期權(quán)交易策略與風(fēng)險(xiǎn)管理

目    錄

第1章  期權(quán)特性 1

1.1  非線性 1

1.2  波動(dòng)率 3

1.3  貨幣性 4

1.4  股票、期貨、期權(quán)的維度 5

1.5  金融衍生品投資案例 6

第2章  二叉樹模型 9

2.1  一階二叉樹模型 9

2.2  合理價(jià)格和Delta對(duì)沖 14

2.3  二階二叉樹模型 17

2.4  多階二叉樹模型和Delta對(duì)沖 20

2.4.1  多階二叉樹模型 20

2.4.2  Delta對(duì)沖結(jié)果 21

2.5  二叉樹模型和B-S期權(quán)定價(jià)模型 23

2.5.1  二叉樹模型的特征 23

2.5.2  二叉樹模型和B-S期權(quán)定價(jià)模型的差異 24

2.5.3  二叉樹模型和波動(dòng)率 25

2.6  Delta對(duì)沖的意義 26

第3章  希臘值 29

3.1  線性指標(biāo)Delta和非線性指標(biāo)Gamma 29

3.1.1  Delta 31

3.1.2  Gamma 36

3.1.3  Gamma和Delta的表達(dá) 39

3.1.4  期權(quán)買入（賣出）和Gamma效果 40

3.1.5  以Delta和Gamma預(yù)測(cè)期權(quán)價(jià)格 42

3.2  不確定性指標(biāo)：Vega和Theta 44

3.2.1  標(biāo)的資產(chǎn)變化的自然對(duì)數(shù) 45

3.2.2  Vega和Theta 47

3.2.3  Vega和Theta 的表達(dá) 51

3.3  Moneyness與期權(quán)價(jià)格、Delta 53

3.3.1  Moneyness等于0的意義 58

3.3.2  相同Moneyness的看漲/看跌的期權(quán)價(jià)格和Delta 61

3.4  風(fēng)險(xiǎn)管理 67

第4章  波動(dòng)率 72

4.1  什么是波動(dòng)率 72

4.1.1  歷史（過去）波動(dòng)率 73

4.1.2  未來波動(dòng)率 77

4.1.3  隱含（當(dāng)前）波動(dòng)率 78

4.2  波動(dòng)率與股價(jià)波動(dòng)范圍 80

4.3  每日波幅和波動(dòng)率的關(guān)系 82

4.4  隱含波動(dòng)率和標(biāo)的資產(chǎn)的MAD 84

4.5  波動(dòng)率、歷史波動(dòng)率和MAD 87

4.6  利用高頻數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)波動(dòng)率 88

第5章  波動(dòng)率交易與Delta對(duì)沖 97

5.1  波動(dòng)率交易 97

5.2  在假設(shè)條件下生成的標(biāo)的資產(chǎn)與期權(quán) 98

5.3  Delta對(duì)沖 100

5.4  舉例說明 101

5.4.1  模擬實(shí)驗(yàn) 101

5.4.2  模擬交易1：預(yù)測(cè)值（30%）=未來波動(dòng)率（30%） 103

5.4.3  模擬交易2：預(yù)測(cè)值（38%）＞未來波動(dòng)率（30%） 104

5.4.4  模擬交易3：預(yù)測(cè)值（25%）＜未來波動(dòng)率（30%） 106

5.5  解析模擬交易的結(jié)果 107

5.6  Delta對(duì)沖的意義 108

5.6.1  Delta對(duì)沖：持倉Delta=0 108

5.6.2  EDGE與Delta對(duì)沖 109

5.6.3  Delta對(duì)沖的費(fèi)用和收益 110

5.7  Delta對(duì)沖方法 113

第6章  B-S期權(quán)定價(jià)模型的局限和應(yīng)用 118

6.1  B-S期權(quán)定價(jià)模型的意義 118

6.2  期權(quán)平價(jià) 119

6.2.1  合成期貨和期權(quán)平價(jià) 123

6.2.2  ETF期權(quán)和期權(quán)平價(jià) 125

6.2.3  不同標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)平價(jià) 127

6.3  標(biāo)的資產(chǎn)的假設(shè) 128

6.4  標(biāo)的資產(chǎn)波動(dòng)率的不變性 131

6.4.1  隱含波動(dòng)率和歷史波動(dòng)率 134

6.4.2  微笑曲線 134

6.4.3  中國市場(chǎng)的微笑曲線 137

6.5  時(shí)間設(shè)置 138

6.5.1  自然日的工作日基準(zhǔn) 139

6.5.2  開盤時(shí)隱含波動(dòng)率上升現(xiàn)象 143

6.6  內(nèi)在標(biāo)的資產(chǎn)和代表期權(quán) 145

6.7  利率 148

6.8  負(fù)的時(shí)間價(jià)值 149

6.8.1  標(biāo)的資產(chǎn)為股票的歐式期權(quán) 150

6.8.2  標(biāo)的資產(chǎn)為期貨的歐式期權(quán) 152

6.9  美式期權(quán) 154

6.9.1  提前行權(quán) 155

6.9.2  美式認(rèn)購期權(quán) 158

6.9.3  美式認(rèn)沽期權(quán) 162

第7章  期權(quán)策略 165

7.1  策略交易信息 166

7.1.1  期權(quán)信息 166

7.1.2  價(jià)差圖表 168

7.2  策略交易工具 168

7.2.1  波動(dòng)率的平均 168

7.2.2  波動(dòng)率差異 169

7.3  持倉分析 171

7.4  牛市價(jià)差策略 173

7.5  賣出寬跨式套利策略 177

7.5.1  賣出寬跨式套利交易持倉分析 179

7.5.2  損益分析 181

7.5.3  對(duì)沖方法 187

7.6  波動(dòng)率套利策略 188

7.7  日歷價(jià)差 196

7.7.1  標(biāo)的資產(chǎn)為股票或指數(shù)的情形 196

7.7.2  標(biāo)的資產(chǎn)為期貨的情形 202

7.7.3  日歷價(jià)差的必要性 203

7.8  臨近到期日交易的注意事項(xiàng) 203