瓦倫丁是一個平時心不在焉卻具有創(chuàng)造力的天才：他曾經(jīng)打電話到同事家，長篇累牘地講了他最新的稅務(wù)方面的想法，卻完全忘了對方是同事年僅 5歲的孩子。瓦倫丁意識到，如果管理人員不是拿固定的績效費，而是參與基金投資利潤的分配，他們會按資本所得征稅：考慮到當時的個人所得稅稅率，這可能意味著只需要交 25%給政府，而不是 91%。

瓊斯及時地向他的投資者收取收益的 20%，并稱這是基于地中海區(qū)的慣例，而不是稅法。他告訴大家，腓尼基商人總是扣留成功航行所得利潤的 20%，再將剩余的分給投資者，他仿效的正是這種利潤分配方式。借著這個令人印象深刻的故事的掩護，瓊斯的績效費（為了與需要按正常的個人所得稅納稅的獎金相區(qū)分，這個被稱為“績效再分配”）愉快地為對沖基金的后代所接納。

瓊斯保密的原因并不僅限于避開競爭對手和減稅，還用于逃避監(jiān)管。他拒絕根據(jù) 1933年的《證券法》（Securities Act）、1940年的《投資公司法》（Investment Company Act）和《投資咨詢法》（Investment Advisors Act）登記注冊，辯駁說這些法律對他都不適用，因為他的基金是“私人的”。不根據(jù)這些法律登記是很關(guān)鍵的：這些法律對瓊斯套期保值策略的兩個關(guān)鍵點——借款和賣空——都有限制，而且還有收費的限制。

為了證明他的基金是私人的，瓊斯從未向投資者大肆做廣告，而是靠口耳相傳，有時不過就是餐桌上吃飯時的一句話。他的大部分資金來自他聰明的朋友，包括列寧傳記的作者路易士 ·費希爾（ Louis Fischer）和橋牌規(guī)則“非逼叫斯臺曼”的發(fā)明者薩姆 ·斯臺曼（ Sam Stayman），而且瓊斯不讓太多的投資者參與他的基金。 1961年，為了不讓基金成員突破規(guī)定的 100人，他創(chuàng)建了第二家合伙公司。

這個秘訣使瓊斯和他的效仿者逃避了監(jiān)督，但也要付出代價。就像是一個秘密激起了公眾的好奇心，到 20世紀 60年代中期，對沖基金引起了大量的關(guān)注，這種關(guān)注后來變得司空見慣。作家約翰 ·布魯克斯說，它們是“華爾街的秘密、專有和特權(quán)的最后基地”，它們是“新的舒適的火車的特等車廂”?；蛟S是對監(jiān)管的恐懼使瓊斯的秘密作風不可避免，但是，由于他早年設(shè)立的運作模式，對沖基金永遠神秘、難以捉摸且被憎恨。

就像他預見了現(xiàn)代投資組合理論的觀點一樣，瓊斯也為忽略阿爾弗雷德·考爾斯的文章而付出了代價?！皟r格趨勢過于微弱，因而價格不可預測”的論斷被證明是正確的，至少在瓊斯身上是正確的：他錯誤估計市場整體趨勢和他成功估計的時候一樣多。

1953年、 1956年和 1957年，瓊斯都因為估計錯誤而虧損，預計市場走高的時候市場表現(xiàn)不佳，或者預計市場不佳的時候市場走高。 1960年，考爾斯發(fā)表了對他早期的研究更新的文章：他修改了關(guān)于月度價格趨勢的結(jié)論，斷定那些趨勢根本不存在。瓊斯不動聲色地試圖預測市場，但結(jié)果并不理想。 1962年初，他凈持有價值相當于資本 倍的股票，可是市場下跌了；他轉(zhuǎn)而看跌，但市場又好轉(zhuǎn)了。在 1965年 8月最令人痛心的時候，瓊斯的凈市場持有為 -18%，這意味著他的空頭頭寸超出多頭的比例達到了資金的 18%，可恰好在這個時候，市場開始強力反彈。后來的對沖基金經(jīng)理人證明這種趨勢反復可以用來獲利，之后學術(shù)界也修改了考爾斯的調(diào)查結(jié)果。不過瓊斯從未根據(jù)圖表分析獲利，盡管圖表分析員為他的對沖基金提供了前提。瓊斯的統(tǒng)計方法可以精確地預計對市場判斷錯誤的時候他會損失多少。但他的基金還是運作得非常好，原因在于他完全無意中說出的一個秘密。他已開始有關(guān)投資者的情緒和價格模式的理論研究，后來發(fā)現(xiàn)這是死路一條。他發(fā)明了對沖策略，這種策略聽起來很精彩，但其本身并不是利潤來源，接下來，他需要選擇一些股票放到他設(shè)計的套期保值的投資組合里。通過他的技能與性格的配合，瓊斯設(shè)計了一個召集擅長選股的人的方法，他們徹底地擊敗了華爾街的人。