利益侵占外部制衡：一個基于債權(quán)人約束和博弈視角的研究

　　利益侵占的概念是由國外學者約翰遜和拉泊塔等人首先提出來的，它是指能夠控制公司的控股股東或管理者為了自身利益而將公司的財產(chǎn)或利潤轉(zhuǎn)移出去的行為。利益侵占是一種異常的公司行為，它不以公司價值最大化或者全體股東財富最大化為行為目標，其發(fā)生主要是為了某一利益群體而非全部利益群體的利益，并且在使該利益群體獲益的同時，會損害其他利益群體的利益。目前國內(nèi)外學者研究表明：法律制度、股利分配政策、獨立董事制度、股權(quán)制衡等因素能在一定程度上抑制利益侵占，但是沒有更多的文獻系統(tǒng)深入地探究債務融資對利益侵占的約束效應。實際上，融資工具本身就是公司治理工具，那么深入研究融資工具的治理效應，特別是債務融資對利益侵占的約束效應并提出相應的政策建議，正是本書欲達到的目的。全書內(nèi)容共分四部分： 第一部分，對債務融資與控股股東利益侵占約束的相關(guān)文獻進行梳理，從理論上分析債務融資對利益侵占的約束效應，然后在我國上市公司融資狀況進行統(tǒng)計分析基礎(chǔ)上，選取上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)，運用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法和t檢驗法對上市公司債務融資的利益侵占約束效應進行檢驗。第二部分，對債務結(jié)構(gòu)與利益侵占的文獻進行梳理，然后從理論上分析債務結(jié)構(gòu)對控股股東利益侵占的約束作用，接著加入債務結(jié)構(gòu)因素，對控股股東利益侵占模型（LLSV）進行改建，借此分析債務期限結(jié)構(gòu)、債務布置結(jié)構(gòu)以及債務優(yōu)先權(quán)結(jié)構(gòu)三類債務結(jié)構(gòu)對控股股東利益侵占的約束效應，并以存在直接控股關(guān)系的上市公司為樣本，建立多元線性回9-J模型，檢驗債務期限結(jié)構(gòu)、債務布置結(jié)構(gòu)以及債務優(yōu)先權(quán)結(jié)構(gòu)三類債務結(jié)構(gòu)的利益侵占約束效應。第三部分，以少數(shù)所有權(quán)控制結(jié)構(gòu)形成的最終控制人所有權(quán)與控制權(quán)分離為研究對象，梳理了終極控制人利益侵占的影響因素，分析債務結(jié)構(gòu)對終極控制人利益侵占的約束作用，然后將債務結(jié)構(gòu)與終極控制人特征兩個變量同時加入到控股股東利益侵占模型（LLSV）中，借此分析債務結(jié)構(gòu)與終極控制人特征兩個變量對利益侵占的影響，并以存在終極控制人侵占上市公司利益的上市公司為樣本，實證檢驗債務結(jié)構(gòu)對終極控制人利益侵占的約束效應。第四部分，運用博弈方法，通過建立控股股東與債權(quán)人的博弈模型，對控股股東與債權(quán)人的利益沖突進行分析，并進一步考慮我國轉(zhuǎn)軌時期的經(jīng)濟特征，對已建立的控股股東與債權(quán)人的博弈模型進行擴展和分析，為約束我國上市公司控股股東利益侵占，完善公司外部治理機制，提供了一個綜合分析框架。

　　王艷輝，1986年、1991年分別獲得廈門大學經(jīng)濟學學士和碩士學位。在東北大學獲得管理科學與工程博士學位。主要研究方向：公司治理與財務、會計理論與應用研究。發(fā)表了《利益侵占約束：一個基于債務結(jié)構(gòu)的模型改進》，《A Study of Debt St-ructure Preference based On Controlling Shareholders' Benefits of Control》，《基于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟的債務期限結(jié)構(gòu)宏觀影響因素研究》等學術(shù)論文30余篇，主持參與遼寧省財政收支績效評價研究；遼寧省走出去策略的成功與失敗案例研究；高等學校人才培養(yǎng)成本問題研究；沈陽市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)帶管理體制研究以及沈陽市總部經(jīng)濟現(xiàn)狀分析與對策研究等10多項科研項目的研究。