印度尼西亞在危機(jī)中遭受的打擊最大。但是在1997年，印度尼西亞和泰國、韓國的情況并不相似。印度尼西亞已經(jīng)連續(xù)7年保持了強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長，也沒有貿(mào)易逆差。石油價(jià)格較高的時(shí)候，印度尼西亞積累了較多的收入并減少了政府債務(wù)。20世紀(jì)80年代，石油價(jià)格下跌之后，印度尼西亞盧比曾經(jīng)數(shù)次大幅度貶值，隨后又多次小幅度貶值。20世紀(jì)90年代資本流入，外匯儲(chǔ)備增加，盧比反而面臨升值壓力。印度尼西亞最脆弱的地方是國內(nèi)的金融體系。1993年財(cái)政部長馬爾?！つ潞蹦拢∕arie Muhammad）履新之后發(fā)現(xiàn)，印度尼西亞的7家國有銀行中，有6家已經(jīng)資不抵債。截至1996年4月，國有銀行的壞賬占印度尼西亞金融機(jī)構(gòu)壞賬的72%。隨著對金融業(yè)管制的放松，國有銀行難以再維持較大的存貸利差，因?yàn)閷Υ婵畹母偁帉?dǎo)致了存款利率的提高。由于印度尼西亞的利率太高，其國內(nèi)企業(yè)借了大約550億美元的外債。但是，總體來說，印度尼西亞的貸款增長并不像韓國、泰國和馬來西亞那樣瘋狂。從1991年起，貸款的年增長率為20%，但是其年均名義GDP的增長率是17%，所以其貸款的增長仍然是比較健康的。

泰銖貶值之后，印度尼西亞采取了一系列防范措施：就在金融危機(jī)在泰國爆發(fā)的兩周之后，盧比的波動(dòng)區(qū)間從8%擴(kuò)大到12%，利率從8%提高到30%。1997年8月中旬，印度尼西亞宣布放棄爬行的釘住匯率制度，采取更為靈活的有管理的浮動(dòng)匯率制度。9月，印度尼西亞宣布推遲370億美元的公共基礎(chǔ)實(shí)施建設(shè)項(xiàng)目，將外國人持股比例提高到49%，并降低了153類產(chǎn)品的關(guān)稅。這些政策是如此激進(jìn)，以至于索羅斯基金決定做多盧比！10月，印度尼西亞宣布將向國際貨幣基金組織尋求幫助，接受國際貨幣基金組織的貸款協(xié)議。

國際貨幣基金組織的貸款協(xié)議中要求印度尼西亞實(shí)行一系列的結(jié)構(gòu)性改革。16家有問題的銀行被迫關(guān)閉，其中就有蘇哈托總統(tǒng)的子女辦的銀行。這些銀行的倒臺(tái)引發(fā)了整個(gè)銀行體系信心的喪失，央行不得不緊急向有問題的銀行提供流動(dòng)性支持。恰在此時(shí)，蘇哈托因病消失在公共場合，這更傳遞出一個(gè)信號(hào)，即蘇哈托政權(quán)已經(jīng)失去了對全局的控制。出于恐慌，大量的資金流出印度尼西亞，尤其是華人資本爭先恐后地逃跑，使得盧比一路狂瀉。1998年1月，印度尼西亞和國際貨幣基金組織簽署了一項(xiàng)新的貸款協(xié)議，這次國際貨幣基金組織要求的改革已經(jīng)不僅僅是宏觀政策，他們要求印度尼西亞對國有壟斷企業(yè)實(shí)行私有化，廢除對消費(fèi)者的價(jià)格補(bǔ)貼，并進(jìn)一步開放進(jìn)出口貿(mào)易。但是，這些過于激進(jìn)的改革引起了失業(yè)率的上升和社會(huì)的不滿。在雅加達(dá)的大街上，華人成為絕望的失業(yè)者和暴徒的泄憤對象，結(jié)果有大約1 200人喪生，150名婦女被強(qiáng)奸，40座購物中心和4 000家商店被燒毀，數(shù)以千計(jì)的汽車和民房被縱火。印度尼西亞的大學(xué)生上街游行，抗議蘇哈托的獨(dú)裁統(tǒng)治。5月，蘇哈托被迫下臺(tái)。

菲律賓在1997年夏天也爆發(fā)了金融危機(jī)。1996年，菲律賓的經(jīng)濟(jì)增長勢頭仍然較為強(qiáng)勁，盡管1996年其經(jīng)常賬戶逆差占GDP的比例為43%，但這一比例從1993年起是逐漸下降的，主要原因是在外工作的菲律賓工人匯回的僑匯補(bǔ)償了貿(mào)易逆差。當(dāng)泰國金融危機(jī)爆發(fā)之后，投資者也從菲律賓撤資，迫使菲律賓央行不得不動(dòng)用外匯儲(chǔ)備保護(hù)菲律賓比索。菲律賓央行還提高了利率，但是這引起了人們對銀行不良債權(quán)的關(guān)注。和其他東亞國家一樣，菲律賓也借了很多美元。比索的急劇貶值使得借美元外債過多的企業(yè)面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。菲律賓的股市也隨之下跌了60%。但是總的說來，菲律賓受到危機(jī)的沖擊相對較小，因?yàn)榉坡少e銀行在之前的10年內(nèi)已經(jīng)經(jīng)歷了3次金融危機(jī)，所以其貸款政策比較謹(jǐn)慎。

托爾斯泰說，幸福的家庭是相似的，不幸的家庭各有各的不幸。遭受金融危機(jī)的國家并不都是面對同樣的問題。但是，當(dāng)著火的時(shí)候，哪怕飄過來的只是一點(diǎn)點(diǎn)火星，也會(huì)引起更大范圍的火災(zāi)。