李南:我覺得有一個方法可以參與,就是如果開始有這個產品出現(xiàn)的話,會使市場更加活躍,那么也就是說券商的收益會增加。那我去買券商股是不是就可以參與了呢?也算是間接參與吧?
金巖石:我這么比較吧,有三個選擇。你有一筆錢,是坐到臺子前跟玩牌的去賭,還是去做那個發(fā)牌的,還是去買這個賭場的股票?在這三個選擇當中,我倒建議你去買那個賭場的股票。因為賭場的股票從兩邊都賺錢,所以買券商的股票現(xiàn)在是熱門。
券商股在這個市場上,它就跟剛才我講的一樣,如果“場子”大了,當然你是買擁有這個“場子”的人。所以券商股實際上是經營這個“場子”的人。另外,券商股由于在市場上目前只有兩家,他經營的是一個稀缺性資源。稀缺性資源加上這個“場子”的特殊利潤,再加上這個“場子”超常的成長性。我們現(xiàn)在從1000點到3000點,大家覺得漲得很快吧,到了5000點的時候才20萬億人民幣,20萬億市值也就是相當于2500億美金而已,2500億美金是什么概念呢?一個東京市場。所以中國這么大一個國家,在全球總市值的份額應該占多少?大家算一個賬,全球總市值是50萬億美金,美國占了23萬億。
李南:中國現(xiàn)在是11萬億人民幣,那您覺得中國大概占多少,會是一個合理的比例呢?
金巖石:我這么算,A股加H股,至少要占到全球總市值的10%到15%,什么意思呢?如果按10%到15%,全球50萬億美金的話,我們應該在5萬億到萬億美金。
李南:等于說區(qū)域市場是此消彼漲的了?
金巖石:美國紐約證券交易所在過去10年當中最低13萬億,最高17萬億,甚至在大崩盤的時候也沒有多大變化,因為國外的股市進出有序。從歷史上看,上世紀30年代中國的市場是全球第三大,遠東第一大,所以從這個意義上講,這只是我們大國崛起的一個復興,回到我們30年代全球市場中的地位而已。
李南:剛才你那么看好券商股,金博士幫你把這個論據(jù)找了一下,還有補充嗎?
朱琰:買券商股是買中國資本市場的規(guī)模增速,中國資本市場流通市值的規(guī)模增速,這些總市值還要不斷地在這些年中加速流通,其實券商經紀業(yè)務中間,最大的一塊是手續(xù)費收入,這塊是二級市場交易量帶來的,2006年的交易量是頭一年的3倍。
李南:說到股指期貨,很多的投資者還是不太明白,為什么現(xiàn)在會出現(xiàn)一而再、再而三地出現(xiàn)往后推的情況?
金巖石:我覺得有兩個問題,第一個問題對于股指期貨,或者說衍生產品市場,大家應該有一個清醒的概念。全球衍生品市場上主要的投資人是誰?是商業(yè)銀行。商業(yè)銀行的大多數(shù)理財產品,其實都是通過衍生產品把不同的交易工具連接在一起。而我們現(xiàn)在呢,由于對銀行分業(yè)經營的限制,實際上我們并沒有把這個市場開放給銀行,這是第一個問題。第二個問題,對市場本身而言,如果跟國外比較,我可以用三句話來形容:第一品種少,第二風險高,第三就是交易所收費遠遠高于其他國家的水平。品種少,風險高,門檻高,使得并不是很多人都能參與。但是門檻高,并不是對機構門檻高,而是對散戶。
李南:我覺得這其實是保護散戶的方式吧。
金巖石:我并不去評價它好壞。只是說中國的市場,假定它開放了,和美國的同類市場去比較時,這三個特征是非常明顯的。美國的衍生品交易市場的收費是很低、很低的,手續(xù)費很低,門檻也很低,誰都可以來。
美國是通過這樣一套制度告訴你風險的:高風險投資不得高于你凈值的5%,這是第一條規(guī)則;第二條規(guī)則,整個的衍生品交易分四個級別,在不同的等級里邊,你能夠參與的交易工具和交易方式是受限制的,所以你必須得證明你的業(yè)績已經夠了某個級別,然后才能逐個升級。這時候就會出現(xiàn)一種情況,他為了拉你這個客戶時,可能故意把你提高到某一個等級,而實際上你沒有。那么在簽字時我會直接跟你談,然后我來判斷。如果我覺得你根本不懂,那么不懂的人絕對不能進入衍生品市場。這就是這個市場的游戲規(guī)則。