只剩下了“通用電氣”還保存完整，不過也是幾經(jīng)變遷、面目全非了。

接下來讓我們談?wù)勍顿Y領(lǐng)域的傳統(tǒng)思維是如何被誤用的。進(jìn)行投資時(shí)我們往往趨向于選擇那些經(jīng)營業(yè)績好的公司，而對那些當(dāng)時(shí)經(jīng)營業(yè)績差的公司惟恐避之不及。這種方法聽起來是完全符合邏輯的，然而我們從對兩種公司的投資中得到的回報(bào)卻與想象的有些不同：經(jīng)營暫時(shí)落后的公司反倒給我們帶來了更大的收益。事實(shí)上，經(jīng)營業(yè)績好的公司股票價(jià)格反映的是公司良好的管理水平，而經(jīng)營業(yè)績差的公司股票價(jià)格反映的則是管理落后帶來的負(fù)擔(dān)。如果后者的管理水平不斷提高，那么對應(yīng)這種變化，其股票價(jià)格就會(huì)攀升。而由于前者的管理水平只能向差的趨勢發(fā)展，那么僅從管理角度來講，該公司股票價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)很大。

如此一來我們就有必要對伯頓?麥基爾（Burton Malkiel）教授設(shè)計(jì)的效率市場定理中體現(xiàn)的傳統(tǒng)思維進(jìn)行一番討論了。伯頓?麥基爾教授是我的朋友，多年來其研究數(shù)據(jù)一直由我的老公司提供。該定理告訴我們，某只證券的價(jià)格變化可以反映出與該證券相關(guān)的所有信息的變化。但是，市場上動(dòng)態(tài)因素的存在則可能至少在短期內(nèi)導(dǎo)致價(jià)格的異常波動(dòng)。比如，如果我想買入某只股票100萬股，那么在此之前必須考慮到至少兩種買入后股票價(jià)格變化的可能性。首先，如果是一次性買入，這一舉動(dòng)必然會(huì)引起職業(yè)投資者的注意，他們馬上就會(huì)意識(shí)到該股票的需求出現(xiàn)了改善，從而調(diào)集資金購入該股票，而后或是將購入的股票賣給我，或是持倉等待更大的市場需求的出現(xiàn)。在這種情況下，該股票的價(jià)格必然會(huì)出現(xiàn)大幅攀升。最后，等我滿倉后，其他投資者就會(huì)意識(shí)到該股票原來只有我一方需求，在這種情況下他們就會(huì)紛紛平倉，股票價(jià)格也將隨之暴跌。

然而，如果我不采取一次性買入的方式而是用兩個(gè)月以上的時(shí)間，今天在這里買2萬股，明天到那里買10萬股，而后再連續(xù)幾天靜觀其變又將如何呢？某些專業(yè)投資者可能會(huì)嗅到市場的細(xì)微變化從而開始買入該股，以求獲得意外的收獲，但此后該股價(jià)格并不會(huì)出現(xiàn)像第一種情況那樣的大起大落。兩種方式都可以讓我買到同樣的100萬股，但在此過程中股票價(jià)格變化、個(gè)人成本付出以及對市場的影響卻大相徑庭。