簡(jiǎn)單地講，聯(lián)系匯率制度就是把自己國(guó)家或地區(qū)的貨幣與某一種外幣的匯率固定在某一比率上，以及為了保證能做到這一點(diǎn)而實(shí)施的一系列金融政策。很多國(guó)家或地區(qū)都希望在自己的貨幣與某一種外幣或幾種外幣之間保持一個(gè)穩(wěn)定的匯率，它們通常會(huì)通過外匯市場(chǎng)的交易來干預(yù)本幣的匯率，但是，這些國(guó)家執(zhí)行的并不是聯(lián)系匯率制度，因?yàn)樗^聯(lián)系匯率制度，不僅要明確匯率固定在多少，而且要有一系列政策措施保證這一匯率能夠得到維持。

　　從本質(zhì)上看，聯(lián)系匯率制度是一種貨幣發(fā)行局制度。根據(jù)貨幣發(fā)行局制度的規(guī)定，貨幣基礎(chǔ)的流量和存量都必須得到外匯儲(chǔ)備的十足支持。換言之，貨幣基礎(chǔ)的任何變動(dòng)必須與外匯儲(chǔ)備的相應(yīng)變動(dòng)一致。目前，我國(guó)香港特別行政區(qū)實(shí)行的就是聯(lián)系匯率制度。

　　我國(guó)香港特別行政區(qū)的聯(lián)系匯率制度的重要支柱包括香港龐大的官方儲(chǔ)備、穩(wěn)健可靠的銀行體系、審慎的理財(cái)哲學(xué)，以及靈活的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

　　我們知道，匯率水平就像其他任何商品的價(jià)格一樣，是由供求關(guān)系決定的，如果一個(gè)國(guó)家感覺自己的貨幣匯率太高了，那么只要多印一點(diǎn)自己的貨幣，投放到市場(chǎng)上，供應(yīng)量增加，其價(jià)格也就是匯率自然會(huì)下來，所以要讓自己的貨幣貶值，政府是較容易做到的，但要讓自己的貨幣升值，就不是完全靠主觀意愿能做到的，因?yàn)檎枰猛鈪R來支持自己的匯率，但它自己不能印外幣，所以它對(duì)本國(guó)貨幣的支持能力是由它所持有的外匯儲(chǔ)備量決定的。在1997-1998年亞洲金融危機(jī)期間，印尼、韓國(guó)等最終不得不讓自己的貨幣大幅貶值，便是由于沒有足夠的外匯儲(chǔ)備，而聯(lián)系匯率制度就是以一系列制度來保證有足夠的外匯儲(chǔ)備去支持事先固定的匯率，并且在制度上保證供需關(guān)系最終會(huì)自動(dòng)調(diào)整到固定的匯率水平，達(dá)到平衡。

　　要做到這一點(diǎn)，首先一點(diǎn)，就是在發(fā)行本國(guó)或本地區(qū)貨幣時(shí)，其數(shù)量不能超過自己的外匯儲(chǔ)備，比如說香港特區(qū)，它把港元匯率固定在1美元兌7.8港元左右，即每發(fā)行7.8港元，至少要相應(yīng)地有1美元的儲(chǔ)備，這樣，它就能確保不至于在有人大量拋出港幣時(shí)，沒有足夠的美元以固定的匯率買入，由于金融體系的放大作用，盡管我國(guó)香港特區(qū)政府可能只發(fā)行了一定數(shù)量的港幣，但市場(chǎng)上實(shí)際的資金量，再加上銀行存款金額，要大大超過這一數(shù)字，所以，香港特區(qū)的美金儲(chǔ)備量要超過港幣的實(shí)際投放量。

　　而在日常運(yùn)作中，一旦對(duì)美元需求增大，港幣要貶值時(shí)，我國(guó)香港特區(qū)政府便會(huì)用它的美元儲(chǔ)備買入港元，以維持固定匯率，這時(shí)候，隨著買入港元的活動(dòng)越來越深入，市面上港幣越來越少，獲取港幣的成本越來越高，也就是港幣的利率水平越來越高，與此同時(shí)，利率的大幅上升，也會(huì)最終使投資者感覺與其換成美元取得低利息，還不如以港幣賺取高利息，這也會(huì)使拋港幣、買美元的人減少，最終使其匯率穩(wěn)定在固定匯率上，而無(wú)須政府繼續(xù)入市干預(yù)。

　　相反，當(dāng)港幣需求增大，產(chǎn)生升值壓力時(shí)，政府會(huì)拋出港幣買入美元，從而促使對(duì)港幣的需求減少，對(duì)美元的需求增大。

　　由此可見，聯(lián)系匯率制度可以調(diào)節(jié)市場(chǎng)，使匯率穩(wěn)定在一個(gè)固定水平上，但同時(shí)也要看到，聯(lián)系匯率制度也有其不利的一面，由于政府特別關(guān)注外匯市場(chǎng)上的供需關(guān)系，它的貨幣數(shù)量不完全受到市場(chǎng)對(duì)其貨幣的供求關(guān)系的影響，比如，亞洲金融危機(jī)期間，港元受到投機(jī)資金的沖擊，在聯(lián)系匯率制度的作用下，港幣利率高漲，并影響到地產(chǎn)、金融等行業(yè)，但我國(guó)香港政府地區(qū)卻一時(shí)難以像別的國(guó)家或地區(qū)一樣，通過調(diào)低利率來刺激經(jīng)濟(jì)，因?yàn)樗睦仕绞怯赏鈪R市場(chǎng)決定的，所以聯(lián)系匯率制度是相當(dāng)嚴(yán)格、彈性很小的一種體制，并非對(duì)每一個(gè)國(guó)家或地區(qū)都適合。

　　現(xiàn)在的問題是，為什么要采用聯(lián)系匯率制度呢？理論上講，根據(jù)兩國(guó)或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)狀況，它們應(yīng)該有一個(gè)合理的匯率水平，使得兩者之間的貨幣需求關(guān)系達(dá)到平衡，但是，要發(fā)現(xiàn)這一合理的匯率，需要經(jīng)過市場(chǎng)的波動(dòng)，發(fā)現(xiàn)過程，這就給投資者帶來了風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于一個(gè)外向性的經(jīng)濟(jì)來說，匯率的風(fēng)險(xiǎn)特別明顯，出口商不知道等他把貨物賣出，拿到錢后能換成多少本國(guó)貨幣，外商投入資金，不知道以后把錢收回并換回原來的外幣時(shí)，能換多少，這都是匯率風(fēng)險(xiǎn)，如果商人，投資者覺得這種風(fēng)險(xiǎn)太大時(shí)，他就會(huì)減少生意或投資，從而影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展，如果實(shí)行聯(lián)系匯率制度，就可以排除這一風(fēng)險(xiǎn)因素，任何商人，投資者都能夠明確知道今后他可以換回多少錢，而不存在不確定性，這對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展又是很有利的。