但斌，東方港灣投資管理有限責(zé)任公司總經(jīng)理。1967年生，現(xiàn)年42歲，1992年接觸股票，2003年5元買入萬科、23元買入貴州茅臺、12元買入煙臺萬華、9元買入招商銀行等杰出企業(yè)的股票，之后持續(xù)買入，至今獲益豐厚。2007年出版?zhèn)€人專著《時(shí)間的玫瑰——但斌投資札記》，闡述中國股市黃金時(shí)代的投資哲學(xué)。目前掌控20多億元資金，過去五年中，但斌掌管的私募基金獲得高達(dá)1800%的投資收益率，被稱為“復(fù)制巴菲特最成功的中國人”。

但斌的職業(yè)發(fā)展路徑：1990年河南大學(xué)體育專業(yè)本科畢業(yè)——化肥廠供水車間鉗工——證券分析師——國泰君安證券《財(cái)經(jīng)快訊》主筆——大鵬證券資產(chǎn)管理公司首席投資經(jīng)理——東方港灣投資管理有限責(zé)任公司總經(jīng)理。

生活是種偶然

有一個(gè)人，他手上操作著數(shù)億資金，但一切股價(jià)的起伏，似乎都與他無關(guān)。他像一個(gè)孤獨(dú)的另類，在波段理論、圖形分析等技術(shù)大行其道的時(shí)候，只有他把投資看成一門哲學(xué)。他就是私募基金深圳東方港灣公司董事總經(jīng)理——但斌。

出生于工人家庭的但斌，小時(shí)候并沒有想過自己將來會(huì)成為投資界的大家，相反，少年時(shí)他的夢想是將來能“當(dāng)兵，打仗”，因此，他高考第一志愿是石家莊陸軍學(xué)院，第二志愿是信陽陸軍學(xué)院。也許是命運(yùn)，他并沒有進(jìn)入他所預(yù)期的學(xué)校，而是進(jìn)入河南大學(xué)體育系。

因?yàn)榇髮W(xué)的專業(yè)是體育，正常的生活軌跡應(yīng)該是在高校當(dāng)體育教師或者是從事與體育相關(guān)的事業(yè)，至少在但斌讀書的時(shí)候，他從來沒想過與股票和投資有什么關(guān)系，但這一切又仿佛早已注定，正像他自己所認(rèn)為的，他的前半生充滿了偶然與奇跡，是生活的自然法則選擇了他去從事投資事業(yè)。

1990年，體育專業(yè)畢業(yè)的但斌無處可去，只好到開封化肥廠供水車間當(dāng)一名鉗工。勞累之后他總是在想：難道一輩子就在這里度過嗎？年輕的激情讓他不甘于現(xiàn)狀，但斌決定南下深圳去尋找機(jī)會(huì)，創(chuàng)立屬于自己的新天地。

失敗能夠讓人在思索中成長

1991年，但斌南下到了廣州。最初的三個(gè)月，工作沒少找但一直沒有著落，暫時(shí)幫朋友打理電腦公司。1992年8月底他終于在深圳落腳，他剛到的時(shí)候，正值1992年8月的股票風(fēng)潮剛過，聽朋友言語間討論，但斌才知道什么是原始股與股票，才知道股票這個(gè)東西能掙錢。

借著當(dāng)時(shí)公司老板想要做股票的機(jī)會(huì)，他初試牛刀，沒想到第一次入市便帶來了豐厚的回報(bào)。然而，偶爾的成功有時(shí)會(huì)讓一個(gè)人盲目，忘記了思考和分析。第二次的投資，便讓但斌從云端跌到了地上。從1992年到2005年的十幾年時(shí)間里，但斌經(jīng)歷了四次起起落落，一次又一次的教訓(xùn)，讓但斌開始思考這樣一個(gè)問題：如何將投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低，從而獲得長期而穩(wěn)定的收益？靠“內(nèi)幕消息”？靠波段靠周期？靠技術(shù)分析？顯然這些都不可靠，它們能讓你快速積累財(cái)富，卻也可能轉(zhuǎn)瞬間讓一切灰飛煙滅。那么，一個(gè)成功的投資者究竟應(yīng)該怎么做？

第一次經(jīng)驗(yàn)告訴他：不能聽消息！第二次經(jīng)驗(yàn)告訴他：如果有明確的投資計(jì)劃，嚴(yán)格遵守操作紀(jì)律，就不會(huì)損失如此慘重。第三次經(jīng)驗(yàn)告訴他：選擇什么樣類型的企業(yè)投資是一個(gè)很嚴(yán)肅的問題。如果對企業(yè)研究不透，又下了重注，最后就會(huì)造成毀滅性的影響。第四次經(jīng)驗(yàn)告訴他：評估管理團(tuán)隊(duì)，深入細(xì)致地實(shí)地調(diào)研，能夠讓我們真正了解企業(yè)的經(jīng)營情況，規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)。

成功讓人盲目，失敗讓人思考。思考便意味著一個(gè)人從最初的莽撞變?yōu)槿缃竦某墒?，思維清晰便可以有的放矢地去做一件事，這樣，成功的幾率便會(huì)大大提高。正是這一次又一次的虧損與磨難，以及其他一些人生機(jī)緣，讓他開始走上了價(jià)值投資的道路。

投資需要與成功者為伍

十年磨一劍，經(jīng)歷過大起大落后，但斌逐漸意識到投資的對象——企業(yè)本身的重要性。成功的關(guān)鍵是選擇真正的好企業(yè)投資，并且與它共同成長。

什么是好的企業(yè)？但斌有自己的看法。他認(rèn)為，一個(gè)好企業(yè)的市場寬度和廣度要足夠大。要能夠抵御通貨膨脹，也就是說這企業(yè)的產(chǎn)品一定要能夠提價(jià)，如果提不了價(jià)，那么投資可能會(huì)發(fā)生很大風(fēng)險(xiǎn)。比如說茅臺在1970年的時(shí)候它可能賣7~8塊錢一瓶，從70年代到現(xiàn)在，30多年茅臺的提價(jià)幅度是驚人的；還有，某種意義上的“不死企業(yè)”，這種企業(yè)能夠長期生存下去。另外要有足夠的凈利潤，最好是輕資產(chǎn)的。比如說像茅臺，當(dāng)?shù)氐某嗨铀赢?dāng)?shù)氐母吡会勗?，成?萬塊錢每噸，去年賣61萬元每噸，可能在未來的幾年要賣72萬元每噸，并不需要很大的投入，就會(huì)給企業(yè)帶來不斷的現(xiàn)金流。

根據(jù)他的研究，全世界最偉大的企業(yè)，股價(jià)基本上都是成45度的斜率往上走的，“真正的好企業(yè)，從長期來看，是絕對不會(huì)套住投資者的。”

投資要做龜兔賽跑里的烏龜

在成立私募基金公司的兩年當(dāng)中，但斌經(jīng)歷了中國股市由“熊市”到“牛市”的巨大轉(zhuǎn)變。有的基金公司在這兩年的回報(bào)率是20倍，甚至30倍。但東方港灣的回報(bào)率僅為10倍。在購買自己的信托產(chǎn)品之前，他都會(huì)向客戶說明：我們拒絕炒作短線與市場熱點(diǎn)，我們不會(huì)承諾能讓您快速致富。

但斌喜歡把投資股市比作是龜兔賽跑，那些回報(bào)率超高的基金無異于一群兔子，而自己則更像一只烏龜。在但斌的投資哲學(xué)當(dāng)中，有這樣一條：像烏龜一樣去投資。正如他自己所說：“既然是比賽，那么只有跑完全程才有可能會(huì)勝出。兔子雖然跑得快，但它的壽命沒有烏龜長，所以最后勝出的一定是烏龜。”

為什么會(huì)是烏龜呢？在股市里，人人都要有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的意識，但斌認(rèn)為，第一，烏龜能耐得住寂寞，慢慢地爬，穩(wěn)穩(wěn)地前進(jìn)，最終會(huì)走得更遠(yuǎn)；第二，人們稱膽小鬼為“縮頭烏龜”，盡管是貶義詞，但烏龜有堅(jiān)固外殼，每當(dāng)聽到風(fēng)吹草動(dòng)，便迅速將頭縮進(jìn)殼內(nèi)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。烏龜?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)意識與本能是值得投資時(shí)學(xué)習(xí)的。

同時(shí)，但斌認(rèn)為，在投資中，一個(gè)人最難做到的就是堅(jiān)持。“找到好企業(yè)，長期持有”，看上去很簡單，但人們總是想快一點(diǎn)賺錢，再快一點(diǎn)。對此，但斌打了個(gè)有趣的比喻：一個(gè)和尚去面壁，一直坐在那里，10年、20年，他就成了高僧，可是有多少和尚成了高僧呢？打坐是多簡單的一件事，但堅(jiān)守下來又是那樣困難。

所以，要謹(jǐn)記烏龜?shù)慕?jīng)驗(yàn)：slow and steady。在股市里，這絕對是長盛不衰的真理，也是但斌成功的重要因素。

烏龜還要與時(shí)間賽跑

在過去60年中，美國的通貨膨脹是1000%，英國是4000%。通脹是必然的，它無聲無息地吞噬人們的財(cái)富。怎樣來抵抗通貨膨脹，通過什么方式保值增值、延續(xù)財(cái)富？要持有什么樣的資產(chǎn)度過漫長的歲月？我們要持有什么樣的資產(chǎn)才能夠保證我們的財(cái)富不受損失？對此，但斌有著自己簡單而深刻的理解。

但斌認(rèn)為，大起大落是投機(jī)，是要冒很大風(fēng)險(xiǎn)的，而持續(xù)盈利才能稱為投資：財(cái)富管理不是半年、一年、幾年，而是一生的、甚至是穿越幾代人的一個(gè)目標(biāo)。要真正做到投資而非投機(jī)，最重要的就是，把財(cái)富交給時(shí)間來增值?！拔也皇窃谂c跑得比兔子還快的那些投資者賽跑，我是在孤獨(dú)地與時(shí)間賽跑?！?/p>

人生常常是在得不到時(shí)的痛苦與得到之后的厭倦之間徘徊，這樣的人其實(shí)總是有很多短期的目標(biāo)，所以才會(huì)不斷重復(fù)痛苦與厭倦。在但斌眼中，價(jià)值投資是一種信仰，它可以讓人擺脫這種低級循環(huán)。

以哲學(xué)的心態(tài)去看待投資，“投資考驗(yàn)的是我們思考的極限——一種蘊(yùn)涵在心靈深處的力量?！?/p>

喧囂的股市，隨處上演著成王敗寇，在這個(gè)跌宕起伏的世界里，風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻緊隨在誘惑背后，如何在這樣的環(huán)境里保持理智冷靜的頭腦運(yùn)籌帷幄，是每個(gè)投資人需要修煉的境界。時(shí)間的玫瑰在靜靜地流淌，但斌的投資人生某種意義上是一種細(xì)水長流的寧靜……