1921年，美國對法國和意大利似乎漠視戰(zhàn)爭債務(wù)的行為，表示強(qiáng)烈不滿，更不滿意英國的直接施壓，英國提出，為了重建商業(yè)常態(tài)，應(yīng)取消包括賠款在內(nèi)的所有戰(zhàn)爭債務(wù)。1922年2月，美國國會通過成立外國戰(zhàn)爭債務(wù)委員會，而把戰(zhàn)爭債務(wù)清償問題擺上臺面。該委員會由財政部長安德魯·梅隆領(lǐng)導(dǎo)，他邀請美國的債務(wù)國達(dá)成了關(guān)于如何償還戰(zhàn)爭期間所借美國債務(wù)的協(xié)議?！霸谄鸩菸瘑T會相關(guān)條款時，美國國會提出兩條約定：一是債務(wù)應(yīng)該在25年內(nèi)償還，最低利率底線不得少于45%；二是應(yīng)該以嚴(yán)格的法律形式寫明，美國和其債務(wù)國達(dá)成的協(xié)議與戰(zhàn)爭可能造成的任何債務(wù)，不存在任何聯(lián)系?！奔s翰·惠勒—本內(nèi)特（John WheelerBennett）：《戰(zhàn)爭賠款的破壞性》，第160頁。換言之，美國持有的盟國間債權(quán)應(yīng)登記在冊，并保持正常的商業(yè)利率水平。不承認(rèn)盟國的軍備債務(wù)與德國賠款之間存在任何先后關(guān)系。

后來，據(jù)說，不承認(rèn)盟國間債務(wù)與德國賠款之間存在關(guān)系，源于威爾遜總統(tǒng)希望看到與德國達(dá)成一項公平的解決方案?！霸趹?zhàn)爭結(jié)束之即，盟國向威爾遜總統(tǒng)建議，它們的戰(zhàn)爭債務(wù)應(yīng)該豁免，此項建議相當(dāng)于提議，為了從德國獲取更大的凈收益，美國應(yīng)該放棄其債權(quán)。這種觀點(diǎn)是，如果美國不逼迫盟國還債，盟國就無須強(qiáng)迫德國償還那么多的戰(zhàn)爭賠款。從而，通過調(diào)整它們對德國的債權(quán)，它們收取戰(zhàn)爭賠款就有更強(qiáng)有力的保障。而該建議正是威爾遜總統(tǒng)在1920年8月5日致勞埃德·喬治的信中所強(qiáng)烈反對的。他說，‘美國不能理解這個建議生效的邏輯，也就是說，美國要么支付部分德國賠款，要么放棄對盟國政府的債權(quán)，以促使它們把戰(zhàn)爭賠款固定在德國有能力支付的數(shù)額?！蓖饨魂P(guān)系委員會：《1931年世界事務(wù)中的美國》（紐約：1932年版），第159—60頁。

11月3日，威爾遜進(jìn)一步闡述了這項政策：“美國國會和公眾絕對不可能允許取消英國政府欠美國的任何債務(wù)，以便促使英國部分或全部地取消法國和其他盟國政府欠英國的債務(wù)，美國也不可能同意取消或減少任何盟國政府的債務(wù)，以之作為促使賠款問題解決的條件。”這些評論特別響應(yīng)了5月16日的海德會議，會議上英國和法國聯(lián)合起來，敦促盟國間債務(wù)清算應(yīng)該與德國賠款平行解決，后來，這一原則體現(xiàn)于英國1923年8月的鮑爾福照會（Balfour Note）中。

關(guān)于德國賠款問題，美國做出了最好的、最公平的判斷。由于德國賠款與盟國間債務(wù)的聯(lián)系已被切斷，美國在德國賠款中沒有直接的金融利益，因此，在無須付出任何可見的成本時，美國體現(xiàn)出美德。與之對比，盟國間債務(wù)問題顯示出美國的所有最短視、最貪婪和最盲目的官僚特征，顯然，這是因為美國在此事上具有更直接的金融利益。美國政府建議盟國和德國調(diào)整賠款關(guān)系，但是自己卻不和盟國調(diào)整債務(wù)關(guān)系。美國敦促盟國，別期望獲得戰(zhàn)爭成本和損失賠償，但希望盟國足額償還美國推動戰(zhàn)爭勝利的軍備成本，正如上述，在技術(shù)層面上，美國不是盟友，而僅僅是伙伴，它不關(guān)心分割德國的勝利果實(shí)。

美國政府決策的動機(jī)是高度經(jīng)濟(jì)性的，但是，這與美國私營部門所發(fā)揮的功能截然不同。實(shí)際上，德國以硬通貨支付戰(zhàn)爭賠款的唯一辦法，將是通過向美國和其他盟國生產(chǎn)商甩賣產(chǎn)品，出口更多商品。在相似的意義上，美國執(zhí)意要求清償盟國間債務(wù)，這已超過歐洲的支付能力，不久就破壞了金融和商業(yè)價格穩(wěn)定，而這是國際貿(mào)易和投資可以贏利的前提條件。

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家沒有對如下事實(shí)視而不見：“賠款數(shù)額是服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)，全世界都樂見德國做出賠償。”《美國的外交關(guān)系》，第342頁。他們指出，如果盟國政府向德國施加沉重的賠款負(fù)擔(dān)，它們就必須準(zhǔn)備讓德國能夠?qū)⑸唐烦隹诘矫藝瑏砬鍍斮r款。畢竟，既然已被剝奪對外投資，只有這樣，德國才能掙得資金來清償其賠款。不幸而且悲哀的是，美國政府對如下必然的原則置之不理：美國若要盟國清償它們的債務(wù)，就意味著美國將要從盟國和德國進(jìn)口相應(yīng)數(shù)量的商品。1921年至1923年，美國不僅沒有降低關(guān)稅，而且不斷提高關(guān)稅，以保護(hù)本國制造商免受國外競爭，特別是來自債務(wù)國的競爭，這使債務(wù)國清償其戰(zhàn)爭債務(wù)的努力成為徒勞，盡管它們不斷貶值的貨幣導(dǎo)致本國產(chǎn)品越來越便宜。