中國主權(quán)財富基金投資與風(fēng)險管理研究

第一章　導(dǎo)　論

第一節(jié)　研究背景及意義

第二節(jié)　國內(nèi)外研究現(xiàn)狀——文獻綜述

　　一、主權(quán)財富基金投資目標(biāo)

　　二、主權(quán)財富基金資產(chǎn)配置

　　三、主權(quán)財富基金風(fēng)險管理

　　四、文獻評述

第三節(jié)　研究思路和主要內(nèi)容

　　一、研究思路

　　二、研究內(nèi)容

第四節(jié)　研究特色與創(chuàng)新

　　一、學(xué)術(shù)價值和特色

二、研究創(chuàng)新之處

第二章　主權(quán)財富基金發(fā)展概述

第一節(jié)　主權(quán)財富基金的含義

　　一、主權(quán)財富基金定義

　　二、主權(quán)財富基金分類

第二節(jié)　主權(quán)財富基金發(fā)展歷程與現(xiàn)狀

　　一、主權(quán)財富基金發(fā)展歷程

　　二、全球主權(quán)財富基金發(fā)展現(xiàn)狀和特點

第三節(jié)　近十年來主權(quán)財富基金投資與風(fēng)險管理特點和趨勢

　　一、投資地域以北美、歐洲和亞太地區(qū)為主，對新興市場投資加大

　　二、資產(chǎn)配置占比發(fā)生變化，另類資產(chǎn)投資占比上升

　　三、投資行業(yè)占比發(fā)生變化，金融行業(yè)投資下降，資源、高科技等戰(zhàn)略性行業(yè)投資增加

　　四、許多主權(quán)財富基金都建立了全面的風(fēng)險管理體系

　　五、風(fēng)險管理措施不斷細化、深化

　　六、為了分散風(fēng)險和規(guī)避投資阻礙，聯(lián)合投資方式的應(yīng)用越來越廣泛

本章小結(jié)

第三章　我國主權(quán)財富基金投資與風(fēng)險管理現(xiàn)狀及存在的問題

第一節(jié)　我國主權(quán)財富基金投資現(xiàn)狀與特點

　　一、投資主體

　　二、投資目標(biāo)和市場定位

　　三、投資方式

　　四、資產(chǎn)配置和投資組合

　　五、投資業(yè)績

第二節(jié)　當(dāng)前我國主權(quán)財富基金風(fēng)險管理框架和運作機制

　　一、風(fēng)險管理機構(gòu)

　　二、風(fēng)險管理體系

　　三、風(fēng)險管理方式

第三節(jié)　我國主權(quán)財富基金投資與風(fēng)險管理存在的問題

　　一、監(jiān)管機構(gòu)不明確，對投資主體的監(jiān)管實質(zhì)缺失

　　二、投資主體的市場定位模糊，組織構(gòu)架不清晰，業(yè)績考核不合理

　　三、投資地域、投資行業(yè)集中，導(dǎo)致風(fēng)險高度集中

　　四、投資和風(fēng)險管理經(jīng)驗不足，缺乏對極端風(fēng)險的預(yù)警和對沖

五、自身內(nèi)控機制不完善，全面風(fēng)險管理流于形式

　　六、風(fēng)險管理行為執(zhí)行不到位，對投資項目缺乏深入細致的調(diào)查及積極有效的事后跟蹤督查

本章小結(jié)

第四章　我國主權(quán)財富基金面臨的國際投資環(huán)境及投資風(fēng)險

第一節(jié)　國際投資宏觀環(huán)境

　　一、全球經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，但伴隨貿(mào)易摩擦加劇，全球經(jīng)濟增長將放緩

　　二、新興市場經(jīng)濟體成為拉動世界經(jīng)濟增長的核心力量

　　三、國際貿(mào)易額下降，全球貿(mào)易環(huán)境惡化

　　四、對外直接投資下滑，但發(fā)展中經(jīng)濟體在全球外商直接投資的比重上升

　　五、出現(xiàn)了去全球化的思潮，全球投資環(huán)境的不確定性加大

第二節(jié)　國際投資微觀環(huán)境

　　一、全球股市在動蕩中逐步恢復(fù)發(fā)展，科技股行業(yè)占比加大

　　二、債券市場交易規(guī)模增大，但收益率始終在低值徘徊

　　三、外匯市場匯率呈現(xiàn)較大差異

　　四、大宗商品價格總體呈現(xiàn)下降趨勢

　　五、房地產(chǎn)市場歷經(jīng)衰退、調(diào)整、上升后逐步恢復(fù)到次貸危機前水平

第三節(jié)　國際投資環(huán)境的一個重要變化: 金融保護壁壘、市場準(zhǔn)入障礙和限制性要求

　　一、美國設(shè)置的金融保護壁壘

　　二、歐盟各國設(shè)置的金融保護和市場準(zhǔn)入障礙

　　三、ＩＭＦ «圣地亞哥原則» 對信息透明度和風(fēng)險管理的要求

第四節(jié)　我國主權(quán)財富基金投資過程中的風(fēng)險集中與體現(xiàn)

　　一、市場風(fēng)險

　　二、信用風(fēng)險

　　三、內(nèi)控與操作風(fēng)險

本章小結(jié)

第五章　我國主權(quán)財富基金投資與風(fēng)險管理: 基于壓力測試法的市場風(fēng)險度量

第一節(jié)　模型構(gòu)建思路

　　一、完整模型分析框架: 以股票市場風(fēng)險測度為例

　　二、簡化模型的分析框架: 以外匯市場為例

第二節(jié)　完整模型: 基于ＧＡＲＣＨ 模型的歷史回歸與對ｔ 分布蒙特卡洛模擬的預(yù)期

　　一、選擇樣本、確定風(fēng)險敞口、設(shè)置壓力測試情景

　　二、基于歷史數(shù)據(jù)的樣本收益率分布特點驗證

　　三、對股指收益率的預(yù)期: 基于ｔ 分布ＧＡＲＣＨ 模型修正的蒙特卡洛模擬

　　四、經(jīng)濟資本的引入與計算: 衡量股票市場風(fēng)險的核心指標(biāo)

第三節(jié)　對完整模型的拓展: 市場風(fēng)險測度的一般模型

　　一、放開資產(chǎn)類型的限制

　　二、放開投資主體風(fēng)險偏好的限制

　　三、對模型的評價

第四節(jié)　簡化模型: 基于歷史回歸的敏感性分析

　　一、選擇樣本

　　二、設(shè)置情景

　　三、測度風(fēng)險

本章小結(jié)

第六章　我國主權(quán)財富基金投資與風(fēng)險管理: 基于三角模糊層次分析法的總體風(fēng)險評估

第一節(jié)　三角模糊層次分析法的分析思路

　　一、三角模糊數(shù)概念

　　二、三角模糊層次分析法的分析步驟 __

第二節(jié)　我國主權(quán)財富基金投資風(fēng)險評估體系的構(gòu)建:基于三角模糊層次分析

　　一、對投資風(fēng)險的再劃分

　　二、投資風(fēng)險評估的基本框架

　　三、風(fēng)險指標(biāo)的評估

　　四、對風(fēng)險指標(biāo)的綜合排序和比較

　　五、確定各風(fēng)險指標(biāo)的綜合權(quán)重

第三節(jié)　模型應(yīng)用: 以中投公司擬投資項目為例

本章小結(jié)

第七章　我國主權(quán)財富基金投資與風(fēng)險管理: 基于ＷＣＶａＲ 風(fēng)險控制動態(tài)規(guī)劃視角下的最優(yōu)投資組合

第一節(jié)　模型構(gòu)建

　　一、基于ＷＣＶａＲ 的目標(biāo)函數(shù)與約束條件

　　二、投資資產(chǎn)合理收益預(yù)期的構(gòu)建思路

第二節(jié)　可配置資產(chǎn)的選擇、樣本統(tǒng)計性分析

　　一、選取可配置資產(chǎn)池

　　二、樣本選取、數(shù)據(jù)一致性處理

　　三、樣本統(tǒng)計特征

第三節(jié)　標(biāo)的資產(chǎn)未來收益預(yù)期的情景生成

　　一、各類資產(chǎn)收益率的正態(tài)性檢驗

　　二、基于樣本波動率的ＧＡＲＣＨ 分布檢驗

　　三、標(biāo)的資產(chǎn)未來收益的預(yù)期

第四節(jié)　模型求解——風(fēng)險控制下的最優(yōu)投資組合

　　一、蒙特卡洛模擬過程

　　二、相鄰?fù)顿Y決策期投資比例變動上限Ｋ 的設(shè)定

　　三、設(shè)定目標(biāo)收益率Ｒ 為％下的最優(yōu)投資組合

　　四、模型有效性檢驗

　　五、結(jié)論及建議

本章小結(jié)

第八章　我國主權(quán)財富基金投資與風(fēng)險管理: 新加坡的經(jīng)驗借鑒

第一節(jié)　淡馬錫控股公司

　　一、管理目標(biāo)及投資原則

　　二、管理模式和組織構(gòu)架

　　三、投資特點

　　四、風(fēng)險管理

第二節(jié)　新加坡政府投資公司

　　一、管理目標(biāo)及投資原則

　　二、管理模式和組織構(gòu)架

　　三、投資特點

　　四、風(fēng)險管理

第三節(jié)　新加坡政府兩基金管理的啟示

本章小結(jié)

第九章　完善我國主權(quán)財富基金投資與風(fēng)險管理的策略與舉措

第一節(jié)　我國主權(quán)財富基金投資與風(fēng)險管理體系的優(yōu)化——ＩＭＰＯＲ 體系的構(gòu)建

　　一、明確投資主體(Ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎａｌ Ａｒｒａｎｇｅｍｅｎｔｓ) 

　　二、優(yōu)化管理模式(Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｍｏｄｅ) 

　　三、區(qū)分市場定位(Ｍａｒｋｅｔ Ｏｒｉｅｎｔａｔｉｏｎ) 

　　四、改進績效評價指標(biāo)(Ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ Ａｐｐｒａｉｓａｌ) 

　　五、完善風(fēng)險管理體系(Ｒｉｓｋ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ) 

第二節(jié)　優(yōu)化我國主權(quán)財富基金投資的現(xiàn)實舉措

　　一、把握當(dāng)前我國戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，了解國家戰(zhàn)略投資需求

　　二、優(yōu)化資產(chǎn)投資區(qū)域，注重資產(chǎn)在發(fā)達經(jīng)濟體間分散投資，加大新興市場投資

　　三、優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，增加公開市場股票投資，降低固定收益投資，優(yōu)化另類資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)

　　四、優(yōu)化資產(chǎn)配置行業(yè)，增加生物醫(yī)藥、新材料、高端裝備、互聯(lián)網(wǎng)、科技服務(wù)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資

　　五、拓展投資方式，積極采取聯(lián)合投資

　　六、培養(yǎng)核心投資團隊，提升自身投資實力

　　七、出臺«主權(quán)財富基金投資與風(fēng)險管理指南»，規(guī)范投資操作

第三節(jié)　加強我國主權(quán)財富基金風(fēng)險管理的現(xiàn)實舉措

　　一、強化風(fēng)險意識，積累風(fēng)險識別經(jīng)驗

　　二、加強市場風(fēng)險管理的現(xiàn)實舉措

　　三、加強信用風(fēng)險管理的現(xiàn)實舉措

　　四、加強內(nèi)控與操作風(fēng)險管理的現(xiàn)實舉措

　　五、完善風(fēng)險評估體系和機制

本章小結(jié)

參考文獻

后　記