投資理財(cái)最困難的是什么？大多數(shù)人認(rèn)為選擇哪一個(gè)投資標(biāo)的是最困難的，因?yàn)楣馐峭顿Y機(jī)構(gòu)強(qiáng)烈推薦的股票就有上百檔，到底該選擇哪些股票才能獲利，是投資人最傷腦筋的一件事。其次則是選定了股票之后，到底現(xiàn)在可不可以進(jìn)場(chǎng)？進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)的掌握，則是投資人另一個(gè)最擔(dān)心與猶豫的難題。然而，事實(shí)證明這些都不是決定理財(cái)成敗的關(guān)鍵。根據(jù)一項(xiàng)針對(duì)美國(guó)82個(gè)退休基金，投資總額超過(guò)千億美元以上的十年投資績(jī)效調(diào)查發(fā)現(xiàn)，決定基金長(zhǎng)期投資績(jī)效的關(guān)鍵不是投資標(biāo)的與進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)的選擇，真正左右投資成敗的關(guān)鍵，高達(dá)91.5％的基金經(jīng)理人認(rèn)為是“資產(chǎn)配置”。因此，了解資產(chǎn)配置的重要性與如何做好資產(chǎn)配置，就是這堂課要強(qiáng)調(diào)的重點(diǎn)。

“資產(chǎn)配置”簡(jiǎn)單地說(shuō)，就是要把錢(qián)放在對(duì)的地方。至于如何把錢(qián)放在對(duì)的地方還必須考慮三個(gè)層次：第一個(gè)是對(duì)的資產(chǎn)比例；第二個(gè)是放在對(duì)的市場(chǎng)；第三個(gè)則是在對(duì)的時(shí)機(jī)投入資金。一般來(lái)說(shuō)，我們將資產(chǎn)分為五大類，分別是股票、債券、房地產(chǎn)、另類投資（包括私募股權(quán)、外幣、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、對(duì)沖基金、管理型期貨等）與現(xiàn)金。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2001年美國(guó)911事件之后，全球股票市場(chǎng)之間的關(guān)聯(lián)性（correlation coefficient）都提高了，因此，將資金放在不同的國(guó)家或地區(qū)來(lái)投資股市，已經(jīng)沒(méi)有辦法有效分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)吧！如果您有1,000萬(wàn)的資金要做資產(chǎn)配置，我們用兩種不同的方式來(lái)做資金配置，在面對(duì)投資市場(chǎng)變化的時(shí)候，你就能看出資產(chǎn)配置的重要性了。第一個(gè)組合是我們把1,000萬(wàn)的資金根據(jù)五大類的資產(chǎn)平均分配（詳見(jiàn)P.55表一）；第二個(gè)組合我們把1,000萬(wàn)的資金，50％放在股票市場(chǎng)上，另類投資的比例則提高至30％（詳見(jiàn)P.56表二）；由附表中可以算出第一個(gè)組合的平均報(bào)酬率為13％，第二個(gè)組合的平均報(bào)酬率較高，大約是21.2％。用這兩個(gè)組合讓大家來(lái)選擇的話，我想大多數(shù)的人會(huì)選擇第二個(gè)投資組合。

但問(wèn)題來(lái)了，股市沒(méi)有永遠(yuǎn)的多頭上漲格局，漲多必跌是市場(chǎng)規(guī)律，投資人最困擾的是什么時(shí)候跌，跌幅有多大，下跌時(shí)間要持續(xù)多久，什么時(shí)候才可以從谷底攀升。如果要精準(zhǔn)地回答以上四個(gè)問(wèn)題，那可能要問(wèn)上帝了。我們要關(guān)心的應(yīng)該是如果股票市場(chǎng)下跌了，我們的資產(chǎn)配置有什么變化。以2006年第二季來(lái)說(shuō)吧，包含日本基金、印度基金與能源基金都下跌超過(guò)20％，讓很多的投資人一時(shí)之間傻了眼措手不及，就是一個(gè)很好的例子。

表三則說(shuō)明了如果股票市場(chǎng)下跌30％，另類投資型基金①下跌20％，那么第一個(gè)組合的投資報(bào)酬率總共下跌了7％，還在您可以忍受的虧損范圍之下；但第二個(gè)組合的投資報(bào)酬率則下跌了高達(dá)20.8％（詳見(jiàn)表四），此時(shí)您可能已經(jīng)在考慮到底應(yīng)該盡早賣出還是坐著等了吧！