對(duì)國(guó)家的信心和對(duì)股市的信心兩者是一脈相承的，國(guó)家發(fā)展趨勢(shì)必須長(zhǎng)期向好，股市才有可能長(zhǎng)期向上運(yùn)行。作為投資者只是在商言商，對(duì)參政議政不感興趣，事實(shí)上中國(guó)政治也不是每個(gè)人都能參與的，需要你參與的事，已經(jīng)有人代表了，盡管你可能都不知道。我們無(wú)意評(píng)價(jià)此事，對(duì)國(guó)家的信心是為了能建立價(jià)值投資信仰，在暫時(shí)不景氣中勇于下注，這種“注”即為巴菲特所指的那意思，所以對(duì)國(guó)家有信心是為了對(duì)股市有信心，這才是對(duì)投資者有意義的事。

一個(gè)正走向衰落的國(guó)家，價(jià)值投資者特別是長(zhǎng)期價(jià)值投資者將一無(wú)是處，也許證券交易所還會(huì)存在，但上市公司經(jīng)營(yíng)都哀鴻遍野，所有人對(duì)未來(lái)都持悲觀態(tài)度，自然無(wú)人愿意為股票出高價(jià)購(gòu)買，就連投機(jī)炒作也很難找到題材。能夠在這種環(huán)境下賺錢的，只能投資經(jīng)營(yíng)向好的企業(yè)，靠每年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)推高股價(jià)的上行，比方像騰訊控股（00700）、無(wú)論在哪一個(gè)市場(chǎng)，長(zhǎng)期持有都能賺大錢，問(wèn)題在于大趨勢(shì)向下的國(guó)家，要找到偉大企業(yè)是很困難的事。作為價(jià)值投資者應(yīng)該養(yǎng)成一種思維習(xí)慣，不要試圖在危機(jī)中當(dāng)英雄，而要避免參與危機(jī)，即不要在大趨勢(shì)不好的時(shí)候，試圖買到“鶴立雞群”的股票，應(yīng)該要恐懼地遠(yuǎn)離市場(chǎng)，耐心等待價(jià)值再次凸顯。

經(jīng)濟(jì)的勢(shì)頭蒸蒸日上，身在其中的企業(yè)自然有錢賺，從而交出亮麗的業(yè)績(jī)報(bào)表，這是股市能夠長(zhǎng)期向上的根本支撐，但這個(gè)向上不會(huì)是扶搖直上的，除了大盤恢復(fù)性上漲外，超過(guò)45度角上漲是泡沫的明顯特征，肯定是不可持久的，現(xiàn)在漲得越多，以后下調(diào)的幅度就會(huì)越大，此乃道法自然之道也，漲高了就跌是自然規(guī)律。只有在經(jīng)濟(jì)、企業(yè)基本面的推動(dòng)，再加上合理的投資者預(yù)期而形成的上漲，才能長(zhǎng)久保持，即是經(jīng)濟(jì)向上而股市合理的反應(yīng)，所形成的上漲才真實(shí)，可是對(duì)股票的估值沒(méi)有標(biāo)準(zhǔn)，股價(jià)波動(dòng)的根本原因就在于此。

對(duì)于業(yè)績(jī)長(zhǎng)期向好的企業(yè)，其股票長(zhǎng)期趨勢(shì)呈20~45度上行較合理，剔除炒作成分，上行角度取決于業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性和成長(zhǎng)趨勢(shì)；如果原來(lái)的成長(zhǎng)性很高，但有下滑的跡象，那股價(jià)將會(huì)比現(xiàn)有表現(xiàn)應(yīng)得報(bào)價(jià)低，反過(guò)來(lái)若原來(lái)成長(zhǎng)性一般，現(xiàn)在有加速的趨勢(shì)，那股價(jià)會(huì)比現(xiàn)有表現(xiàn)應(yīng)得報(bào)價(jià)高。當(dāng)然對(duì)于估值要考慮的因素很多，但總的原則是把復(fù)雜的事情簡(jiǎn)單化，千萬(wàn)不要把自己推進(jìn)復(fù)雜的泥潭里。大盤走勢(shì)同經(jīng)濟(jì)情況密切相關(guān)，雖然正常情況下會(huì)比經(jīng)濟(jì)周期快半年，但總體基本面不可能脫離經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，從來(lái)沒(méi)有哪一個(gè)國(guó)家的實(shí)體經(jīng)濟(jì)可長(zhǎng)期45度角增長(zhǎng)，20度角上行已經(jīng)很了不得。所以，股市除了恢復(fù)性上漲之外，超過(guò)45度角上漲只能解釋為泡沫，泡沫最開(kāi)始往往是投資者向好的未來(lái)預(yù)期，但到后來(lái)就完全不是這回事了，賭的只是誰(shuí)將接最后一棒，往往每個(gè)人都認(rèn)為不會(huì)是自己。證券交易所是股票交易的中間媒介，股票的交易分場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外，中國(guó)現(xiàn)在全部實(shí)行場(chǎng)內(nèi)交易，而發(fā)揮此功能的機(jī)構(gòu)是證券交易所，交易所有兩樣組織形式：公司制與會(huì)員制；世界上有影響力的交易所普遍采用公司制，這也是證券發(fā)展的趨勢(shì)，離我們最近的公司制交易所就是“港交所”，其同時(shí)也是一家在本交易所上市的企業(yè)，國(guó)內(nèi)的交易所目前采用會(huì)員制，會(huì)員大會(huì)是最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，相當(dāng)于政治體制上的全國(guó)人大，下設(shè)理事會(huì)，總經(jīng)理為最高行政管理職務(wù)，性質(zhì)上國(guó)內(nèi)的交易所屬自律性組織。

從古今中外的歷史來(lái)看，證券交易所的關(guān)門倒閉，主要由于資本市場(chǎng)不夠發(fā)達(dá)，現(xiàn)在發(fā)達(dá)國(guó)家中交易所有合并的趨勢(shì)，荷蘭阿姆斯特丹證券交易所、法國(guó)巴黎證券交易所、比利時(shí)布魯塞爾證券交易所合并成泛歐交易所（Euronext）、美國(guó)芝加哥期貨交易所（CBOT）收購(gòu)合并芝加哥商業(yè)交易所（CME），值得注意的是阿姆斯特丹證券交易所為全世界最早成立的交易所。從金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)看，資本與上市資源都在往大的交易所集中的趨勢(shì)，很多小國(guó)家的交易所日漸式微，但一般都不會(huì)直接關(guān)閉，而是以合并來(lái)應(yīng)變。有沒(méi)有關(guān)閉的證券交易所？在中國(guó)就有，我國(guó)最早的證券交易所是清朝光緒末年（1891年），由上海外商經(jīng)紀(jì)人組織的“上海股份公所”和“上海眾業(yè)公所”，舊時(shí)代的大上海曾經(jīng)是遠(yuǎn)東地區(qū)的金融中心，這很多人可能并不曉得，當(dāng)時(shí)的香港只是一個(gè)小漁港。27年后由中國(guó)人創(chuàng)辦的第一個(gè)交易所，“北京證券交易所”成立并開(kāi)始營(yíng)業(yè)，但后來(lái)都由于戰(zhàn)亂和眾所周知的原因而關(guān)門大吉了。

它們的關(guān)門應(yīng)該說(shuō)是由于特定的歷史背景，加上中國(guó)資本市場(chǎng)不成熟造成的，事實(shí)上證券交易所就像一輛公交車，上市公司是車上的乘客，車子出了問(wèn)題沒(méi)理由乘客也跟著歇菜，肯定是重新上一輛正常的車子繼續(xù)上路，像交易所合并就可以認(rèn)為是這樣的例子。當(dāng)年鄧小平在祖國(guó)的南邊畫了一個(gè)圈，要搞“試驗(yàn)田”，隨之而來(lái)的是資本開(kāi)始流通和市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始發(fā)展，正當(dāng)人們?cè)谵q論股票是不是資本主義特有的東西時(shí)，鄧小平以像白貓黑貓避開(kāi)姓資姓社問(wèn)題一樣，用“不好就關(guān)”避開(kāi)了辯論，正式推開(kāi)改革開(kāi)放后股市的大門；現(xiàn)在這扇打開(kāi)的大門，已經(jīng)不像當(dāng)年說(shuō)的那么簡(jiǎn)單，不好就能關(guān)上了，20多萬(wàn)億元的市值，牽扯到億萬(wàn)人切身利益的中國(guó)股市關(guān)不了門咯。注意股市并不等同于證券交易所，證券交易所關(guān)閉，股票可以放在另外的交易所上市，股票市場(chǎng)本身將隨著國(guó)家的發(fā)展一起發(fā)展。前些年有人提議把深交所搬到廣州，被痛罵是地方保護(hù)主義，當(dāng)然這樣的提議很荒唐，但卻不是行不通，而且很簡(jiǎn)單。把深交所關(guān)了，成立廣交所，然后把原來(lái)在深交所上市的股票放到廣交所就完事了，但如果提議改成把深交所關(guān)了，把所有在深交所上市的股票全部退市，那是不可思議的。

基于對(duì)國(guó)家與股市共同命運(yùn)體的認(rèn)識(shí)，從邏輯上說(shuō)，既然相信中國(guó)會(huì)越來(lái)越好，那對(duì)股市長(zhǎng)期向上也不會(huì)懷疑，長(zhǎng)期價(jià)值投資更是完全基于這個(gè)理念之上，只要在不那么高的價(jià)位買入，拿上十幾年都有不錯(cuò)的收益，這種方法確實(shí)挺適合業(yè)余投資者的。既然股價(jià)長(zhǎng)期趨勢(shì)是向上行的，那么暫時(shí)的下跌有什么可慌的呢，拿住好公司的股票，買入并持有，就這么簡(jiǎn)單，從長(zhǎng)期看會(huì)產(chǎn)生令人難以置信的回報(bào)，作為一名價(jià)值投資者最重要的是相信天不會(huì)塌下來(lái)。  

只有歲月才能把真正好的企業(yè)甄別出來(lái)，短期的市場(chǎng)波動(dòng)是股票的供求關(guān)系決定的，其背后是一個(gè)個(gè)情緒化的反應(yīng)，但長(zhǎng)期的股價(jià)運(yùn)動(dòng)一定是內(nèi)在價(jià)值決定的，取決于基本面的情況。格雷厄姆說(shuō)：“從短期來(lái)看，市場(chǎng)是一臺(tái)投票器；但從長(zhǎng)期來(lái)看，它是一臺(tái)稱重機(jī)。”其稱的重量即為企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，投資者只需要抓住這些好企業(yè)的股票，與時(shí)間為伴就可以了，不被市場(chǎng)報(bào)價(jià)逼到萬(wàn)不得已是不會(huì)輕易賣出的。