序一  作為金融產品危機的次貸危機：專業(yè)與技術角度的反思

從通常的評估看，由于美國次貸危機所引發(fā)的金融海嘯，經過全球經濟界的努力，最壞的時期已經過去，但是，對于這一危機的反思和總結可以說還剛剛開始。對于危機的系統(tǒng)反思，可以凸顯現(xiàn)存金融體系中的缺陷，促使金融界相應增強對于金融體系的認識，為改進金融體系提供了現(xiàn)實的推動力。

當前，對于次貸危機的反思，有各種不同的角度，有從全球化角度考察的，有從宏觀經濟角度考察的，有從金融監(jiān)管角度分析的，也有從金融機構的風險管理等角度考察等，也流行一些帶有陰謀論等分析。在種種反思之中，對于次貸危機中的一些關鍵性的金融創(chuàng)新產品的反思和分析，相對較少。但是，即使經歷了此次次貸危機，我相信，在經過適當?shù)恼{整和完善之后，類似的金融創(chuàng)新依然會在現(xiàn)實的需求推動下繼續(xù)出現(xiàn)，例如美國金融市場的動蕩還沒有完全平息，我們已經看到新的金融創(chuàng)新產品就重新粉墨登場。因此，對于引發(fā)次貸危機中的種種金融創(chuàng)新，這種金融創(chuàng)新產品的內在運行機理，都必須進行深入的分析，增強我們對于這些創(chuàng)新的認識，才可能在新的發(fā)展階段避免類似的問題再次發(fā)生，僅僅采取因噎廢食的態(tài)度，或者一味回避或者管制的態(tài)度，并不有助于我們對于這次次貸危機的深刻認識。

我一直認為，相對于其他學科，金融學科是一門操作性十分強的學科，如果沒有相關領域的實踐經驗，分析起來往往難得要領，難以切中要害。從這個意義上來說，反思次貸危機，不僅僅是金融理論界或者金融監(jiān)管界的事情，也必須要有金融專業(yè)人士的參與。

經歷次貸危機之后，全球各地關于次貸危機的反思文章和圖書汗牛充棟，僅僅在中國內地出版的相關著作，估計不下百種，但是，這些相關著作，從宏觀層面分析的多，由理論研究者執(zhí)筆者多，但是從金融專業(yè)角度、從金融產品角度分析的相對較少，由金融機構從業(yè)人員執(zhí)筆者也不多見。因此，黃元山先生的這本專著，就有特別的推薦價值。

我曾經兩次在香港工作，十分湊巧的是，在兩次工作期間，恰好遇上兩次沖擊程度不同的金融危機，一次是1997－1998年的亞洲金融危機，一次則是此次影響深遠的次貸危機，香港作為一個開放程度極高的國際化城市，自然對于國際市場的動蕩十分敏感。我對于香港印象最深的，是香港市場上有一大批具有豐富市場經驗、幷且經歷多次金融危機沖擊和洗禮的專業(yè)人士。我印象中最為標準的香港金融界專業(yè)人士，往往清瘦，精干，頭發(fā)花白，目光從容，活躍在中環(huán)不同的大廈之中。而此次我應邀撰寫前言的本書的作者黃元山先生，則改變了我的這個通常的印象。本書的作者黃元山先生，如同不少香港同齡人一樣，畢業(yè)于美國著名的芝加哥大學經濟系，并取得耶魯大學碩士學位，之后十多年，他曾任職于雷曼投行(紐約、倫敦)、瑞銀(倫敦)及蘇格蘭皇家銀行，在不長的時間內積累了較為豐富的一線市場經驗與體會。