一個指頭大小的蟻穴，能導(dǎo)致千里長堤的傾刻崩潰；一顆小螺絲釘?shù)乃蓜樱阋栽斐砂賴嵉目蜋C在高速運行中瞬間解體；一位不起眼的證券操盤手的違規(guī)失誤，竟可以引爆“金融巨廈”的轟然坍塌……在危機四伏的金融世界里，“蝴蝶效應(yīng)”隨時可能引發(fā)毀滅性的全球災(zāi)難！2007年3月12日，美國新世紀(jì)金融公司（NewCenturyFinancialCorporation）的幾家債權(quán)人致函新世紀(jì)金融公司，通知該公司違約，同時公布了該公司因沒有用于發(fā)放貸款的頭寸，企業(yè)的財務(wù)出現(xiàn)危機。受此影響，新世紀(jì)金融公司的股價跌至87美分，被證交所正式停牌，美國新世紀(jì)金融公司瀕臨破產(chǎn)?；蛟S世人都沒有想到，這個叫新世紀(jì)金融公司的美國房地產(chǎn)貸款機構(gòu)遭受的危機，卻將招致美國乃至全球自本世紀(jì)以來的第一場金融危機。事實上“次級抵押貸款”成為了引爆金融危機的導(dǎo)火索。“次級抵押貸款事件”暴發(fā)后，沖擊波傳導(dǎo)到了“次級債券”，又引爆了“次級債危機”。這一傳導(dǎo)過程，給人們充分展現(xiàn)出傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險傳遞的過程。我們知道，投資銀行與商業(yè)銀行在風(fēng)險管理上存在著截然不同的文化，商業(yè)銀行注重風(fēng)險管理，投資銀行更重視風(fēng)險收益。但是，無論是更重視收益還是更重視風(fēng)險規(guī)避，作為銀行來講，安全性、收益性與流動性的均衡考量，應(yīng)始終成為經(jīng)營管理的深刻內(nèi)涵?？疾靸蓚€“次級危機”事件的引爆，無論是“次級抵押貸款”爆炸，還是“次級債券”爆炸，引爆的成因都是來源于金融生態(tài)，爆炸后又作用和影響到金融生態(tài)的變化。然而，作為一國金融生態(tài)的調(diào)節(jié)者——貨幣政策及其傳導(dǎo)體系，責(zé)無旁貸和義不容辭地成為金融危機的始作俑者和救火員。次級抵押貸款原本是一項金融產(chǎn)品，從世界金融歷史的角度看，單純由一個金融產(chǎn)品所引發(fā)的一場金融危機還是極為罕見的。事實再一次地警示我們，金融風(fēng)險無時無處不在。但我們也要看到，風(fēng)險管理始終是金融管理的核心，風(fēng)險計量、風(fēng)險轉(zhuǎn)移、風(fēng)險規(guī)避等技術(shù),如果運用得當(dāng),可像一面鏡子一樣讓我們視野清晰，有效避免危機。金融界的魅力也就在于：當(dāng)風(fēng)暴來臨時，優(yōu)秀的銀行家已經(jīng)掌舵自己的航船，到達(dá)了安全的境地。歷時一年的美國次級抵押貸款危機還在繼續(xù)，一場原本只涉及單一地區(qū)、單一金融產(chǎn)品的危機已經(jīng)通過蝴蝶效應(yīng)演變成了一場波及全球金融市場的颶風(fēng)。次級抵押貸款事件和金融危機的顯現(xiàn)，再一次給我們帶來一些更為重要的啟示：一是，宏觀貨幣政策的決策在考慮國際貨幣體系交換與貿(mào)易競爭因素的同時，也必須要平衡本國經(jīng)濟的發(fā)展；二是，金融產(chǎn)品和創(chuàng)新要充分考量宏觀貨幣政策對其可能產(chǎn)生的作用和影響；三是，宏觀貨幣政策必須要考慮到金融產(chǎn)品和創(chuàng)新對其產(chǎn)生的反作用；四是，不管是在經(jīng)濟周期的高峰還是谷底，風(fēng)險管理應(yīng)始終貫穿，面對新的市場變化，風(fēng)險模型應(yīng)根據(jù)新形勢的變化迅速更新。因此，汲取別國的經(jīng)驗教訓(xùn)，做好我們自己的經(jīng)濟和金融工作，更好地踐行金融的科學(xué)發(fā)展，是我們在貨幣政策和金融產(chǎn)品創(chuàng)新與監(jiān)管中始終要考慮的。為此，希望我們從事經(jīng)濟、金融及理論研究的同仁們，能從本書記錄的點滴中獲取更多的經(jīng)驗和啟迪，更好地推動我們的貨幣宏觀調(diào)控，努力把握好混業(yè)經(jīng)營和綜合經(jīng)營的度，對資產(chǎn)證券化等流動性緊縮產(chǎn)品及其衍生產(chǎn)品等的推出，應(yīng)充分考慮宏觀貨幣生態(tài)及金融生態(tài)，做到金融創(chuàng)新適應(yīng)好經(jīng)濟與金融的科學(xué)發(fā)展。趙曉征2008年3月（趙曉征先生乃中國國際金融有限公司投資銀行部董事總經(jīng)理，獲美國密歇根大學(xué)經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位，是美國注冊金融分析師CFA。）