研究報(bào)告與你之間的利益沖突

目前，許多知名的投資機(jī)構(gòu)都會(huì)發(fā)表對(duì)基本分析的研究報(bào)告，財(cái)經(jīng)媒體也會(huì)對(duì)這類(lèi)投資機(jī)構(gòu)的報(bào)告相當(dāng)重視。但是，這些研究報(bào)告其實(shí)存在一個(gè)相當(dāng)大的問(wèn)題: 利益沖突。大部分股市的研究報(bào)告都來(lái)自于證券商，但是這些證券商還會(huì)有許多其他業(yè)務(wù)，而這些業(yè)務(wù)可能與研究報(bào)告的內(nèi)容產(chǎn)生利益沖突。

舉例來(lái)說(shuō)，多數(shù)的券商都會(huì)有承銷(xiāo)(underwriting)部門(mén)，這個(gè)部門(mén)的業(yè)務(wù)就是輔導(dǎo)企業(yè)發(fā)行股票上市交易。如果這些股票發(fā)行越成功，輔導(dǎo)的券商就越能獲利?？上攵?，如果該證券商要求其證券研究部門(mén)對(duì)于即將上市的企業(yè)發(fā)表正面的研究報(bào)告，就會(huì)有許多人愿意購(gòu)買(mǎi)，該券商就會(huì)獲利。就算該券商沒(méi)有“明目張膽”地推薦其輔導(dǎo)的公司，我們至少也絕對(duì)看不到關(guān)于它的負(fù)面研究?jī)?nèi)容。

一個(gè)典型利益沖突的案例就是，2002年初，美國(guó)最大的券商美林證券［Merrill Lynch，2008年被美國(guó)銀行（Bank of America）并購(gòu)］因?yàn)楸豢刂谱鞒霾粚?shí)的研究報(bào)告，造成客戶的損失，被判賠10億美元以彌補(bǔ)客戶的損失。

另外一個(gè)知名的例子是，美國(guó)第二大通訊公司——世界通訊(WorIdCom，簡(jiǎn)稱(chēng)WCOM)在2002年宣布破產(chǎn)，因?yàn)樗麄冎谱髁瞬粚?shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表，欺騙投資大眾。不過(guò)，若要比惡劣，還有人更該受到譴責(zé): 世界通訊公司宣布破產(chǎn)的前5年，美國(guó)另一家知名的券商——所羅門(mén)美邦證券(Salomon Smith Barney)不斷發(fā)表對(duì)世界通訊正面的研究報(bào)告，鼓勵(lì)人們大量買(mǎi)進(jìn)。

人們都愛(ài)聽(tīng)正面的評(píng)價(jià)

人們本能地喜歡聽(tīng)到正面的消息，因?yàn)檫@代表著未來(lái)是樂(lè)觀的，因此券商為了鼓勵(lì)人們多多交易股票，很少發(fā)表負(fù)面的研究報(bào)告。就算他們真的發(fā)現(xiàn)了負(fù)面情況，通常也只是輕描淡寫(xiě)。而在經(jīng)濟(jì)面好轉(zhuǎn)時(shí)，券商所發(fā)表的研究報(bào)告，通常又過(guò)于樂(lè)觀。我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，券商所發(fā)表的看法，正面與負(fù)面是不成比例的。所以，如果我們依據(jù)投資機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告來(lái)判斷股票市場(chǎng)的行情，將會(huì)是一件危險(xiǎn)的事，這也是為什么有那么多的投資人在股票市場(chǎng)損失慘重的原因之一。

想要超越大盤(pán)，其實(shí)不太容易

既然目前市場(chǎng)最多人使用的技術(shù)分析或基本分析，都存在著很大的問(wèn)題，那我們應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)這個(gè)市場(chǎng)呢?

當(dāng)一個(gè)市場(chǎng)越接近效率市場(chǎng)時(shí)，就是告訴我們，任何一個(gè)人都不太可能得到比整體市場(chǎng)更高的投資報(bào)酬率。當(dāng)然，全球的股票市場(chǎng)有很多，每個(gè)股票市場(chǎng)的規(guī)模與操作都不盡相同。例如在一些國(guó)家，只有少數(shù)股票上市交易，也存在嚴(yán)重的內(nèi)線交易，在這種市場(chǎng)中，資訊并不是透明公開(kāi)的，有能力獲得特殊資訊的人，就有機(jī)會(huì)獲得高于指數(shù)的投資報(bào)酬率。

另外，我們也應(yīng)該盡量投資在市場(chǎng)信息透明、成交量龐大的股票市場(chǎng)。而在這個(gè)市場(chǎng)中，就可以投資在指數(shù)上，獲得與整體市場(chǎng)相當(dāng)?shù)耐顿Y報(bào)酬率，不需要花費(fèi)過(guò)多的時(shí)間與成本在個(gè)股的研究與投資上。