十六、開發(fā)區(qū)投資工具

中國的開發(fā)區(qū)發(fā)展和建設(shè)已成為一種獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，經(jīng)過三十幾年的演化，中國已產(chǎn)生了一個(gè)獨(dú)特的開發(fā)區(qū)經(jīng)濟(jì)模式以及投資模式。無論何種類型的開發(fā)區(qū)、保稅區(qū)和經(jīng)濟(jì)特區(qū)，其政府管理的模式、招商模式、資金籌措模式和投資模式，都有某種相似性。

目前，無論何種類型的開發(fā)區(qū)，其融資和投資的模式基本上是財(cái)政加銀行貸款；所進(jìn)行的資產(chǎn)投資、股權(quán)投資和其他權(quán)益投資，其資本來源主要是政府財(cái)政投資和不同銀行的商業(yè)貸款。在此過程中，國家開發(fā)銀行也為某些開發(fā)區(qū)提供數(shù)千億元的長期政策性貸款；此外，開發(fā)區(qū)的招商部門和財(cái)政部門也從商業(yè)銀行獲得了可能超過上萬億元的商業(yè)貸款。由于開發(fā)區(qū)所投資的項(xiàng)目大都是長期的，而且對資金的需求巨大而緊迫，因此，形成的債務(wù)正在成為中國政府潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素。開發(fā)區(qū)的開發(fā)模式如得不到科學(xué)的智能化對策，也可能會成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中危險(xiǎn)的引爆點(diǎn)。因此，如何建立合理的、有效的開發(fā)區(qū)投資模式和確認(rèn)開發(fā)區(qū)的投資工具，已成為當(dāng)務(wù)之急。

開發(fā)區(qū)投資模式不應(yīng)當(dāng)集中在財(cái)政和商業(yè)銀行這兩項(xiàng)來源上，而更應(yīng)當(dāng)集中在產(chǎn)業(yè)資本的合作方面。在直接投資領(lǐng)域中，有許多中長期的資本類型應(yīng)當(dāng)成為開發(fā)區(qū)投資的主力資本。開發(fā)區(qū)投資模式應(yīng)該進(jìn)行產(chǎn)業(yè)資本化，這樣既能將開發(fā)區(qū)運(yùn)營商業(yè)化，也可以降低中長期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

目前，在很大程度上，中國開發(fā)區(qū)的投資智能化程度較弱，它僅滿足于表面的招商業(yè)績和招商資本數(shù)量，而沒有真正地體現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略需求。因此，原有的投資模式實(shí)際上也在阻礙著開發(fā)區(qū)的產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

對于開發(fā)區(qū)的投資模式、資金管理模式和投資工具的類型，各級政府都缺乏最基本的理解、認(rèn)識和判斷，這些都造成了在直接投資領(lǐng)域中存在著一種難以理解的資本力量。這種資本力量規(guī)模巨大但智能化程度低，在全國各地造成了巨大的債務(wù)，并埋下了開發(fā)區(qū)財(cái)政的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

開發(fā)區(qū)一直在推動著中國各地的經(jīng)濟(jì)增長，但也給中國經(jīng)濟(jì)埋下了在實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型中的巨大債務(wù)隱患和政策隱患。因此，中國開發(fā)區(qū)的投資模式和投資工具急需實(shí)現(xiàn)智能化，急需專業(yè)的運(yùn)營方案和實(shí)施方案，急需在專業(yè)機(jī)構(gòu)和專業(yè)人士的協(xié)助下，制定出相應(yīng)的投資政策，只有這樣才能夠使開發(fā)區(qū)經(jīng)濟(jì)不會成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的敗因。

十七、地方投資公司的投資工具

前些年，中國各地的城市涌現(xiàn)出一批由地方政府為主導(dǎo)的投資公司和資產(chǎn)經(jīng)營公司。在過去的近十年中，這種類型的投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)展成為中國直接投資領(lǐng)域的一支影響巨大的力量。據(jù)報(bào)道，中國地方政府組建的投資公司累計(jì)完成投資額已超過60000億元，同時(shí)對銀行的負(fù)債也超過了40000億元。2010年8月，《二十一世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)》的報(bào)道中分析，許多學(xué)者認(rèn)為地方投資公司對地方債務(wù)的償還能力已經(jīng)出現(xiàn)了問題，也可能會進(jìn)一步影響中國經(jīng)濟(jì)的良性運(yùn)轉(zhuǎn)。

由于地方性投資機(jī)構(gòu)投資的領(lǐng)域、區(qū)域、產(chǎn)業(yè)甚至資產(chǎn)，均由當(dāng)?shù)卣鲗?dǎo)，但真正實(shí)現(xiàn)資本合理的運(yùn)營和獲利，則需要專業(yè)化的投資交易模式、投資管理模式、投資監(jiān)管模式和投資獲益模式，而實(shí)現(xiàn)這些模式，都需要投資工具的創(chuàng)新和升級。

目前，地方投資公司的投資工具一般僅限于對政府主導(dǎo)的項(xiàng)目公司進(jìn)行股權(quán)投資，從事土地的征用和開發(fā)，從事重要企業(yè)的股權(quán)投資或債權(quán)投資。因此，從地方性投資公司的投資內(nèi)容和業(yè)務(wù)來看，其適合于直接投資領(lǐng)域中的中長期資本投資。地方政府的投資公司應(yīng)當(dāng)是一個(gè)產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)營和杠桿運(yùn)作的平臺，應(yīng)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本的持續(xù)化介入，確切地說，應(yīng)當(dāng)為直接投資策劃提供適當(dāng)?shù)耐顿Y工具。

適合于直接投資領(lǐng)域的投資工具，應(yīng)當(dāng)具有某種智能化的因素。很顯然，全國各地的地方政府投資公司缺乏直接投資專業(yè)的策劃能力、專業(yè)的管理能力和專業(yè)的投資工具的創(chuàng)新能力。因此，地方性投資公司應(yīng)當(dāng)與投資銀行或其他類型的投資機(jī)構(gòu)合作來確認(rèn)新的投資策略、投資方案和投資工具。只有在有效的投資管理和投資工具被確認(rèn)之后，直接投資的資本才可能被有效地使用，并需要在專業(yè)的機(jī)構(gòu)或?qū)I(yè)的人士協(xié)助下才有可能完成。但由于國家政策進(jìn)一步地調(diào)整，地方性投資公司面臨的運(yùn)營模式、管理模式、投資交易模式、資本增值和退出模式全面地轉(zhuǎn)型，對于直接投資領(lǐng)域而言，與地方性投資公司升級版的合作模式已拉開序幕。

十八、民營資本投資工具

所謂民營資本，是指各種由民營的投資人所設(shè)立和管理的資本類型，包括有限責(zé)任公司、有限合伙企業(yè)和獨(dú)立運(yùn)作的信托資本等。民營資本開始進(jìn)入直接投資領(lǐng)域，已經(jīng)成為一種新的趨勢。但目前進(jìn)入直接投資領(lǐng)域的民營資本，包括那些已經(jīng)形成一定規(guī)模的民營資本，在投資管理的模式、投資策略的策劃以及投資工具的確定和使用方面還相當(dāng)落后。這種現(xiàn)象無疑增加了民營資本在直接投資領(lǐng)域中的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，在一個(gè)多變而復(fù)雜的投資市場上，民營資本也正經(jīng)歷著重生的陣痛。

從某種程度上來說，民營資本有可能成為智能化投資和智能化管理的積極推動力量，因?yàn)橥顿Y的智能化管理是一種贏利能力較強(qiáng)但風(fēng)險(xiǎn)較低的資本運(yùn)營模式，符合民營資本最真實(shí)、最本質(zhì)的投資需求。但民營資本由于其理念因素等特征以及企業(yè)家個(gè)人或家族的特征，影響了投資智能化管理的運(yùn)作進(jìn)程。因此，中國的民營資本與國有資本一樣，也是投資管理智能化程度較低的領(lǐng)域之一。民營資本還沒有智能化的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和智能化的專業(yè)能力去與多種類型的金融資源進(jìn)行高效的整合；也沒有智能化的專業(yè)能力去升級投資策略和投資工具。民營資本的投資行為，更多的是反映民營資本出資人的偏好、觀念和意志。在一個(gè)以豪賭為制勝因素的時(shí)代，這種運(yùn)營模式還有其生存的理由；而在一個(gè)以計(jì)算為制勝因素的時(shí)代，傳統(tǒng)的民營資本將是逐漸被淘汰的資本運(yùn)營類型，取而代之的是更為智能化的民營資本。

2010年，在上海等地已經(jīng)出現(xiàn)了民營資本開始走向?qū)I(yè)化管理和智能化管理的跡象。相信在未來的數(shù)年里，將會出現(xiàn)智能化的民營資本，甚至有些民營資本將轉(zhuǎn)型走向直接投資智能化管理和交易的道路，走向使用智能化投資工具的道路。