對于全球經(jīng)濟(jì)來說，進(jìn)入新世紀(jì)的第八個年頭是一個悲慘的年份。由于次貸危機(jī)的影響，多米諾骨牌效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，繼4月份貝爾斯登破產(chǎn)被托管后，7月份兩房 房地美與房利美危機(jī)爆發(fā)引發(fā)民眾瘋狂擠兌潮，9月初美國政府被迫承諾接管兩房；9月15日，美國第四大投行雷曼兄弟宣布破產(chǎn)，同時，美林證券也被美國銀行收購；最后，美國五大投行僅剩的兩巨頭摩根士丹利和高盛被迫轉(zhuǎn)型為銀行控股公司。至此，美國次貸危機(jī)全面升級為全球性的金融危機(jī)。

金融危機(jī)又稱金融風(fēng)暴，是指一個國家或很多國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)(如短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地價格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是人們基于經(jīng)濟(jì)未來將更加悲觀的預(yù)期，整個區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)幅度較大的貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大的損失，經(jīng)濟(jì)增長受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，甚至有些時候伴隨著社會動蕩或國家政治層面的動蕩。

可以說，金融危機(jī)是資本主義經(jīng)濟(jì)危機(jī)固有的內(nèi)容，20世紀(jì)30年代的世界經(jīng)濟(jì)大恐慌，更是以嚴(yán)重的金融危機(jī)為先導(dǎo)。1994年的墨西哥金融危機(jī)和1997年的亞洲金融危機(jī)都先發(fā)生于資本主義世界?？梢?，金融危機(jī)有其制度根源，是資本主義危機(jī)。金融危機(jī)的可能性存在于市場經(jīng)濟(jì)固有的自發(fā)性的貨幣信用機(jī)制，一旦金融活動失控，貨幣及資本借貸中的矛盾激化，金融危機(jī)就表現(xiàn)出來。這次美國金融危機(jī)的爆發(fā)就是很好的證明。

從表面上看，美國金融危機(jī)是由住房按揭貸款衍生品中的問題引起的，其實有更深層的原因。中國人民銀行研究員鄒平座認(rèn)為，美國金融危機(jī)發(fā)生的深層原因有兩個：美國金融秩序與金融發(fā)展失衡、經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)問題。

1．金融秩序與金融發(fā)展、金融創(chuàng)新失衡，金融監(jiān)管缺位，是美國金融危機(jī)的重要原因。一個國家在金融發(fā)展的同時要有相應(yīng)的金融秩序與之均衡。美國在1933年大危機(jī)以后，出臺了《格拉斯 斯蒂格爾法》，實行嚴(yán)格的分業(yè)監(jiān)管和分業(yè)經(jīng)營。在隨后近60年里，美國金融業(yè)得到了前所未有的發(fā)展，但在其高速發(fā)展的同時，金融市場上的不確定性相應(yīng)增加。1999年美國國會通過了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，推行金融自由化，放松了金融監(jiān)管，并結(jié)束了銀行、證券、保險分業(yè)經(jīng)營的格局。結(jié)果造成金融活動逐漸失控。

此外，金融生態(tài)中的問題，也助長了金融危機(jī)進(jìn)一步向縱深發(fā)展。金融生態(tài)本質(zhì)上反映了金融內(nèi)外部各要素之間有機(jī)的價值關(guān)系，美國金融危機(jī)不僅僅是金融監(jiān)管的問題，次貸危機(jī)中所表現(xiàn)出的社會信用惡化、監(jiān)管缺失、市場混亂、信息不對稱、道德風(fēng)險等，正是金融生態(tài)出現(xiàn)問題的重要表現(xiàn)。

從1999年開始，美國放松金融監(jiān)管使金融生態(tài)環(huán)境不斷出現(xiàn)問題。金融衍生品發(fā)生裂變，價值鏈條愈拉愈長，終于在房地產(chǎn)按揭貸款這一最薄弱的環(huán)節(jié)發(fā)生斷裂，引發(fā)了次貸危機(jī)。華爾街在對擔(dān)保債務(wù)權(quán)證（CDO）和住房抵押貸款債券（MBS）的追逐中，逐漸形成更高的資產(chǎn)權(quán)益比率。各家投資銀行的杠桿率變得越來越大，金融風(fēng)險不斷疊加，并被無限放大。

2．美國經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)問題，從而加速了金融危機(jī)的爆發(fā)。20世紀(jì)末到本世紀(jì)初，世界經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生了重大調(diào)整，世界原有的供需曲線斷裂，出現(xiàn)了價格的上漲。美國采取了單邊控制總需求的辦法，使得原有的供給缺口不斷擴(kuò)大，物價持續(xù)上升，就業(yè)形勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，居民收入和購買力下降。

另外，在過去60年，美國經(jīng)濟(jì)增長和國內(nèi)消費超出了本國生產(chǎn)力的承受能力。一方面，美國在實體經(jīng)濟(jì)虛擬化、虛擬經(jīng)濟(jì)泡沫化的過程中，實現(xiàn)不堪重負(fù)的增長；另一方面，美國把巨額的歷史欠賬通過美元的儲備貨幣地位和資本市場的價值傳導(dǎo)機(jī)制分?jǐn)偟饺澜?。這增加了美國經(jīng)濟(jì)的依賴性，動搖