第8章

意 外

為你的投資撐把傘

2006 年1 月31 日，Google 公布了2005 年第四季度的財(cái)務(wù)報(bào)告：總收入增長97% ，凈利潤增長82% 。但如此巨大的增長率為什么會(huì)讓Google 的市值隨后縮水203 億美元呢？

金融業(yè)充斥著所謂的專家，他們的特長就是杜撰和歪曲數(shù)字，而他們的終極目標(biāo)就是讓投資者和他們腰包里的現(xiàn)金分家。趕緊識(shí)破他們?cè)跀?shù)字上經(jīng)常玩弄的花招吧！

想象不到的事情注定要發(fā)生，因?yàn)槿绻腥四芟胂蟮降脑挘@件事就不會(huì)發(fā)生。

——卡爾·克勞斯　　20 世紀(jì)上半葉的著名德語作家和語言大師

股市中唯一可以確定的，就是不確定。

——伯納德·巴倫奇華爾街著名的市場高手，幾任美國總統(tǒng)信任的高參

“從哪座大樓上跳下去最好呢？”

2006 年1 月31 日，Google 公司公布了2005 年第四季度的財(cái)務(wù)報(bào)告：總收入增長97% ，凈利潤增長82% 。很難想象，如此巨大的增長率怎么會(huì)成為壞消息呢？但華爾街的分析師一直希望Google 能表現(xiàn)得更強(qiáng)勁。最終結(jié)果就是“負(fù)收益意外”，或者說市場預(yù)期和實(shí)際結(jié)果之間的落差。而這個(gè)意外的下一個(gè)結(jié)果則是市場恐慌。“負(fù)收益意外”一經(jīng)出現(xiàn)，Google 的股價(jià)便瞬間下跌了16% ，以至被停牌?；謴?fù)交易之后，幾分鐘前剛下跌到432.66 美元的Google 股票便再受重創(chuàng)，繼續(xù)下跌至366 美元。結(jié)果確實(shí)令人不可思議：Google 的收益比華爾街分析人士的預(yù)期少了6 500 萬美元，而華爾街的復(fù)仇竟然讓Google 的市值縮水203 億美元。

在網(wǎng)上一個(gè)投資論壇中，投資者們都大驚失色，其中的一個(gè)Google 迷氣喘吁吁地說：“完了……老天爺呀，太不可思議了！”另一個(gè)人則抱怨：“又來了，我還得接著拋。”還有一個(gè)網(wǎng)民則欲哭無淚：“我還從來沒見過比這更糟糕的事。我已經(jīng)徹底蒙了，徹底崩潰了……這絕對(duì)是最恐怖、最糟糕的一天。這簡直是晴天霹靂，我真不知道該怎么辦……而對(duì)Google 來說，這絕對(duì)是最黑暗的一天?！倍晃辉谧帜概帕蟹矫骖H具天才的投資者“Bodjango2003 ”說得更到家：“從哪座大樓上跳下去最好呢？”

每個(gè)投資者都應(yīng)該知道，精確地預(yù)測企業(yè)收益是不可能的。盡管如此，人們還是在樂此不疲地嘗試，而最終的結(jié)果無非是一次又一次的意外。

一項(xiàng)研究考察了近20 年內(nèi)的94 000 多個(gè)季度收益預(yù)測，研究發(fā)現(xiàn)，出現(xiàn)“負(fù)收益意外”的次數(shù)超過29 000 次。僅在2005 年，就有25 000 多家公司宣布的季度每股收益低于市場預(yù)期。根據(jù)數(shù)字投資者公司的調(diào)查，在季度收益報(bào)告披露后，這些公司的股價(jià)馬上又繼續(xù)下跌，平均跌幅為2% 。

如果投資者不這么恐慌的話，結(jié)果也許會(huì)更有趣：2006 年1 月，杜松網(wǎng)絡(luò)公司（Juniper Networks ）宣布其每股季度盈利低于市場預(yù)期不到0.1 美分，預(yù)期的未來增長率也略有降低，但股票市值卻瞬間蒸發(fā)了21% ，即25 億美元。

對(duì)企業(yè)收益來說，最不意外的方面就是它充滿意外；而最意外的方面則是它總會(huì)讓投資者感到意外。既然如此，我們?yōu)槭裁床荒芪「嗟慕逃?xùn)呢？是什么讓負(fù)收益意外如此無處不在呢？區(qū)區(qū)650 萬美元的損失如何招致200 億美元的血腥屠殺？要回答這些問題，最好的辦法就是鉆進(jìn)你的大腦，看看那里到底發(fā)生了什么。