《最近歐美各國(guó)市況蕭條及其救濟(jì)策》及文中的1929年美國(guó)貿(mào)易統(tǒng)計(jì)圖表。來源：《東三省官銀號(hào)經(jīng)濟(jì)月刊》，1930年
1929年到1933年的大蕭條是迄今為止歐美國(guó)家乃至全世界經(jīng)歷的最嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)危機(jī)之一。面對(duì)這場(chǎng)牽動(dòng)世界的大變局，中國(guó)金融界有識(shí)之士在密切關(guān)注歐美經(jīng)濟(jì)大蕭條的同時(shí)，開始分析其起因、現(xiàn)狀、趨勢(shì)和影響，并積極思考應(yīng)對(duì)之策。
歐美危機(jī)席卷而來
1930年，正是世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)如火如荼之際。這年下半年，東三省官銀號(hào)調(diào)查股通過廣泛深入的數(shù)據(jù)采集和查證，發(fā)表長(zhǎng)文《最近歐美各國(guó)市況蕭條及其救濟(jì)策》，文章開篇即指出：“今日經(jīng)濟(jì)界之衰頹，已成世界的現(xiàn)象，實(shí)業(yè)不振，貿(mào)易減退，各國(guó)均感其苦，加以失業(yè)人數(shù)日增，計(jì)除法、荷等二三國(guó)外，殆莫不喘息于市況凋敝中。即如素稱世界第一黃金國(guó)之美國(guó)，今亦遭逢時(shí)會(huì)而受相當(dāng)之打擊，夫單就失業(yè)人數(shù)已達(dá)五百萬之眾，究屬可驚?！保ā蹲罱鼩W美各國(guó)市況蕭條及其救濟(jì)策》，載《東三省官銀號(hào)經(jīng)濟(jì)月刊》第2卷第9-11期，1930年出版）
該文分析，世界性經(jīng)濟(jì)危機(jī)的起因，源自1929年10月以來美國(guó)股票行市下落與生產(chǎn)過剩兩方面。1929年，因美國(guó)放款利率高得離譜，世界各國(guó)的資金如洪水般流入美國(guó)，這些巨額資金又悉數(shù)用于各種投機(jī)，尤其是眾人爭(zhēng)相濫購股票，形成極為狂熱的現(xiàn)象，導(dǎo)致美國(guó)出現(xiàn)史無前例的新投資激增，“美國(guó)經(jīng)濟(jì)界之膨脹達(dá)到各國(guó)未曾有之變態(tài)的程度”。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1929年1月至10月，美國(guó)總投資額為105億美金，而其中新投資額竟占92億，比率超過87.6%。這是導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)脫離常軌，造成大恐慌的主要原因。
山雨欲來風(fēng)滿樓。美國(guó)各企業(yè)公司股票遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出實(shí)價(jià)，汽車工廠、制銅工廠生產(chǎn)大量過剩，加以英國(guó)中央銀行英格蘭銀行提高利率，致使美國(guó)股票先是出現(xiàn)空前的巔峰市價(jià)，而后遽然暴跌，股票市場(chǎng)大混亂，影響波及全球，從而引起世界經(jīng)濟(jì)大衰頹。1929年紐約股票暴跌的行情，以9月7日最高價(jià)與11月6日最低價(jià)相比，號(hào)稱第一流的鋼鐵股票暴跌41%，阿那康股票竟跌47%，向來穩(wěn)健投資的鐵路股票二十種平均跌22%，工業(yè)股票二十種平均跌48%，遭遇攔腰斬，情形慘不忍睹。與此同時(shí)，美國(guó)在貿(mào)易、鋼鐵、銅、生絲和人造絲等方面，1930年也是步步下滑，危機(jī)重重。就英國(guó)情形而言，金融、生產(chǎn)、貿(mào)易等領(lǐng)域頻現(xiàn)困境，失業(yè)人數(shù)逐步攀升，1930年5月已逾182萬人，比率為15.3%。德國(guó)則受一戰(zhàn)賠款的拖累，資金籌措困難，實(shí)業(yè)不振，失業(yè)人數(shù)230萬人左右。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)人的關(guān)注和解析
當(dāng)時(shí)，中國(guó)各界尤其是諸多經(jīng)濟(jì)學(xué)人，對(duì)這場(chǎng)席卷歐美的金融風(fēng)潮動(dòng)因及影響進(jìn)行了梳理和分析，著作不勝枚舉。
如1930年至1932年間，棲梧發(fā)表《由美國(guó)恐慌到世界恐慌：世界經(jīng)濟(jì)的危機(jī)》（《新生命》第3卷第6號(hào)，1930年6月1日出版）；張嘉鑄發(fā)表《美國(guó)新訂稅則與中國(guó)對(duì)美貿(mào)易》（《中行月刊》第1卷第1期，1930年7月出版）；《東方雜志》發(fā)表仲英《最近世界經(jīng)濟(jì)大勢(shì)與美國(guó)》（《東方雜志》第27卷第24號(hào)，1930年12月25日出版）；中國(guó)銀行總行歐陽執(zhí)無（劇作家歐陽予倩之堂弟）發(fā)表《英國(guó)金融風(fēng)潮之觀察》（《中行月刊》第3卷第4期、第5期，1931年10月、11月出版；第4卷第1、2期合刊，1932年出版）。
歐陽執(zhí)無的長(zhǎng)文《英國(guó)金融風(fēng)潮之觀察》，是為數(shù)極少的專門討論英國(guó)金融危機(jī)的佳作。他認(rèn)為，1931年英國(guó)金融風(fēng)潮的導(dǎo)火線，始自當(dāng)年5月歐洲中部發(fā)生的金融危機(jī)。該危機(jī)首先由奧地利信用銀行事件引發(fā)，隨即蔓延至德國(guó)，又?jǐn)U大至英國(guó)。作為世界金融中心的倫敦，此時(shí)爆發(fā)金融風(fēng)潮，又適逢英國(guó)政府財(cái)政危機(jī)、工黨內(nèi)閣解散兩大事件，自是雪上加霜，地動(dòng)山搖。雖然由美國(guó)和法國(guó)進(jìn)行聯(lián)合救濟(jì)，但面對(duì)洶涌的提款風(fēng)潮，收效甚微，回天乏力?，F(xiàn)金外流，英鎊大跌，迫使英國(guó)不得不放棄金本位制度。歐陽執(zhí)無從一戰(zhàn)后英國(guó)國(guó)內(nèi)政治、經(jīng)濟(jì)、工業(yè)、貿(mào)易，以及國(guó)際經(jīng)濟(jì)、政治、貿(mào)易格局等多重因素，分析了英國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力、國(guó)際地位的衰落，進(jìn)而解析英國(guó)金融風(fēng)潮的深層影響。
英國(guó)停止金本位前后的英鎊價(jià)格，圖表來自歐陽執(zhí)無《英國(guó)金融風(fēng)潮之觀察》
1933年3月，經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬寅初在接受記者采訪時(shí)指出，美國(guó)金融風(fēng)潮的發(fā)生，主要源于德國(guó)賠款問題、美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)過剩、各國(guó)保護(hù)關(guān)稅、金價(jià)貴四方面原因（《馬寅初談美國(guó)金融風(fēng)潮》，見《上海商報(bào)》1933年3月9日?qǐng)?bào)道）。4月，《銀行周報(bào)》發(fā)表鄧易園《美國(guó)金融風(fēng)潮與我國(guó)應(yīng)有之感想》（載《銀行周報(bào)》第17卷第12期，1933年4月4日出版）；上海商業(yè)儲(chǔ)蓄銀行內(nèi)刊《海光》發(fā)表資耀華《美國(guó)金融風(fēng)潮的檢討》（《海光》月刊第5卷第4期，1933年4月出版）；《申報(bào)月刊》發(fā)表董之學(xué)《美國(guó)金融風(fēng)潮的原因與影響》（《申報(bào)月刊》第2卷第4號(hào)，1933年4月15日出版）。
資耀華發(fā)表文章《美國(guó)金融風(fēng)潮的檢討》
其中，資耀華《美國(guó)金融風(fēng)潮的檢討》一文，簡(jiǎn)明扼要，慧眼如炬，鞭辟入里，頗見功力。他指出：美國(guó)自1933年2月14日密歇根州宣布銀行停業(yè)后，迅即蔓延于全美，“不但美國(guó)市場(chǎng)整個(gè)的陷于混亂狀態(tài)，即全世界市場(chǎng)也為之震動(dòng)?！本科涓驹?，他解析為國(guó)際經(jīng)濟(jì)界的矛盾、銀行制度的不良、人民心理恐慌三個(gè)方面，由此而表現(xiàn)為生產(chǎn)過剩、貨物停滯、失業(yè)增加、破產(chǎn)接踵等世界性不景氣現(xiàn)象，引起美國(guó)金融恐慌；美國(guó)的銀行制度因各州自行其是，不能開設(shè)分行，政策無從統(tǒng)一，面臨風(fēng)潮時(shí)只能任由大批倒閉，無法挽救；而自1929年冬美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況不佳之后，美元信用漸失，人心亦隨之波動(dòng)，民眾恐慌心理一發(fā)不可收，也是推波助瀾的一大因素。
年輕一代的經(jīng)濟(jì)學(xué)者也對(duì)美國(guó)金融風(fēng)潮的影響進(jìn)行思索，著作頻現(xiàn)報(bào)章。如魏友棐在《錢業(yè)月報(bào)》發(fā)表《美國(guó)金融恐慌風(fēng)潮之探討》（《錢業(yè)月報(bào)》第13卷第4號(hào)，1933年4月15日出版）；孫懷仁在《申報(bào)月刊》發(fā)表《美國(guó)金融風(fēng)潮與遠(yuǎn)東》（《申報(bào)月刊》第2卷第4號(hào)，1933年4月15日出版）；毛起鶊?jiān)凇稏|方雜志》發(fā)表《美國(guó)金融風(fēng)潮之成因及其對(duì)策》（《東方雜志》第30卷第8號(hào)，1933年4月16日出版）；王逢辛發(fā)表《美國(guó)金融風(fēng)潮之回顧》（《中華半月刊》第1卷第2期，1933年7月25日出版）；周憲文發(fā)表《最近美國(guó)金融風(fēng)潮之面面觀》（《前途》第1卷第4期，1933年出版）。
歐美經(jīng)濟(jì)危機(jī)所引發(fā)的關(guān)注熱度，恰恰說明，這場(chǎng)席卷世界的危機(jī)，深深影響著世界各個(gè)角落的人們。牽一發(fā)而動(dòng)全身，整個(gè)世界的心弦都為之緊繃起來了。
中國(guó)銀行家的觀察與反思
經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響持續(xù)亙久，身處其中的歐美各國(guó)如坐針氈，中國(guó)銀行家又如何看待呢？
在歐美經(jīng)濟(jì)危機(jī)大爆發(fā)前夕，1929年6月底，時(shí)任中國(guó)銀行總經(jīng)理的張嘉璈遠(yuǎn)赴歐洲，出席在荷蘭阿姆斯特丹召開的第五屆國(guó)際商會(huì)大會(huì)，并洽辦開設(shè)中國(guó)銀行倫敦經(jīng)理處事宜。8月，張嘉璈抵達(dá)倫敦后，先拜訪日本駐倫敦各家銀行，詳細(xì)考察其經(jīng)營(yíng)情況。據(jù)了解，除橫濱正金銀行因經(jīng)營(yíng)政府業(yè)務(wù)有所盈余外，其他如三井銀行、三菱銀行、住友銀行、臺(tái)灣銀行、朝鮮銀行等，均連年虧損，慘淡經(jīng)營(yíng)。在張嘉璈積極籌謀和親自協(xié)調(diào)下，租定辦公地點(diǎn)，并聘請(qǐng)之前已退休的中國(guó)銀行原北京分行副經(jīng)理盧克斯為倫敦經(jīng)理處副主任。中國(guó)銀行倫敦經(jīng)理處于1929年11月4日正式開幕，系中國(guó)銀行第一家海外分支機(jī)構(gòu)，卞福蓀為首任主任。
這次倫敦之行，使張嘉璈收獲頗多，反觀中國(guó)銀行的現(xiàn)狀，同時(shí)也感慨良深。1929年9月，張嘉璈在致中國(guó)銀行上海分行經(jīng)理貝祖詒函中慨嘆：“此次出來看看，倫敦各銀行競(jìng)爭(zhēng)之烈，生意之遷就，對(duì)待主顧之勤懇，令人驚嘆。本行暮氣太深，不能精進(jìn)，前途殊屬可慮?！保◤埣苇H致貝祖詒函，1929年9月11日，見上海市檔案館編《上海銀行家書信集（1918-1949）》，上海辭書出版社2009年版）當(dāng)年年底，在與同在倫敦的上海商業(yè)儲(chǔ)蓄銀行總經(jīng)理陳光甫一番懇談之后，張嘉璈感觸更深：“閉目靜思，吾行經(jīng)濟(jì)、人才已均至完全破產(chǎn)之日。光甫說我在外國(guó)穩(wěn)穩(wěn)努力，經(jīng)不起小行員聲音笑貌中得罪一句，就完全喪失，全功盡棄。渠云，許多主顧都是這樣跑到他行。此語實(shí)是最扼要之語?！睘楦牧既瞬艡C(jī)制、提振中國(guó)銀行的精氣神起見，他決定聘請(qǐng)歐洲銀行專家從事具體指導(dǎo)和革新。（張嘉璈致貝祖詒函，1929年年底，見《上海銀行家書信集（1918-1949）》）
1931年5月，張嘉璈在中國(guó)銀行1930年度營(yíng)業(yè)報(bào)告書引言中，點(diǎn)出世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)四伏、困境重重的局面：“外則市面消沉，存貨山積，失業(yè)日增，銀價(jià)狂跌，富力減少，亙?nèi)澜缃猿适挆l萎靡之象?！痹谠搱?bào)告結(jié)論中，他對(duì)世界經(jīng)濟(jì)大勢(shì)作出自己的清晰判斷：“世界市面之衰落，樂觀者均謂不久將有轉(zhuǎn)機(jī)。然默察病根所在，恐非短期間所能恢復(fù)?！保ㄒ娨︶慢g編著：《張公權(quán)先生年譜初稿》，社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社2014年版）
1933年7月20日，張嘉璈在銀行學(xué)會(huì)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)社上海分社聯(lián)合舉辦的學(xué)術(shù)講演會(huì)上，發(fā)表題為《美國(guó)金融風(fēng)潮之原因及其在世界經(jīng)濟(jì)會(huì)議主張?zhí)Ц呶飪r(jià)之立場(chǎng)》的演講（演講詞分別載《中行月刊》第7卷第2期，1933年8月出版；《銀行周報(bào)》第17卷第36期，1933年9月19日出版）。張嘉璈把1929年美國(guó)股市震蕩稱為“證券風(fēng)潮”。在此之前，1921年至1928年間，美國(guó)的銀行停業(yè)數(shù)，平均每年有625家。1929年停業(yè)銀行584家，1930年停業(yè)1198家，1931年停業(yè)2022家，1932年停業(yè)1163家。至1933年7月，美國(guó)商業(yè)銀行總數(shù)（含信托公司）約2萬家，比1921年減少1萬余家。張嘉璈分析指出，美國(guó)金融風(fēng)潮發(fā)生的直接原因，在于其銀行制度不健全，具體表現(xiàn)在六個(gè)方面：銀行法律不統(tǒng)一，沒有權(quán)力集中的中央銀行，不許設(shè)立分支行的謬誤，銀行營(yíng)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)過于激烈，銀行開設(shè)證券公司的流弊，小銀行營(yíng)業(yè)失敗的影響。最終，他得出一個(gè)根本性結(jié)論：“美國(guó)金融風(fēng)潮的澎湃，外表似乎是由于經(jīng)濟(jì)衰落的侵襲，實(shí)際則亦不能不怪美國(guó)銀行當(dāng)局經(jīng)營(yíng)的失策。而造成這種營(yíng)業(yè)方針的過失，最后當(dāng)歸咎于美國(guó)政治上中央與地方權(quán)限的對(duì)立?！?/p>
張嘉璈演講文字稿：《美國(guó)金融風(fēng)潮之原因及其在世界經(jīng)濟(jì)會(huì)議主張?zhí)Ц呶飪r(jià)之立場(chǎng)》
1930年12月28日，銀行家陳光甫在視察各地分行途中，火車上讀到美國(guó)銀行倒閉風(fēng)潮的報(bào)道。他在《視察日記》中寫道：“美國(guó)現(xiàn)在即有不少銀行，因股票落價(jià)、資產(chǎn)縮小而倒閉，但銀行之利率仍在減低，則其金融之根底仍甚強(qiáng)固，不良銀行倒閉之風(fēng)潮，對(duì)于全國(guó)經(jīng)濟(jì)狀態(tài)不致有重大之影響。惟近來世界上經(jīng)濟(jì)潮汐之流行，每以美為先導(dǎo)，此種倒閉銀行之潮流，能否不越太平洋而東邁，則在今日殊未易言也?！睆倪@段日記里，我們能讀出陳光甫的敏銳，以及他對(duì)美國(guó)金融風(fēng)潮將波及世界的擔(dān)憂。（見何品、宣剛編注：《陳光甫日記言論集》，上海遠(yuǎn)東出版社2015年版）
銀行家陳光甫
在1932年1月20日舉行的上海商業(yè)儲(chǔ)蓄銀行行務(wù)會(huì)議上，陳光甫舉了紐約一家著名銀行倒閉的例子。因該行以現(xiàn)金購入形式，同時(shí)合并了其他三家銀行，而被合并的這三家銀行，賬面上雖不虧空，但其現(xiàn)金則已全部購買了股票、債券。結(jié)果經(jīng)濟(jì)危機(jī)一來，股票、債券悉數(shù)慘跌，導(dǎo)致該著名銀行宣告破產(chǎn)清理。陳光甫把該行的失敗歸結(jié)為“當(dāng)局者未經(jīng)嚴(yán)密之研究”，意在告誡上海商業(yè)儲(chǔ)蓄銀行同人，在金融危機(jī)來臨之際，“惟現(xiàn)金最為寶貴，吾人一方應(yīng)厚集現(xiàn)金以備非常，一方應(yīng)力圖節(jié)約以省開支，同時(shí)并應(yīng)全體努力以求發(fā)展?！保ㄒ姟蛾惞飧θ沼浹哉摷罚?/p>
1934年1月，陳光甫在《一片經(jīng)濟(jì)統(tǒng)制聲》短文中寫道：“全世界的不景氣，于一九二九年開始，迄今過了六個(gè)年頭，仍是每況愈下，不堪回首。歐美的政治家和經(jīng)濟(jì)家，也不知想了多少的補(bǔ)救辦法，但其結(jié)果僅等于零。我們都知道，這一次不景氣的發(fā)生，最重大的原因，無非是機(jī)械進(jìn)步太速，產(chǎn)量驟增，以致生產(chǎn)過剩，供過于求，于是失業(yè)和物價(jià)下跌等等問題由是而生?！薄懊揽偨y(tǒng)羅斯福就任的翌日，美國(guó)四十八州便發(fā)生銀行風(fēng)潮，英國(guó)工黨現(xiàn)正大喊其‘銀行必先社會(huì)化’的口號(hào)，統(tǒng)制金融確是現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)統(tǒng)制中的一個(gè)重大問題。”（見《陳光甫日記言論集》）
張嘉璈與陳光甫這兩位中國(guó)銀行家，不約而同地將關(guān)注點(diǎn)聚焦于制度層面，代表了那個(gè)時(shí)代中國(guó)金融界精英所思所慮的廣度與深度。
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