九、金融工程范圍

我們花費(fèi)了相當(dāng)多的時(shí)間去努力尋求一個(gè)能夠抓住金融工程學(xué)科實(shí)質(zhì)的定義。最終我們認(rèn)定由約翰 芬尼迪（JohnFinnerty）提出的定義是最好的：金融工程包括創(chuàng)新型金融工具與金融手段的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)與實(shí)施，以及對(duì)金融問(wèn)題給予創(chuàng)造性的解決。芬尼迪的定義的關(guān)鍵在于“創(chuàng)新”和“創(chuàng)造”這兩個(gè)詞。有時(shí)這種創(chuàng)新和創(chuàng)造意味著我們思維上的飛躍，這也就是當(dāng)一種革命性的薪的金融產(chǎn)品問(wèn)世時(shí)所具有的創(chuàng)造性，如第一份互換協(xié)議（swap）、第一種以按揭貸款（房地產(chǎn)抵押）支撐（mortgage-backed）的金融產(chǎn)品、第一份零息票債券（zerocouponbond）或者為杠桿贖買(mǎi)融資而引入的垃圾債券。有時(shí)這種創(chuàng)造意味著對(duì)舊有觀念的重新理解和運(yùn)用。這種創(chuàng)造包括將期貨交易擴(kuò)展到一種在期貨交易所未曾交易過(guò)的商品或金融工具，引入一種變形的互換協(xié)議，或者創(chuàng)立一種新的投資方向的共同基金等。而在另一些情況下，這種創(chuàng)造還意味著將現(xiàn)有的產(chǎn)品與手段組合起來(lái)，以適應(yīng)某種特走的情況。在對(duì)金融工程的熱烈討論中，前述的最后一種含義常常被忽視，但它至少具有與其它內(nèi)容同等的重要性。其實(shí)例包括采用現(xiàn)有的金融產(chǎn)品減少公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)的融資成本，獲取某些會(huì)計(jì)或稅收上的好處，或者利用市場(chǎng)效率性不高套取利潤(rùn)。區(qū)分真正代表思維飛躍的創(chuàng)新和那些僅包含對(duì)舊有觀念的重新理解和運(yùn)用的創(chuàng)新常常是困難的事情?，F(xiàn)成的例子是一種試圖利用股票現(xiàn)貨市場(chǎng)與股指數(shù)期貨之間的價(jià)格不均衡性來(lái)獲利的計(jì)算機(jī)程序控制交易。其基本的套利策略本身，即買(mǎi)進(jìn)（賣(mài)出）現(xiàn)貨資產(chǎn)同時(shí)賣(mài)出（買(mǎi)進(jìn)）期貨合同，是非常陳舊的。事實(shí)上，它被應(yīng)用于谷物的交易已有一個(gè)多世紀(jì)了。但將該策略擴(kuò)展到股票現(xiàn)貨與股指期貨上則要求復(fù)雜的數(shù)學(xué)建模、高速的運(yùn)算，以及電子證券交易等條件方能實(shí)現(xiàn)。如果我們著眼于其基本策略，我們便會(huì)得出程序控制交易只是對(duì)；舊有觀念的一種新運(yùn)用的結(jié)論。而另一方面，如果我們著眼于其復(fù)雜的建模過(guò)程、軟件的開(kāi)發(fā)，以及通過(guò)計(jì)算機(jī)聯(lián)網(wǎng)使整個(gè)交易得以實(shí)現(xiàn)，我們又一定會(huì)得出程序控制交易涉及到思維的飛躍。金融工程并不只限于應(yīng)用在公司和金融機(jī)構(gòu)的層面。近幾年來(lái)，許多最富創(chuàng)造性的金融創(chuàng)新都是面向零售層面，有時(shí)也稱為消費(fèi)者層面。它們包括可調(diào)整利率的按揭貸款、現(xiàn)金管理賬戶、可轉(zhuǎn)讓提款單賬戶（NOW賬戶）、退休保險(xiǎn)賬戶（IRA）和Keogh，以及各種新式的人壽保險(xiǎn)。盡管金融工程在商業(yè)銀行與投資銀行均有應(yīng)用，但其活動(dòng)與投資銀行傳統(tǒng)作用的聯(lián)系似乎更緊密一些，至少?gòu)墓咀罱K用戶的角度看是這樣。實(shí)際上，涉足于為公司客戶提供金融工程的問(wèn)題解決方案的商業(yè)銀行往往把它們的金融工程師們放在其從事投資銀行業(yè)務(wù)的部門(mén)工作?；谝陨显?，我們將會(huì)經(jīng)常廣義地使用投資銀行這一名詞，這個(gè)名詞將包括傳統(tǒng)的投資銀行，開(kāi)展金融工程業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行，以及參與財(cái)務(wù)建構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的其它機(jī)構(gòu)。不過(guò)，我們特別將公司方面雇用的金融工程師與金融工程部門(mén)從本定義中排除。我們把公司看作金融工程師提供服務(wù)的最終用戶，而在較次要的程度上，我們也會(huì)考感到零售層面的最終用戶。