當(dāng)時(shí),王石和管理層采用“投資法”,即參股40%、不控股的投資策略,使萬(wàn)科迅速發(fā)展到12個(gè)城市、5大行業(yè)業(yè)務(wù)、55家控股與參股企業(yè)。到1990年,公司初步形成商貿(mào)、工業(yè)、房地產(chǎn)和文化傳播四大業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)架構(gòu),不過(guò)也導(dǎo)致管理混亂,公司失控,邊際效益遞減。但是,萬(wàn)科卻借此時(shí)期培養(yǎng)了大批優(yōu)秀的經(jīng)理人,同時(shí)對(duì)于企業(yè)跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)也有了良好的經(jīng)驗(yàn)。
據(jù)王石后來(lái)回憶,萬(wàn)科能實(shí)現(xiàn)第一輪擴(kuò)張,與1993年以前發(fā)行A、B股以及增資擴(kuò)股有密切關(guān)聯(lián)。1988年,萬(wàn)科發(fā)行A股,公開(kāi)募集社會(huì)股金2800萬(wàn)元,公司資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)規(guī)模迅速擴(kuò)大。1989年招股工作順利完成,所募集的股金主要投向工業(yè)生產(chǎn)、進(jìn)出口貿(mào)易和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)。深圳萬(wàn)科地產(chǎn)有限公司于1989年成立。這一年,受到走私市場(chǎng)的沖擊,公司的攝錄像器材銷售業(yè)務(wù)漸趨萎縮,而工業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展良好,成為公司主要利潤(rùn)來(lái)源。
1991年初,公司確定集信息、交易、融資、制造于一體的“綜合商社”發(fā)展模式,并在當(dāng)年6月進(jìn)行增資擴(kuò)股,總股本增加至7796萬(wàn)股。1992年是萬(wàn)科實(shí)施跨地域經(jīng)營(yíng),“遍地開(kāi)花”的一年。在貿(mào)易方面,公司成立貿(mào)易經(jīng)營(yíng)本部,萬(wàn)佳在武漢和烏魯木齊開(kāi)辦商場(chǎng),并增設(shè)大連公司、珠海公司、武漢公司、新疆公司和北海公司;在地產(chǎn)方面,香港銀都置業(yè)、青島銀都花園、天津萬(wàn)興和萬(wàn)華、上海萬(wàn)科房地產(chǎn)、北海萬(wàn)達(dá)房地產(chǎn)等分公司相繼成立;進(jìn)行股權(quán)投資的國(guó)內(nèi)公司達(dá)到13家;成立萬(wàn)科文化傳播有限公司,開(kāi)展電影、廣告、卡拉OK影碟等制作和發(fā)行業(yè)務(wù)。
尤其是1992年鄧小平“南巡”講話發(fā)表之后,國(guó)務(wù)院隨后發(fā)布《關(guān)于發(fā)展房地產(chǎn)業(yè)若干問(wèn)題的通知》,王石帶領(lǐng)萬(wàn)科借此加速實(shí)施跨地域發(fā)展戰(zhàn)略,在華南經(jīng)濟(jì)圈、長(zhǎng)江三角洲經(jīng)濟(jì)圈、以山東半島、京津地區(qū)和遼東半島組成的渤海經(jīng)濟(jì)圈投資房地產(chǎn)項(xiàng)目和股權(quán)投資。
然而,與大多數(shù)公司相似,在一浪高過(guò)一浪的投資熱潮中四面出擊的萬(wàn)科,很快感到了戰(zhàn)線過(guò)長(zhǎng),人力財(cái)力捉襟見(jiàn)肘,加之中央提出“防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱”的警告,宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮,王石和管理層不得不加快進(jìn)行調(diào)整。
在銀根緊縮之前,也就是1993年4月,王石和萬(wàn)科又一次贏得了幸運(yùn),萬(wàn)科成功發(fā)行B股,籌資億港元,這對(duì)公司渡過(guò)銀根緊縮的難關(guān)起到了至關(guān)重要的作用。發(fā)行B股不僅讓公司獲得資金,還讓王石和萬(wàn)科的管理層從風(fēng)險(xiǎn)基金的角度,從國(guó)際成熟投資人的角度來(lái)審視萬(wàn)科的業(yè)務(wù)架構(gòu)是否合理。
對(duì)此,王石后來(lái)說(shuō),“許多同行認(rèn)為:萬(wàn)科很運(yùn)氣,王石很運(yùn)氣。我承認(rèn)運(yùn)氣,但如果沒(méi)有萬(wàn)科人的努力,運(yùn)氣在你面前又有什么用呢?”
王石及其團(tuán)隊(duì)在隨后開(kāi)始的調(diào)整過(guò)程中,也顯示出了與其他公司的不同。
當(dāng)時(shí),萬(wàn)科除房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和股權(quán)投資外,其他業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率明顯降低。如進(jìn)出口業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)額雖然占總數(shù)的70%以上,但實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)卻不足利潤(rùn)總額的1/4。與此相反,公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)卻勢(shì)頭良好,如在上海的第一個(gè)項(xiàng)目西郊花園所取得的營(yíng)業(yè)收入僅占1992年總收入的5%,而利潤(rùn)卻占近20%。
于是,在1993年1月的上海務(wù)虛會(huì)上,萬(wàn)科管理層果斷決定放棄“綜合商社”式的發(fā)展目標(biāo),確定了城市居民住宅開(kāi)發(fā)為主導(dǎo)業(yè)務(wù),并提出加速資本積累,形成專業(yè)化和規(guī)?;?jīng)營(yíng)的發(fā)展方針。
正是王石及其團(tuán)隊(duì)的這種及時(shí)主動(dòng)決斷,使萬(wàn)科走上了專業(yè)化道路,并逐步成長(zhǎng)為地產(chǎn)板塊的龍頭公司。這是后話。
到1998年,王石主導(dǎo)下的收縮基本告一段落。當(dāng)年,房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)占到了利潤(rùn)總額的近九成,而萬(wàn)科也解決了如何在眾多已采取專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的公司中,確立行業(yè)領(lǐng)跑者地位的問(wèn)題。