透視并購：上市公司投資并購六大原則指引

目　錄

第一章　攜手共舞———中國上市公司并購投資概述1

　導讀1

　第一節(jié)　并購重組主要內容2

　　一、估值定價確定3

　　二、支付方式安排5

　　三、業(yè)績承諾及補償安排8

　　四、融資安排10

　第二節(jié)　投資并購成功的六大原則13

　　一、投資并購的核心13

　　二、投資并購的三個階段14

　　三、投資并購的三大能力15

　　四、投資并購的六大原則17

　結語19

第二章　管理控制原則———戰(zhàn)略能力的綜合體現(xiàn)21

　導讀21

　第一節(jié)　管理控制概念與內容21

　　一、管理控制的概念21

　　二、管理控制的重要性22

　　三、并購過程中的管理控制23

　第二節(jié)　并購管控要點之一：估值與定價23

透視并購———上市公司投資并購六大原則指引

　　一、標的公司的估值定價24

　　二、標的公司估值定價的影響因素26

　　三、標的公司估值定價的最終確定30

　　四、審核中關于估值定價的重點關注問題31

　　五、相關案例：露笑科技32

　　六、實操建議36

　第三節(jié)　并購管控要點之二：支付方式的選擇38

　　一、并購支付方式38

　　二、選擇支付方式需要考慮的因素46

　第四節(jié)　并購管控要點之三：股份鎖定期的設計與安排49

　　一、關于鎖定期的法律規(guī)定50

　　二、法規(guī)解讀及審核重點問題52

　　三、實操中主要鎖定安排54

　第五節(jié)　并購管控要點之四：交易完成后我方公司管控57

　　一、并購中控制權過渡風險57

　　二、交易完成后的公司管控65

　第六節(jié)　管理控制實踐案例68

　　一、文化長城并購子公司接連失控68

　　二、長江醫(yī)藥并購華信制藥失控71

　結語72

第三章　理性融資原則———交易成功的內在驅動74

　導讀74

　第一節(jié)　中國融資規(guī)則發(fā)展與演變歷程74

　　一、并購重組配套融資相關規(guī)范性文件74

　　二、并購重組配套融資發(fā)展演變歷程75

　第二節(jié)　并購融資的方式與特征77

　　一、并購重組融資方式77

　　二、并購重組融資方式選擇的影響因素79

　　三、并購重組融資方式的創(chuàng)新81

　第三節(jié)　并購融資結構的關鍵點與影響因素83

　　一、并購融資結構設計的關鍵點83

　　二、影響并購融資的主要因素85

　第四節(jié)　募集配套資金的設計與應用87

　　一、并購重組配套融資與特點87

　　二、重組配套融資的核心要件89

　　三、與重組配套融資相關的特殊事項98

　　四、其他附件101

　第五節(jié)　并購融資實踐案例104

　　一、第一次收購南京能瑞100％股權104

　　二、第二次收購遼源鴻圖100％股權106

　結語108

第四章　業(yè)績目標合理原則———對賭協(xié)議的平衡藝術109

　導讀109

　第一節(jié)　對賭協(xié)議的發(fā)展與現(xiàn)狀110

　　一、對賭協(xié)議的起源與發(fā)展110

　　二、中國對賭協(xié)議整體現(xiàn)狀116

　　三、境內外對賭協(xié)議的對比122

　第二節(jié)　對賭協(xié)議政策法規(guī)與監(jiān)管要點124

　　一、對賭協(xié)議相關政策法規(guī)124

　　二、對賭協(xié)議的監(jiān)管要點128

　第三節(jié)　業(yè)績目標合理的交易架構設計131

　　一、加強業(yè)績承諾協(xié)議的應用131

透視并購———上市公司投資并購六大原則指引

　　二、多種形式的業(yè)績承諾方案設計132

　　三、著眼于公司價值簽訂業(yè)績承諾協(xié)議133

　　四、根據(jù)企業(yè)實際經(jīng)營設置相關條款134

　　五、落實業(yè)績承諾協(xié)議簽訂后的督導責任135

　第四節(jié)　實踐案例與實操建議135

　　一、實踐案例135

　　二、實操建議144

　結語145

第五章　利益分配公平原則———團隊前行的核心保障147

　導讀147

　第一節(jié)　并購團隊的打造147

　　一、并購團隊的重要性147

　　二、并購團隊的構成148

　　三、并購團隊的要求148

　第二節(jié)　中介機構的選取151

　　一、選擇中介機構應注意的問題151

　　二、中介機構選擇要點152

　　三、主要中介機構的選擇156

　第三節(jié)　對競業(yè)禁止及穩(wěn)定管理團隊的安排157

　　一、競業(yè)禁止的概念157

　　二、監(jiān)管機構審核關注重點158

　　三、案例分析160

　第四節(jié)　并購后利益的分享162

　　一、超額業(yè)績獎勵安排的概念162

　　二、業(yè)績獎勵的相關規(guī)定及解讀162

　　三、業(yè)績獎勵的會計處理164

　　四、超額業(yè)績獎勵設計167

　　五、超額業(yè)績獎勵審核關注重點169

　　六、過渡期間的損益安排170

　結語177

第六章　便于分拆原則———提升企業(yè)價值的重要路徑178

　導讀178

　第一節(jié)　分拆上市簡介178

　　一、分拆上市的概念178

　　二、分拆上市的優(yōu)缺點179

　　三、分拆上市的意義182

　第二節(jié)　分拆上市的政策及解讀183

　　一、分拆上市的政策演進183

　　二、分拆上市的相關規(guī)定187

　　三、分拆上市的相關要點191

　第三節(jié)　分拆上市的條件及需要關注的事項193

　　一、分拆上市的條件193

　　二、分拆上市關注的事項194

　第四節(jié)　分拆上市案例195

　　一、分拆境外上市案例195

　　二、分拆境內上市案例196

　結語198

第七章　稅收優(yōu)化原則———并購收益的必要選擇200

　導讀200

　第一節(jié)　稅務籌劃與并購重組200

　　一、稅務籌劃的概念200

透視并購———上市公司投資并購六大原則指引

　　二、企業(yè)并購重組稅收籌劃的界定201

　第二節(jié)　并購重組稅務籌劃的重點問題207

　　一、如何選擇潛在的被收購目標207

　　二、針對企業(yè)所得稅的處理方法208

　　三、符合重組業(yè)務的企業(yè)所得稅特殊性稅務處理208

　　四、不同并購類型在特殊稅務處理時的要求差異211

　　五、劃撥方式重組的稅務處理211

　第三節(jié)　并購重組稅務籌劃技巧212

　　一、利用投資行業(yè)的不同進行并購納稅籌劃212

　　二、利用投資區(qū)域的不同進行并購納稅籌劃213

　　三、利用不同交易方式并結合融資方式進行籌劃213

　　四、利用并購后不同組織形式并結合虧損情況進行籌劃214

　第四節(jié)　企業(yè)并購重組稅務風險及防范對策215

　　一、稅務風險識別216

　　二、稅務盡職調查目標216

　　三、稅務盡職調查范圍216

　　四、稅務風險定性評估217

　　五、稅務風險定量評估217

　　六、稅務風險控制218

　第五節(jié)　案例解析并購重組中的稅收籌劃問題224

　　一、留存收益的處理224

　　二、“過橋資金”的引入226

　　三、打包轉讓226

　結語227

第八章　凡是過往，皆為序章229

　導讀229

第一節(jié)　在新時代，并購投資既要創(chuàng)新進取，更要蹄疾步穩(wěn)229

　第二節(jié)　中國經(jīng)濟由增量逐漸過渡到存量，要轉變投資邏輯230

　第三節(jié)　投資需要思考未來，從時代視角出發(fā)做好投資布局232

附：楊仁貴應用金融博士論文237

參考文獻269