知識產(chǎn)權(quán)證券化制度研究

　　對知識產(chǎn)權(quán)證券化問題進行集中討論和研究。《知識產(chǎn)權(quán)證券化制度研究》除導(dǎo)論和結(jié)語部分外，還包括六章。第一章主要介紹了知識產(chǎn)權(quán)證券化的基本原理、主要特征與核心問題。所謂知識產(chǎn)權(quán)證券化就是由擁有知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)的所有人作為發(fā)起人（Originator），以知識產(chǎn)權(quán)未來可產(chǎn)生的現(xiàn)金流量（包括預(yù)期的知識產(chǎn)權(quán)許可費和已簽署許可合同中保證支付的使用費）作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，通過一定的結(jié)構(gòu)安排對其中風(fēng)險與收益要素進行分離與重組，轉(zhuǎn)移給一個特設(shè)載體機構(gòu)（Special PurposeVehicle，SPV），由后者據(jù)此發(fā)行可流通權(quán)利憑證進行融資的過程。對于發(fā)起人來說，這是一種新的、可供選擇的融資形式，可以在不改變股本結(jié)構(gòu)、保留對其知識產(chǎn)權(quán)所有權(quán)的情況下將知識產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)的未來收益提前實現(xiàn)，解決資金流動性難題。知識產(chǎn)權(quán)證券化過程中應(yīng)當(dāng)解決好幾個核心問題，只有解決好這些問題，知識產(chǎn)權(quán)證券化才有可能獲得成功。這些問題主要包括：SPV的設(shè)立、對證券基礎(chǔ)資產(chǎn)知識產(chǎn)權(quán)的風(fēng)險隔離、基礎(chǔ)資產(chǎn)池的組建、知識產(chǎn)權(quán)現(xiàn)金流預(yù)測、知識產(chǎn)權(quán)保險、知識產(chǎn)權(quán)抵押登記效力、證券的結(jié)構(gòu)設(shè)計、定價與發(fā)行等。第二章主要介紹了目前國外知識產(chǎn)權(quán)證券化的發(fā)展態(tài)勢。知識產(chǎn)權(quán)證券化最早出現(xiàn)在美國，從第一樁知識產(chǎn)權(quán)證券化案“鮑伊債券”算起，美國前后涌現(xiàn)出的案例，不下十件。隨后，日本和歐洲也相繼開始嘗試這一新型融資形式。近年來，包括WIPO在內(nèi)的國際組織對于這一融資形式也表現(xiàn)出極大的關(guān)注。知識產(chǎn)權(quán)證券化是資產(chǎn)證券化的一種，是一種特殊的資產(chǎn)證券化一——即以知識產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化過程。因此，資產(chǎn)證券化的一般原理，對于知識產(chǎn)權(quán)證券化仍然適用。資產(chǎn)證券化的一般原理就是對基礎(chǔ)資產(chǎn)進行重組以構(gòu)建資產(chǎn)池，實現(xiàn)資產(chǎn)池和發(fā)起人其他資產(chǎn)的風(fēng)險隔離，同時還必須對資產(chǎn)池進行信用增級，這就是資產(chǎn)證券化的三大基本原理：“資產(chǎn)重組原理”、“風(fēng)險隔離原理”和“信用增級原理”。但是由于知識產(chǎn)權(quán)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)——知識產(chǎn)權(quán)——所具有的特殊性，也使得知識產(chǎn)權(quán)證券化與其他傳統(tǒng)證券化相比表現(xiàn)出許多獨特性。第三章對知識產(chǎn)權(quán)證券化中的“風(fēng)險隔離原理”進行了專門的討論。資產(chǎn)池的構(gòu)造在資產(chǎn)證券化過程中居于非常重要的地位。知識產(chǎn)權(quán)證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)池中的主要資產(chǎn)由知識產(chǎn)權(quán)構(gòu)成，這是知識產(chǎn)權(quán)證券化與其他類型資產(chǎn)證券化的主要區(qū)別所在。這一資產(chǎn)池的構(gòu)造應(yīng)當(dāng)適用資產(chǎn)證券化資產(chǎn)池構(gòu)造的一般原理，如現(xiàn)金流分析原理等。不過，因為客體資產(chǎn)知識產(chǎn)權(quán)所具有的特殊性而使得這一資產(chǎn)池構(gòu)造表現(xiàn)出獨特的特征，面臨著特殊的問題。第四章就知識產(chǎn)權(quán)證券化中資產(chǎn)池構(gòu)造產(chǎn)生的特殊問題進行專門的研究。知識產(chǎn)權(quán)證券化是一個非常復(fù)雜的過程，涉及的環(huán)節(jié)眾多、專業(yè)性強，必須依賴一個完善的支撐體系才能夠得以順利進行，因此研究清楚這些支撐體系具有重要的意義。第五章集中討論了知識產(chǎn)權(quán)證券信用增級、知識產(chǎn)權(quán)證券信用評級、知識產(chǎn)權(quán)證券發(fā)行中的稅收待遇以及知識產(chǎn)權(quán)證券中的投資者保護四個問題。第六章集中討論了我國推行知識產(chǎn)權(quán)證券化的必要性與可行性，介紹了我國推行知識產(chǎn)權(quán)證券化的主要模式，并提出具體的政策建議。從中國現(xiàn)階段的國情來看，引進知識產(chǎn)權(quán)證券化這一金融創(chuàng)新工具對于解決中小高技術(shù)企業(yè)融資難問題、高科技研發(fā)計劃成果后續(xù)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用資金不足問題、高等院校和科研院所知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用資金不足問題具有非?，F(xiàn)實的意義。同時，從資本市場的市場環(huán)境、國外經(jīng)驗、國家對知識產(chǎn)權(quán)事業(yè)的重視與扶持力度以及現(xiàn)有的資產(chǎn)證券化試點工作等方面來看，在中國推行知識產(chǎn)權(quán)證券化已經(jīng)具備了現(xiàn)實可行性。根據(jù)證券化試點主導(dǎo)者的不同可將我國知識產(chǎn)權(quán)證券化試點活動劃分為中關(guān)村模式、銀監(jiān)會模式、證監(jiān)會模式、科技部模式四種模式，這四種模式各有利弊。國家知識產(chǎn)權(quán)局作為國家知識產(chǎn)權(quán)工作的主管機關(guān)，在推動知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用工作中，負有不可推卸的責(zé)任，因此，應(yīng)當(dāng)在知識產(chǎn)權(quán)證券化試點與推廣中發(fā)揮更為積極的作用。除此之外，《知識產(chǎn)權(quán)證券化制度研究》為有效地推進我國知識產(chǎn)權(quán)證券化工作進程，從總體思路、首要問題、核心關(guān)鍵等方面提出了八條具體的政策建議措施，供讀者參考使用。

　　董濤，四川樂山人，法學(xué)博士，副研究員，中國政法大學(xué)法學(xué)碩士，中國社會科學(xué)院知識產(chǎn)權(quán)研究中心法學(xué)博士，中國政法大學(xué)民商經(jīng)濟法學(xué)院博士后研究人員。國家知識產(chǎn)權(quán)局知識產(chǎn)權(quán)發(fā)展研究中心研究人員。