股票？股市？這東西就從沒入過摩根家族的“法眼”。

皮爾龐特對(duì)股市所持的一貫態(tài)度，是鄙夷和不屑。在談及股票時(shí)，他曾說道：“我從不賭博！”當(dāng)被人問及股指下跌之類的問題時(shí)，他會(huì)不耐煩地答道，“股票總會(huì)波動(dòng)”或是“拋空的人永遠(yuǎn)多于買入者”。

杰克繼承了先輩的這項(xiàng)光榮傳統(tǒng)。1894年時(shí)，小杰克便在證券交易所擁有席位。不過，保留席位只是為了減少摩根銀行經(jīng)紀(jì)人的手續(xù)費(fèi)，他從未進(jìn)行過任何一筆交易。只有一次例外，他曾破天荒地出現(xiàn)在了交易所大廳里，但他關(guān)注的也是自由事業(yè)債券價(jià)格，與股票無關(guān)。

普通股，只占摩根證券承銷業(yè)務(wù)量的3%。

債券批發(fā)和銀行業(yè)務(wù)，才是摩根的主業(yè)。杰克是一個(gè)保守主義者，他推崇像鐵路債券這樣的穩(wěn)健投資，對(duì)于挖內(nèi)情、套消息、操縱股價(jià)等齷齪伎倆，他一貫采取“避之唯恐不及”的態(tài)度。

然而市場在悄然發(fā)生著改變。

20年代初，斯特朗大幅度提高利率，為英國金融體制的重建積蓄力量，這客觀上打壓了日益膨脹的商品市場、擠破了資產(chǎn)價(jià)格泡沫?？梢粦?zhàn)時(shí)期國力大幅提升的美國，從土地、石油、礦產(chǎn)等市場抽逃出來的如潮資金，會(huì)涌向哪里？

證券市場——股市和債市。

債券市場前面已經(jīng)介紹過了（第五章“笑看風(fēng)云”之四“惡性債務(wù)鏈”），不再贅述。

股市就要多說兩句了。戰(zhàn)前，和債券相比，股票的地位完全不是一個(gè)量級(jí)。銀行和保險(xiǎn)公司會(huì)進(jìn)行一些股票交易，而中小投資者絕不會(huì)參與。

可是戰(zhàn)后，公眾對(duì)股票的態(tài)度發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變。大批散戶進(jìn)入股市，那時(shí)的杠桿率極高，保證金比例僅為10%。也就是說，他們投入1美元，就可以購入10美元的股票。投資者趨之若鶩，入市股民數(shù)量迅速躥升到了近300萬（要知道，美國人口當(dāng)時(shí)才億，且絕大部分是不炒股的農(nóng)民）。

交易員的數(shù)量也在猛增。美國的證券交易員戰(zhàn)前還不足250人，戰(zhàn)后像道瓊斯指數(shù)一樣一路飆升到了6500人之多。1929年時(shí)，普通股一騎絕塵，在新發(fā)行的證券中占比超過一半。

證券市場的火爆和豐厚的回報(bào)，引誘著企業(yè)拿出大量的盈余現(xiàn)金，從事股票投機(jī)和保證金貸款。為給證券市場降溫，美聯(lián)儲(chǔ)叫停銀行的保證金貸款，可利益驅(qū)動(dòng)下的企業(yè)拆借行為聯(lián)儲(chǔ)卻無力制止，政策效應(yīng)因此大大削弱。一時(shí)間，股市和債市的資金更加泛濫。

盡管摩根對(duì)股票“保持距離”的立場從未改變，可火熱的交易、高額的回報(bào)、貪婪的欲望，無不在動(dòng)搖和腐蝕著摩根合伙人的決心。一連串的事件，令高傲的摩根銀行陷入尷尬，一種不祥的征兆籠罩著摩根、證券市場，乃至整個(gè)美國。

1926年7月，摩根合伙人科克倫與一位記者朋友乘坐油輪前往歐洲。海上航行時(shí)，他踱步到油輪上的經(jīng)紀(jì)辦公室看看當(dāng)天的美國股市。不料，道瓊斯股市行情顯示屏上彈出他的一段話：通用汽車的股票最后會(huì)以高于現(xiàn)價(jià)100點(diǎn)的價(jià)格拋出。摩根和通用的關(guān)系路人皆知，短短兩個(gè)交易日，通用股票便躥升了25個(gè)點(diǎn)。

內(nèi)幕交易也不請(qǐng)自來。20年代，股市上彌漫的謠言和爵士樂一樣盛行，通過消息（不論真假）賺了錢的大有人在。摩根，這個(gè)離消息源最近的地方，令其合伙人搖身一變，成為市場上最炙手可熱的明星。

當(dāng)時(shí)，美國法律尚不健全，內(nèi)幕交易并不是違法行為。結(jié)果，摩根合伙人和雇員，通過內(nèi)幕交易、泄露信息大發(fā)其財(cái)，“撈外快”成了很多摩根人的第二職業(yè)。

不僅如此，對(duì)普通股不屑一顧的摩根，還卷入了股票聯(lián)營基金活動(dòng)（該基金在羅斯福新政后被列為非法）。1927年-1931年間，摩根銀行參與了50多個(gè)股票聯(lián)營基金。這些基金暗中操縱股價(jià)，有時(shí)還以“救市者”的形象亮一下相。據(jù)說，截至1929年底，有超過100種的股票在聯(lián)營基金的操控之下。

摩根財(cái)團(tuán)，陷入股市漩渦愈深，災(zāi)難臨近的腳步聲便愈近。