1987年發(fā)生的股災被稱為“黑色星期一”，不過我把它稱為“神秘的星期一”，因為幾乎沒有人清楚地知道這次事件發(fā)生的始末。其中唯一能夠肯定的只有一件事：1987年的股市崩盤是有史以來跌幅最慘重的一次。最常見的說法是由于操盤程式所造成的賣壓導致的；也有人說那是對于價值高估的股市進行修正，或者是干脆全部怪罪于股市流通性的不足。我曾聽過一個比較好的說法是：1987年崩盤前的漲勢，與1929年股市崩盤之前的漲勢如出一轍。謠言四起，于是群眾效應和大眾恐懼心理促成了這次事件的發(fā)生。

股市崩盤發(fā)生的真正原因，恐怕還得追溯到20世紀70年代末與80年代初。保羅·沃爾克(Paul Vocker)于1979年8月出任美聯(lián)儲主席一職，他上任后馬上意識到必須提高實質利率(即名義利率減去通貨膨脹率)使之成為正數，來控制急劇上漲的通貨膨脹率并穩(wěn)定金價。

升息的結果是讓原本狀況不佳的經濟更加惡化了。當里根總統(tǒng)在1981年入主白宮時，美國的經濟環(huán)境非常糟糕。為了刺激經濟，1983年3月美聯(lián)儲取消了針對三十個月及以上定期存款的法定存款準備金的規(guī)定，同年9月，更把規(guī)定放寬到十八個月及以上。自1983年1月到1985年1月短短的兩年間，通貨供應量足足暴增了21%。除了突然增加的通貨供給量之外，美聯(lián)儲也把1984年底超過11%的利率，不斷調降到1986年底625%的水準。

這些大量的通貨必須找到宣泄的出口。結果經濟像火箭一樣迅速起飛，標準普爾500指數(S&P 500)更是翻了三倍，從100點一路漲到338點。該指數從反映盈收的觀點來說，在極短的時間內就從被嚴重低估變成被嚴重高估。

此時的投資大眾馬上被感染了一種莫名的興奮感，就如同歷史上所有暴漲和暴跌一樣。這樣的興奮感再一次讓人們相信，股市永遠會向上漲。然而，隨著經濟的蓬勃發(fā)展，通貨膨脹的疑慮也逐漸浮現。因此美聯(lián)儲提升了短期利率，期望能壓抑通貨膨脹的發(fā)展。此舉反而對各個市場產生了不利的影響。

1987年10月14日星期三，市場開始大量拋售。到了星期五，道瓊斯工業(yè)(Dow Jones)指數已經下跌了10%。接著10月19日星期一，好像美國所有的股民都要同時賣出手上持有的股票。市場一時之間無法消化如此龐大的賣壓，而且在沒有買方承接的情形下，多數投資人根本無法出脫手上的持股。道瓊斯指數再度下跌226%，超過500,000,000,000美元的資產在一天之內瞬間換手。這次危機不只影響美國國內，澳洲、加拿大、中國香港和英國等股市，相對跌幅也高達418%、225%、458%和264%。

美聯(lián)儲擔心股市暴跌會造成全球經濟衰退或者金融危機，或兩者同時發(fā)生，于是再次增加通貨的供應量。此舉的后遺癥則是導致美國各地房地產價格的大漲，隨之演變成各地房地產的泡沫化。