巴菲特以及其他反對(duì)公司提供盈利指導(dǎo)的人，也相信它是對(duì)股東有好處的。但最令他們沮喪的是，伴隨著企業(yè)預(yù)期盈利公布而出現(xiàn)的股價(jià)大幅波動(dòng)現(xiàn)象。比如說(shuō)，一旦企業(yè)預(yù)期盈利下滑幾美分，它的股價(jià)就會(huì)暴跌，這是很常見的事情。那些喜歡進(jìn)行長(zhǎng)期型投資的反對(duì)者認(rèn)為這種現(xiàn)象很可笑。他們或許是對(duì)的。但是他們并沒(méi)有將它視作好機(jī)會(huì)而低價(jià)購(gòu)進(jìn)更多股票，相反，他們?cè)噲D通過(guò)廢除盈利指導(dǎo)來(lái)消除股價(jià)波動(dòng)。然而，并沒(méi)有十足的證據(jù)證明撤銷盈利指導(dǎo)就能消除股價(jià)波動(dòng)。如果真那樣的話，廢除季度盈余報(bào)表是最有效不過(guò)的辦法。但是，沒(méi)有人會(huì)建議這么做。

公布日期波動(dòng)在2000年10月之前，對(duì)個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)是個(gè)災(zāi)難。在那之后企業(yè)通常將個(gè)人投資者排除在電話會(huì)議成員之外。他們通常會(huì)在公布季度盈余這樣重要的事情的時(shí)候，才進(jìn)行電話會(huì)議。在開會(huì)期間，他們也會(huì)提供收入和盈余指導(dǎo)。美國(guó)證券交易委員會(huì)自此便開始接到被排除在外的投資者的電話，向他們抱怨這種選擇性透露方式。委員會(huì)也注意到在電話會(huì)議進(jìn)行期間股價(jià)常常會(huì)升高或是下跌。這是因?yàn)槟切┨崆霸谒较吕铽@得材料信息的人，企圖在大眾得知這一消息之前執(zhí)行交易或者推掉重要客戶的業(yè)務(wù)。

為了公平起見，美國(guó)證券交易委員會(huì)頒布了公平披露信息法規(guī)（Regulation Fair Disclosure·Reg FD），強(qiáng)制企業(yè)公平并及時(shí)地發(fā)布非公開性材料信息。這類信息必須及時(shí)地公布給每一個(gè)人。企業(yè)再也不能只發(fā)布信息給特定的分析師或投資者。大部分企業(yè)現(xiàn)在都是進(jìn)行網(wǎng)上電話會(huì)議，在會(huì)議進(jìn)行期間每個(gè)人都能通過(guò)網(wǎng)絡(luò)收聽會(huì)議內(nèi)容，每個(gè)投資者都能跟專業(yè)投資人同時(shí)獲得同樣的信息，而且你甚至不用是公司里的股東。盡管相關(guān)部門允許企業(yè)跟分析師和機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行一對(duì)一的碰面，但是不得向他們透露任何重大的非公開信息。如果因?yàn)槭韬龆l(fā)生這樣的事，他們必須將同樣的信息進(jìn)行公開發(fā)布，并在24小時(shí)內(nèi)向美國(guó)證券交易委員會(huì)申報(bào)。

盡管公平披露法規(guī)使所有投資者都能在同一時(shí)間獲得信息，但股價(jià)在盈余指導(dǎo)發(fā)布時(shí)還是會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。就算是撤銷盈利指導(dǎo)，這種情況同樣不可避免。而且，如果管理層停止提供盈利指導(dǎo)，一些分析師很可能就會(huì)停止覆蓋股票。對(duì)于像可口可樂(lè)這樣的大公司來(lái)說(shuō)這可能算不了什么，但是小規(guī)模的公司卻難以承受。對(duì)小公司來(lái)說(shuō)，減少覆蓋范圍將減少股利，這將增加公司的資本成本。對(duì)于那些在企業(yè)提供了盈利指導(dǎo)之后，仍然繼續(xù)進(jìn)行股票覆蓋的分析師來(lái)說(shuō)，他們的工作意義是什么呢？有一點(diǎn)可以肯定，他們不會(huì)停止盈余估計(jì)，這是他們工作的一個(gè)重要部分。想象一下如果一個(gè)分析師做了一份研究報(bào)告而里面沒(méi)有關(guān)于盈余的內(nèi)容，那投資者會(huì)做何反應(yīng)。分析師做盈余估計(jì)是因?yàn)橥顿Y者的需要。但是如果企業(yè)停止提供盈利指導(dǎo)，分析師的估計(jì)很可能會(huì)出現(xiàn)錯(cuò)誤。即便是現(xiàn)在，都已經(jīng)有很多投資者抱怨說(shuō)，分析師做的盈余估計(jì)與實(shí)際盈余的差距實(shí)在很大。可以想象如果公司不提供盈利指導(dǎo)，那這種差距會(huì)變得更大。

而且即使停止提供盈利指導(dǎo)，企業(yè)內(nèi)部還是會(huì)進(jìn)行盈余估計(jì)。所有經(jīng)營(yíng)良好的企業(yè)都會(huì)做短期預(yù)算。他們必須對(duì)未來(lái)幾周、幾個(gè)月、幾個(gè)季度的收入以及支出情況做出估計(jì)。就算不提供盈利指導(dǎo)給投資者，他們還是會(huì)為了自己進(jìn)行盈余以及現(xiàn)金流的預(yù)估。僅有的區(qū)別就是這一結(jié)果不會(huì)向外界公布。這其實(shí)并不是一個(gè)好點(diǎn)子，因?yàn)楣冀o市場(chǎng)的信息越少，不確定性就越大，而不確定性又會(huì)造成更高的風(fēng)險(xiǎn)。投資者只會(huì)以較低價(jià)格購(gòu)買那些從不提供盈利指導(dǎo)的公司的股票。這將不可避免地給企業(yè)帶來(lái)較高的資本成本。