涉及投資事務(wù)時(shí)，我們自身的天性或許是我們最大的敵人。

自己的選擇，堅(jiān)持到底

自己動(dòng)手（DIY）在一些行業(yè)中日益流行，如家居裝修、裝飾以及自助出版和時(shí)裝業(yè)。然而，在大多數(shù)情況下，我們認(rèn)為把這種方式應(yīng)用于投資并非審慎之舉。（恕我們直言相告，在這個(gè)問(wèn)題上，我們不想拐彎抹角。）金融是復(fù)雜的，籌碼對(duì)你非常不利，賭注也相當(dāng)高昂：你的全部身家。大多數(shù)人在作出重大醫(yī)療決定之前，絕不會(huì)不征求醫(yī)生的意見(jiàn)。我們相信你應(yīng)該在合適的專(zhuān)業(yè)人士的幫助下，像呵護(hù)身體健康那樣呵護(hù)好你的財(cái)務(wù)健康！

嘗試自主投資是件非常困難的事情，既耗費(fèi)時(shí)間，又容易讓人產(chǎn)生沉重的情緒負(fù)擔(dān)。大多數(shù)個(gè)人投資者缺乏管理個(gè)人投資的技能和意愿。甚至對(duì)具備這些條件的人來(lái)說(shuō)，這可能也不是個(gè)好主意。

在如今充斥著大量復(fù)雜金融工具的全球股市上，專(zhuān)業(yè)人士有機(jī)會(huì)獲得優(yōu)勢(shì)資源。個(gè)人投資者很難有效地構(gòu)建并維持一個(gè)適度多元化、能最大限度減少稅費(fèi)，并可避免資產(chǎn)重疊的投資組合。此外，如果你無(wú)法應(yīng)用專(zhuān)業(yè)理財(cái)顧問(wèn)所使用的工具，那么，實(shí)時(shí)監(jiān)控你的投資組合并維持你所期望的風(fēng)險(xiǎn)敞口，或許極具挑戰(zhàn)性，甚至令你不知所措。

更重要的是，涉及投資事務(wù)時(shí)，我們自身的天性或許是我們最大的敵人。著名金融市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)大壩公司（Dalbar）每年發(fā)布的研究報(bào)告充分體現(xiàn)出這一點(diǎn)。這家公司對(duì)共同基金投資者的行為如何影響其實(shí)際回報(bào)進(jìn)行了調(diào)查。圖1–1引用的數(shù)據(jù)源自大壩公司最新的研究成果，時(shí)間范圍是截至2009年末的20年。

股票基金投資者的年均回報(bào)率只有區(qū)區(qū)，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)則為。

債券基金投資者的年均回報(bào)率僅為，而巴克萊美國(guó)綜合債券指數(shù)的回報(bào)率是。

或許最引人注目，也最不幸之處在于，股票基金投資者的平均回報(bào)率僅比通脹率高出一點(diǎn)點(diǎn)，而債券基金投資者的資金幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)。

股票基金投資者的平均回報(bào)率僅比通脹率高出一點(diǎn)點(diǎn)，而債券基金投資者的資金幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)。

普通股票和債券投資者的業(yè)績(jī)?cè)醋源髩喂镜囊豁?xiàng)研究，即2010年3月的《投資者行為的定量分析》（QAIB）。該分析把出售、贖回和交換之后的資產(chǎn)變化算做投資者回報(bào)。這種方式包含了已實(shí)現(xiàn)和未實(shí)現(xiàn)的資本利得、紅利、利息、交易費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用及所有其他費(fèi)用。計(jì)算完投資者回報(bào)后，它計(jì)算了兩個(gè)百分?jǐn)?shù)：投資者在這段期間的整體回報(bào)率，以及年化投資回報(bào)率。買(mǎi)入并持有策略在過(guò)去的成功并不能保證它在未來(lái)也會(huì)成功。

為什么會(huì)這樣？答案很簡(jiǎn)單：我們購(gòu)買(mǎi)股票和債券的時(shí)機(jī)往往出現(xiàn)在其價(jià)格上漲之后。我們這樣做是因?yàn)椋?dāng)行情看漲時(shí)，我們感到安心且自信。同樣，當(dāng)市場(chǎng)陷入低迷時(shí)，恐慌心理也隨之散播，我們常常匆忙地售出持有的證券。這種行為導(dǎo)致我們?cè)谑袌?chǎng)抵達(dá)或臨近高位時(shí)購(gòu)買(mǎi)，在市場(chǎng)跌至或臨近谷底時(shí)售出，進(jìn)而連市場(chǎng)整體回報(bào)率也未能獲取。

當(dāng)然，媒體和華爾街經(jīng)紀(jì)業(yè)有動(dòng)機(jī)為這一現(xiàn)象推波助瀾。當(dāng)你搜尋下一個(gè)偉大的投資創(chuàng)意時(shí)，你或許會(huì)閱讀《財(cái)富》、《福布斯》等財(cái)經(jīng)雜志，或許會(huì)收看CNBC、彭博資訊或?？怂股虡I(yè)新聞等財(cái)經(jīng)節(jié)目，這些媒體都試圖把投資轉(zhuǎn)變?yōu)閵蕵?lè)。爾后，當(dāng)你打定主意，準(zhǔn)備采納某種新理念時(shí)，你所進(jìn)行的交易將為經(jīng)紀(jì)人的錢(qián)包增加額外的傭金。現(xiàn)在，當(dāng)你把資金從一個(gè)備受吹捧的投資產(chǎn)品轉(zhuǎn)入另一個(gè)時(shí)，許多金融機(jī)構(gòu)依然會(huì)從中切取相當(dāng)大一塊。