基本面從字面上可以解理為基本情況，不全面但能相對(duì)概括基本面含義。一般基本面分析指宏觀經(jīng)濟(jì)面、公司所處行業(yè)、主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力和管理水平，包括管理層等諸多方面，數(shù)據(jù)是最主要的分析依據(jù)，但往往不能單憑數(shù)據(jù)做投資決策，如果數(shù)據(jù)可以解決問(wèn)題，那計(jì)算機(jī)早就代替人腦；事實(shí)上除了數(shù)據(jù)以外，還要許多需要衡量的因素，例如商譽(yù)、壟斷、前景、管理層等難以用數(shù)據(jù)計(jì)算，這些方面相對(duì)成為基本面分析主觀成分。比如中國(guó)平安（601318）開(kāi)口就要融資1600億元，市場(chǎng)分析師除了情緒化的發(fā)泄，就算理性的人也有兩種完全不同的看法，有人認(rèn)為是管理層負(fù)責(zé)的表現(xiàn)，公司對(duì)自己未來(lái)前景看好且積極進(jìn)取，但也有人認(rèn)為太過(guò)激進(jìn)，重大決策太隨意且缺乏論證，我個(gè)人持第二種看法。

基本面分析最根本是對(duì)企業(yè)的分析，其中屬財(cái)務(wù)分析最重要和困難，價(jià)值投資必修課；如果單單對(duì)數(shù)據(jù)的解讀，三大報(bào)表就可說(shuō)明問(wèn)題，但事實(shí)上遠(yuǎn)非這么簡(jiǎn)單，許多上市公司多少都會(huì)在財(cái)務(wù)上?；ㄕ?，有些甚至直接作假，這些都需要自己去發(fā)現(xiàn)并修正。比如為了追求主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，把產(chǎn)品或服務(wù)價(jià)格壓低，這時(shí)毛利率會(huì)變低，或大量?jī)?nèi)銷(xiāo)，這時(shí)會(huì)造成“應(yīng)收賬款”急劇增加；為了年報(bào)業(yè)績(jī)，改變固定資產(chǎn)折舊方法；為了平滑利潤(rùn)，延遲確定部分收入等。

有時(shí)主營(yíng)業(yè)務(wù)是虧損的，但加上營(yíng)業(yè)外收入有可觀的凈利潤(rùn)，這一切要通過(guò)不斷學(xué)習(xí)和經(jīng)驗(yàn)累積才能處理，財(cái)務(wù)報(bào)表反映出來(lái)的問(wèn)題，主要還得靠年報(bào)，特別要注意不太引人注意的附注，有時(shí)重大問(wèn)題只會(huì)在角落被蜻蜓點(diǎn)水的提到，要找的就是這些信息。用會(huì)計(jì)手法調(diào)節(jié)利潤(rùn)不算違規(guī)，可惡的是故意不報(bào)瞞報(bào)，甚至弄虛作假，關(guān)于財(cái)務(wù)分析方面留待將來(lái)第七篇討論。

一般的基本面分析從宏觀經(jīng)濟(jì)面著手，再分析公司所處行業(yè)，最后才是公司情況，實(shí)際上對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)面研究不用太深入，有大概的了解就行，太深入反而會(huì)墮入錯(cuò)誤深淵，經(jīng)濟(jì)學(xué)是一門(mén)龐大的學(xué)科，但古今中外有誰(shuí)能夠預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)未來(lái)？都是公說(shuō)公有理、婆說(shuō)婆有理，但大方向意見(jiàn)一般較為統(tǒng)一。行業(yè)分析一般指行業(yè)景氣狀態(tài)，但我更傾向行業(yè)屬性，比如喜歡銀行業(yè)，不喜歡高科技企業(yè)，盡管我對(duì)IT行業(yè)有深入了解，但不喜歡該行業(yè)屬性；也有例外的如騰訊，好公司有時(shí)可以彌補(bǔ)行業(yè)屬性不足，三百六十行，行行出狀元沒(méi)錯(cuò)，但對(duì)投資而言，要戴上有色眼鏡看待不同的行業(yè)。除了宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)外，更主要還是對(duì)公司本身的分析，在此不展開(kāi)討論公司的分析方法（下一篇將談這個(gè)話題），只想強(qiáng)調(diào)對(duì)公司的分析要有自信，對(duì)自己的分析結(jié)果高度自信，這樣才有膽識(shí)在下跌趨勢(shì)里買(mǎi)入；就像進(jìn)賭場(chǎng)買(mǎi)大小，當(dāng)我知道下局要開(kāi)大時(shí)，道理上可以把所有錢(qián)押下去，很多人還會(huì)舉債下注，但違反五分之一的基本投資原則，當(dāng)我知道要開(kāi)大時(shí)，會(huì)押五分之一的錢(qián)。

基本面分析并無(wú)固定樣式，不同人分析的側(cè)重面也不同，就是因?yàn)楦饔胁町?，才造成?duì)同一只股票不同的結(jié)論，這也并非壞事，否則所有人都買(mǎi)入好和賣(mài)出壞的股票，市場(chǎng)真變成“有效市場(chǎng)”，這樣賺錢(qián)的機(jī)會(huì)就少了。價(jià)值投資很大程度上依靠基本面分析，傳統(tǒng)意義的價(jià)值投資更是如此，一般就像閨女出嫁，抱著以身相許的態(tài)度，主張買(mǎi)入后就永久持有，所以這個(gè)人的基本面就成了唯一，不存在投機(jī)的空間?；久嫦鄬?duì)于傳統(tǒng)意義上的價(jià)值投資來(lái)講，就像編程軟件里MFC相對(duì)于VisualC 的重要性一樣，在.net之前VisualC 基本上就等于MFC了，沒(méi)有MFC那VisualC 就沒(méi)有存在的必要和可能了。

傳統(tǒng)意義上的價(jià)值投資在基本面分析后，以合適的價(jià)格買(mǎi)入股票，抱著以股票分紅和資產(chǎn)增值目的，并沒(méi)有賣(mài)出的概念，一句話就是在了解的情況下以合理的價(jià)格買(mǎi)入股票。這樣的投資方法看起來(lái)很死板，的確，已經(jīng)不太適合投資的需要，但確是現(xiàn)代價(jià)值投資理論的雛形。雖然我們有更好的投資方法，但對(duì)傳統(tǒng)價(jià)值投資的了解必不可少，就像了解投機(jī)對(duì)投資依然有意義一樣。

現(xiàn)在價(jià)值投資方法對(duì)基本面分析也很重視，雖然不再視為投資的唯一依據(jù)，但作用依然舉足輕重，任何提倡基本面分析過(guò)時(shí)的言論，都是偽價(jià)值投資，以投資之名干投機(jī)之實(shí)的托辭。現(xiàn)在價(jià)值投資方法中，基本面分析更像“正房”，可能會(huì)有“小妾”，但替代不了“正房”的名分。價(jià)值投資與基本面的關(guān)系如此密切，可以說(shuō)沒(méi)有基本面就無(wú)謂價(jià)值投資，是構(gòu)成價(jià)值投資的基石，價(jià)值投資處理得最多就是基本面，有人做投資總是覺(jué)得無(wú)聊，感覺(jué)終日無(wú)所事事，為了給自己找點(diǎn)事做，每天都在不停地買(mǎi)賣(mài)，總受不了買(mǎi)入就別動(dòng)；其實(shí)并非無(wú)事可做，只是不知道該做什么事，如果有時(shí)間可以多讀書(shū)學(xué)習(xí)，開(kāi)卷有益總沒(méi)錯(cuò)，慢慢的學(xué)習(xí)基本面分析，真正進(jìn)入狀態(tài)之后，會(huì)感嘆時(shí)間不夠，對(duì)公司的研究是很費(fèi)時(shí)間的事。換句話說(shuō)，做價(jià)值投資并不悠閑，只是時(shí)間不花在股票買(mǎi)賣(mài)上，而是研究公司基本面上，本篇想強(qiáng)調(diào)價(jià)值投資就是以基本面為基本，基本面分析就是價(jià)值投資者的工作。