2009年年底，由美國次貸危機引發(fā)的全球金融大海嘯正在進入關(guān)鍵的第三階段。它和第一階段自2007年3月開始爆發(fā)的美國次級住房抵押貸款機構(gòu)破產(chǎn)的債務(wù)危機特征完全不同；也和第二階段自2008年8月開始蔓延的全球金融體系信用基礎(chǔ)癱瘓、資本大規(guī)模撤回、各國政府無奈介入的流動性危機特征不一樣；尤其是在發(fā)達國家，它已呈現(xiàn)出自己的三個主要特征或三大需要完成的任務(wù)：

一是政府的救助雖然平息了市場的恐慌，但是隨著市場的修復，缺乏流動性的資產(chǎn)不斷“恢復”了它原先的流動性，而政府在第二階段已經(jīng)投入的“高流動性”的準貨幣資產(chǎn)慢慢地呈現(xiàn)出“多余”的征兆。如果實體經(jīng)濟的恢復比較緩慢，來不及吸收這些充裕的流動性，那么，很有可能這些流動性就會通過銀行無奈的信用創(chuàng)造活動，其規(guī)模被不斷放大。而這些流動性又很容易進入國際資本偏好的投機舞臺——大宗商品市場、股票市場或國外脆弱的資本市場，去追求虛假的繁榮所帶來的可觀的“資本利得”，以補償自己在金融危機中所付出的利益損失和資金的“機會成本”。雖然第三階段不像第一階段——問題的嚴重性在不斷惡化，而且，和第二階段危機的危害性相比，情況也有很大的改觀，但是，一旦成本推動型的通脹和外部資產(chǎn)泡沫的崩盤對全球?qū)嶓w經(jīng)濟形成很大的負面沖擊，歐美金融體系痊愈的傷疤就可能再次被撕破，它對全球金融體系的“正反饋效應(yīng)”就有可能會再次刮起新一輪的金融海嘯，出現(xiàn)經(jīng)濟第二次探底的格局。從這個意義上講，抽回多余的流動性是走出這場金融大海嘯肆虐的最后階段所不容忽視的重要環(huán)節(jié)之一。

這一階段的第二個特征或任務(wù)是全球化模式的重建和修復。因為從20世紀90年代開始，世界經(jīng)濟的運行機制都是在經(jīng)濟全球化的框架下向前推進的，無論是發(fā)達國家還是發(fā)展中國家都從中獲得了極大的經(jīng)濟效益和社會效益。今天，如果要否定全球化模式，就等于我們在否定自己的成長。但是，全球化的推進也使我們意識到，不僅是自己的“瑕疵”，甚至是看上去和自己毫不相干的別處或他人的不負責任的行為，也會殃及自己的生存環(huán)境，讓大家共同卷入與全球化所帶來的利益一樣巨大的災(zāi)難。于是，如何通過“自律”和借助外部的監(jiān)管機制來控制全球化所可能帶來的風險，也是我們徹底告別這場危機所需要完成的重大任務(wù)之一。

第三個特征或任務(wù)就是我們要盡快尋找到世界經(jīng)濟新的增長動力。盡管很多新興市場國家正在為尋找這樣的契機在努力改變自己過去對歐美經(jīng)濟的依賴性，而老牌的“領(lǐng)頭羊”歐美國家，由于實體經(jīng)濟的復蘇沒有跟上政府花大精力救助的金融體系的轉(zhuǎn)暖程度，從而顯得“心有余而力不足”。如果世界經(jīng)濟還是沒有發(fā)展的新方向，那么，很有可能各個國家的合作動力會因為各自發(fā)展階段的不同而顯得嚴重不足。于是，創(chuàng)新、監(jiān)管各自為政，發(fā)展的不平衡更會引發(fā)嚴重的貿(mào)易保護主義。這種主觀“倒退”的全球化政策和客觀向前“發(fā)展”的全球化市場必然很容易再次引起金融泡沫和金融危機。所以，如果找不到引領(lǐng)世界經(jīng)濟健康發(fā)展的新方向，確實會給結(jié)束第三階段的“經(jīng)濟調(diào)整”埋下深刻的隱患。