從這個(gè)層面講，中興通訊雖然已經(jīng)具備了一家世界級(jí)企業(yè)的潛質(zhì)，但要想真正成為世界通訊設(shè)備頂級(jí)供應(yīng)商，它還有很長(zhǎng)的路要走。而對(duì)于那些立志學(xué)習(xí)巴菲特的投資者來(lái)說(shuō)，中興通訊也許是一只值得長(zhǎng)期關(guān)注的股票。

接下來(lái)，我們說(shuō)一下云南白藥。與中興通訊的大型化、國(guó)際化的發(fā)展模式不同，云南白藥可以說(shuō)是企業(yè)小型化、精品化、可持續(xù)發(fā)展的一個(gè)參照模板。該股自1993年12月15日上市以來(lái)，業(yè)績(jī)一直呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)（見(jiàn)圖5.10）。其主營(yíng)收入由1995年的不足億元，持續(xù)提高，截至2008年底，公司的營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)高達(dá)57.23億元，凈利潤(rùn)指標(biāo)也從1995年的1800余萬(wàn)元提高至2008年底的4.43億元。

由于公司的“云南白藥”系列產(chǎn)品，具有一定壟斷性和市場(chǎng)稀缺性，再加之業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)定，因此其股價(jià)上市以來(lái)的表現(xiàn)也極為強(qiáng)勁。在1993—2009年的16年間，該股從0.18元上漲到2009年底的60.40元，如果按照后復(fù)權(quán)價(jià)格計(jì)算的話(huà)，累計(jì)漲幅高達(dá)65倍之多（見(jiàn)圖5.11），圖5.11云南白藥的月K線(xiàn)走勢(shì)

遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期的深圳成指的4.93倍。尤為值得一提的是，在2008年的大熊市中，該股全年僅下跌了0.99%，可謂是熊市中的一朵奇葩。

不過(guò)，令人有些遺憾的是，該股最近幾年的股本擴(kuò)張速度已經(jīng)超過(guò)了業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)速度（見(jiàn)圖5.12）。我們看到，在2001—2005年間，云南白藥的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度一直高于股本擴(kuò)張速度，但從2006年開(kāi)始，這一趨勢(shì)發(fā)生變化。經(jīng)過(guò)2006和2008年的兩次股本擴(kuò)張，公司目前的總股本已達(dá)到5.34億。與此同時(shí)，雖然公司的每股收益水平仍在增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)的速度已低于股本擴(kuò)張的速度。

接下來(lái)對(duì)于云南白藥來(lái)說(shuō)，能否在現(xiàn)有股本水平上，繼續(xù)保持業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)，就成了該股是否值得投資者長(zhǎng)期持有的關(guān)鍵。很顯然，對(duì)屬于中國(guó)傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)文化一部分的云南白藥來(lái)說(shuō)，進(jìn)行國(guó)際化策略短期內(nèi)難度很大。這一點(diǎn)從其2009年半年報(bào)中就能發(fā)現(xiàn)，截至2009年上半年，云南白藥的出口收入僅有619萬(wàn)元，僅占同期公司銷(xiāo)售收入的0.17%。這也是困擾投資者對(duì)該股進(jìn)行長(zhǎng)期投資的一個(gè)重要因素。

數(shù)據(jù)來(lái)源：云南白藥相關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)表

圖5.12云南白藥的每股收益與股本變化情況