信托與租賃（修訂版）

　　信托資金主要來源于個人、機關、團體、基金的閑置資金，信托資金的運用強調(diào)集中、低風險、可監(jiān)控。目前，中國適于信托資金運用的多為基礎設施，大型運輸機具，大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)。租賃公司在開拓出這類租賃項目時，可委托信托公司發(fā)行專項的信托計劃，做成信托租賃；租賃公司也可把這方面已形成的租賃合同作為發(fā)行信托計劃的依據(jù)，轉(zhuǎn)移有關權利做成租賃信托。此外，租賃公司還須大力開拓委托租賃業(yè)務，在把自身做強做大的前提下，廣泛接受社會閑散資金委托，一方面讓他們分享租賃的理財功能，另一方面擴大租賃資金的來源。本書是系統(tǒng)研究銀行，證券，保險業(yè)務之外的現(xiàn)代金融業(yè)的另一支柱產(chǎn)業(yè)：信托業(yè)務的一門學科。具體包括信托業(yè)務的產(chǎn)生與發(fā)展，國外信托業(yè)務介紹，我國信托業(yè)發(fā)展中存在的問題與對策，我國應重點開展的信托業(yè)務；租賃的產(chǎn)生與發(fā)展，現(xiàn)代租賃業(yè)務的主要種類，我國目前應重點開展的租賃業(yè)務，租金的計算，租賃投資決策分析，租賃合同，我國租賃業(yè)存在的問題與發(fā)展前景。本書第一版出版于1998年，由于信托業(yè)和租賃業(yè)近幾年所發(fā)展的重大變化，原書不少內(nèi)容需要重新修訂。這次修訂廣泛征求了中國人民銀行非銀司、信托業(yè)和租賃業(yè)的專家和學者的意見，力求與我國信托業(yè)和租賃業(yè)的實際情況緊密結(jié)合，突出信托和租賃的業(yè)務特點，對教材結(jié)構和內(nèi)容進行了較大的修改。對一些章節(jié)進行了合并、刪減，同時對一些章節(jié)進行了補充，從而能夠比較完整地反映信托業(yè)和租賃業(yè)的業(yè)務操作與機構管理的內(nèi)容。公司債券有許多種類，這就要求信托機構在辦理公司債信托時區(qū)別對待。如開放型抵押債券允許發(fā)行企業(yè)就同一抵押物分多次發(fā)行債券，而封閉型抵押債券只能允許發(fā)行企業(yè)一次性發(fā)行債券。不同種類的公司債券直接影響到公司債信托的運用。根據(jù)發(fā)行公司債券的不同抵押方式、抵押物品、對抵押物上清償權的順序以及債券發(fā)行與還本付息方式，公司債券可以有多種分類。1．根據(jù)抵押方式不同，可分為開放抵押和閉鎖抵押兩種債券。開放抵押型公司債。它是指發(fā)行公司與信托機構在締造結(jié)信托契約基礎上，先確定公司債的發(fā)行總額，并設定以同一資產(chǎn)為抵押的公事債信托，發(fā)行公司有權在原定公司債總額的限度內(nèi)，分數(shù)次發(fā)行附有同一順序抵押權的公司債。例如，先定下總金額為100億元的公司債額度，并拿出與之相當?shù)牡盅何铮浜竺看涡栀Y金時分第一次、第二次發(fā)行10億或20億元的公司債。在這種安排下，對后幾期的公司債券持有人來說是有利的，因為開放型抵押的公司債不管公司債發(fā)行日期的先后，都可就同一抵押取得同一順序的抵押權，亦即第二期發(fā)行的債券持有人與第二期發(fā)行的債券持有人處于同等地位，對同一抵押物有平等的要求清償權。對發(fā)行公司來說也是有利的。發(fā)行公司采用開放型抵押方式可避免每次發(fā)行公司債必須簽訂信托契約的繁瑣手續(xù)，而且可以根據(jù)公司資金需要，靈活地安排資金籌集，而不至于一次籌資過閉鎖抵押型公司債。它是指在發(fā)行抵押公司債時，將發(fā)行公司與信托公司之間的信托契約所定的公司債總額一次發(fā)行完畢，且所提供的抵押只能作該公司債抵押之用，日后不得以同一抵發(fā)行公司債。如某公司以價值100億元的資產(chǎn)作抵押發(fā)行公事債，即使它這次發(fā)行的公司債數(shù)額不足100億元，以后也不能以該資產(chǎn)作抵押，繼續(xù)發(fā)行債券。這種制度對發(fā)行債券的企業(yè)較為不利，因為企業(yè)只能就同一資產(chǎn)獲得一次性融資，這就必然促使企業(yè)不顧資金需求多少，最大限度地借人資金，過度的資金來源易使企業(yè)盲目擴大生產(chǎn)，而降低資金運用效率。同時大大增加企業(yè)在將來融資的難度，不利于企業(yè)進行靈活的財務管理。所以，現(xiàn)在已很少運用封閉抵押方式發(fā)行債券。2．根據(jù)債券擔保品的不同，可分為以實物財產(chǎn)作抵押的公司債和以有價證券作抵押的公司債兩種。以實物財產(chǎn)作抵押的公司債券，是指以不動產(chǎn)即房地產(chǎn)的產(chǎn)權，或者大型機械設備、交通工具等實物財產(chǎn)作抵押，由信托機構輔助發(fā)行公司債券。以有價證券作抵押的公司債券，是指以有價證券為抵押，通過信托機構發(fā)行的公司債券。這里的有價證券是其它公司的債券：或股票，特別是政府債券。政府債券由于信譽高，流動性好，風險低，成為信托機構承辦有價證券抵押公司債發(fā)行的首選抵押物。3．根據(jù)債券物上擔保權的順序不同，有第一順序擔保權公司債券、第二順序擔保權公司債券和第三順序擔保權公司債券之分。這種分類是針對以同一抵押品而分批發(fā)行公司債券的情況來說的。第一順序擔保權公司債券是指在債券的清償順序中，取得首先要求支付償還的權利。第二順序、第三順序擔保權公司債券又稱次級順序擔保權公司債券，由于它對債務的清償處理在第一順序擔保權公司債券之后，因此而得名。當公司債券的抵押品價值超過第一批發(fā)行的債券價值，以后又陸續(xù)以此資產(chǎn)為抵押，發(fā)行第二、第三批公司債時，如后發(fā)行的公司債券的清償要求權在第一批公司債券之后的，即稱之為次級順序擔保權公司債券。4．根據(jù)公司債券的還本付息方式的不同，可以有以下一些分類：（1）可隨時收回的債券。這種債券雖然明文規(guī)定了借債期限，但是發(fā)行債券的公司有權根據(jù)其自身的經(jīng)濟實力以及市場籌資成本的變化，提前清償債務，贖回債券。這種債券的發(fā)行對舉債公司來說是有利的，尤其是在市場利率大幅下降時，提前償付債務不僅降低了企業(yè)現(xiàn)有的債務負擔，而且還可以使企業(yè)以更低的成本從市場籌集資金，直接獲得降的好處。（2）設立償債基金的債券。這類債券由發(fā)行公司按規(guī)定每年從經(jīng)營盈余中提取一定比例的償債基金，并逐年積累，待債務到期時一次性支付。這種方式對債權人來說較為有利，因其還債的資金來源有保障，信譽好，因此深受投資者歡迎。（3）可轉(zhuǎn)換債券。這是一種可以按一定條件轉(zhuǎn)換成公司股票的債券。債券持有人有權按照自己的判斷在合適的時機將債券轉(zhuǎn)換成股票，如預期該公司的股票收益率上升并超過債券收益率時，該證券持有人就可以按規(guī)定的條件將債券轉(zhuǎn)換成股票；如果根據(jù)市場條件，該公司的股票收益率低于債券收益率，則投資者可以一直持有債券獲取穩(wěn)定的債券利息收益。這種債券的實質(zhì)是給予債券認購人一種選擇權，在對投資者有利的情況下，他可以選擇將公司債券轉(zhuǎn)換成股票。投資者只需冒很小的風險就有機會獲得較大的投資收益。而對發(fā)行企業(yè)來說發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券也是有利可圖的，因為發(fā)行企業(yè)不僅可以以低于市場籌資成本的條件發(fā)行債券，而且還可以減少到期還本付息的負擔，因為債券到期時總有一定比例的債券轉(zhuǎn)成了股票，這樣公司股權增加，債務減少，優(yōu)化了公司的債務結(jié)構。（4）定息債券與分紅債券。定息公司債券是按規(guī)定給付固定利息的一種債券，這種公司債比較普通，投資者的收益不受企業(yè)經(jīng)營狀況和財務狀況變動的影響，發(fā)行公司每隔一定時期向投資者支付利息。分紅債券也有固定的利息，但是這種債券在企業(yè)盈利大幅增加時，可使投資者享受額外的好處，即投資者除了獲得固定債券利息外，還可以按比例參與紅利分配，這對投資者來說無疑是很有吸引力的。一、信托機構的性質(zhì)信托機構是指從事信托業(yè)務、充當受托人的法人機構。它具有以下的性質(zhì)：（一）信托機構是從事信托業(yè)務的金融機構由于信托機構的業(yè)務范圍主要為財產(chǎn)信托、融通資金、代理資財保管、金融租賃、經(jīng)濟咨詢、證券發(fā)行及投資等業(yè)務，因此各國一般都把信托機構定位為金融機構，由中央銀行監(jiān)督和管理。與其它金融機構相比，信托機構的主營業(yè)務是信托業(yè)務。經(jīng)中央銀行和相關管理部門批準，信托機構還可以從事其它金融業(yè)務，但一般是作為從屬業(yè)務。（二）信托機構是在信托業(yè)務中充當受托人的法人機構在信托業(yè)務中，有委托人、受益人、受托人三方當事人，而信托機構一般充當受托人的角色，按照與委托人約定的信托條件，嚴格遵循信托目的，本著對受益人利益高度負責的精神，受權對信托財產(chǎn)進行管理或處分。由于法人在處理信托業(yè)務的經(jīng)驗和能力上，以及信息資料的來源和保證及時完成委托人預定的目的上均比個人有更多的可靠性、安全性、效益性，因此，為保證信托業(yè)的健康發(fā)展，各國般都規(guī)定營業(yè)性的信托機構必須是法人。二、信托機構的特點信托機構一般具有如下特點：（一）從事信托業(yè)務，無當受托人在信托業(yè)務中，信托機構是接受信托并按約定的信托條件對信托財產(chǎn)進行管理或處分的人，因此它是信托法律關系中的受托人。作為受托人，它必須為委托人和受益人的利益服務，絕不能利用信托財產(chǎn)為本身謀利；必須遵照信托合同的規(guī)定妥善管理和使用信托財產(chǎn)，最大限度地發(fā)揮信托財產(chǎn)的效益，如有違反法律、合同等行為而造成財產(chǎn)損失的，受托人應負賠償之責；必須把信托財產(chǎn)與自己的財產(chǎn)劃分管理，否則應付混同不清的法律責任。（二）主要發(fā)揮財產(chǎn)事務管理職能財產(chǎn)事物管理職能，是指信托機構受委托人委托，為其經(jīng)營管理或處理信托財產(chǎn)的職能，它是信托的基本職能。信托機構通過開辦靈活多樣的信托業(yè)務，為委托人提供有效的服務，廣泛地發(fā)揮著為財產(chǎn)所有者管理、運用、處理、經(jīng)營財產(chǎn)的作用。（三）利潤來源主要是信托報酬由于信托機構主要從事信托業(yè)務，而信托業(yè)務的收益應當歸受益人所有，因此，信托機構的利潤來源只能主要依靠傭金收入，即信托報酬。（四）業(yè)務經(jīng)營中要遵循信托的基本要求：即信托財產(chǎn)獨立性要求所謂信托財產(chǎn)的獨立性，是指受托人要將信托財產(chǎn)分開管理，區(qū)別對待。信托財產(chǎn)不僅要與受托人自己本身的財產(chǎn)相獨立，而且不同委托者的信托財產(chǎn)或同一委托者的不同信托財產(chǎn)也要相互獨立，同時信托財產(chǎn)還要與其委托人的其它財產(chǎn)相獨立。以下將幾種容易與租賃合同相混淆的經(jīng)濟合同與租賃合同作一比較，以幫助我們對租賃合同的正確理解。（一）租賃合同與買賣合同的區(qū)別買賣合同是出賣人轉(zhuǎn)移標的物的所有權于買受人，買受人支支付款的合同。其核心是轉(zhuǎn)移所有權。而租賃合同只規(guī)定承租人享有標的物的占用、使用、收益權，但所有權的核心：處分權仍然保留在出租人手中，即所有權仍歸出租人所有。由于這一本質(zhì)差，形成以下幾點不同：（1）買賣合同是轉(zhuǎn)移標的物所有權的合同，而租賃合同是轉(zhuǎn)移標的物的占有、使用、收益權的合同，而非轉(zhuǎn)移所有權的合同。（2）標的物不完全相同。租賃合同標的物必須是有形的、特定的非消耗物，而凡是法律允許流通的任何有形物質(zhì)都可以成為買賣合同的標的物。（3）當事人權利、義務不完全相同。由于租賃不是簡單的一次性買賣關系，且出租期較長，中間環(huán)節(jié)較多，發(fā)生糾紛的可能性更大。所以，租憑合同對當事人權利和義務的規(guī)定比一般買賣合同復雜得多，細致得多。（二）租賃合同與分期付款合同的區(qū)別租賃和分期付款購買就其還款的形式上看，似乎有相似之處，但從法律角度上看，二者是兩個不同的概念，因此租賃合同與分期付款合同也有本質(zhì)的區(qū)別。關于分期付款購買，有兩種基本的形式：一種是非信貸型的分期付款購買；另一種是信貸型的分期付款購買。（1）非信貸型分期付款購買這種形式實際上是一種現(xiàn)錢交易，貸款分幾期支付，例如訂立合同先付定金若干，發(fā)貸后付若干，驗收后付若干

　　史建平，男，漢族。1961年12月出生，浙江省富陽市人，經(jīng)濟學博士。現(xiàn)任中央財經(jīng)大學金融系主任、教授；校學術委員會和學位委員會委員，兼任中國農(nóng)村金融學會常務理事、學術委員會委員；中國國際金融學會理事；北京市金融學會理事；北京市國際金融學會常務理事；北京市高等教育自學考試委員會金融專業(yè)和國際金融計算機專業(yè)委員；若干金融機構和政府部門顧問或特聘專家；中央財經(jīng)大學金融證券研究所所長。被評為財政部跨世紀學科帶頭人、北京市優(yōu)秀教師和優(yōu)秀青年骨干教師。